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“刺激退出”下的投资机会

2010-03-16 10:14 来源:巴曙松

  “退出”成为市场主线

  就最近几年来看,每年中国资本市场都有一根主线。2009年的主线毫无争议是信贷,而2010年的主线可以归结为:从非常状态下的非常政策,平稳过渡到正常状态下的正常政策,也就是退出。

  从经济增长角度看,其最关键的指标就是PMI在2009年12月份达到了56.6%.自从中国使用这个指数以来,PMI超过55%的只有七个月,而这些月份的经济增长都在11%~13%之间。在这样的背景下,通胀压力在个别月份已经成为现实。

  2010年调控政策提前是必然的,或者说超常规的刺激政策退出是必然的。政府接下来的最主要任务已经不再是“保八”,而是使新一轮经济周期的上升期持续得长一些。

  作为经济晴雨表,“退出”背后的股市将会如何表现?经济复苏越强劲,上市公司业绩表现得越好,政府的退出就越可能会提前,力度也会越大。结果是复苏带动股市上去一两百点,政策又让股市下去一两百点。股市上的这种拉锯和反复的微调,很可能会持续出现在2010年大部分的时间。

  结构调整下的国内机会

  2010年,经济刺激政策的大规模退出,无疑会加剧经济结构的调整。随之而来的是,将会出现很多结构调整下的投资机会,这些机会在什么地方呢?

  第一,并购重组。在经济平稳复苏之后,对产能过剩和低水平竞争的经济结构调整,必然导致一轮非常大规模的并购重组,必然会在资本市场这个平台上有所反映。

  第二,战略性新兴产业。中央经济工作会议提出了多个战略性新兴产业:新能源、新能源汽车、节能环保、新材料、新医药、生命科学、生物育种、信息网络和空间海洋地球科学。究竟哪一个会成为下一个周期的主导产业尚待观察,但中间肯定会出现具有广泛影响力的新技术。

  第三,放松管制带来的新机会。为了防止政府投资力度逐步减弱后,民间投资跟不上,经济出现二次探底,政府需要放松管制,让民间资本可以进入原来审批门槛高的行业。这很可能会产生新的投资机会,特别是服务业方面。

  第四,消费增长面临拐点。这次中央提出了一个很重要的政策着力点,就是要提高劳动者收入在国民收入中的比重,从而为消费的增长奠定基础。我们喊刺激消费喊了很多年,但这次的增长空间的确真实凸显。

  第五,地区结构调整下的投资机会。应对危机主要靠基础设施。2010年,中西部的基础建设还有很大的机会。当然沿海地区也会有新的不同的增长机会,包括出口恢复以及新技术的出现等。还有很多基于区域特色和国家战略的政策扶持,比如海南旅游。

  放眼“国际化”市场

  即使是在最坏的时候,我们依然有贸易顺差和资本流入。那么多的资本不可能完全靠升值消化,也要把财富在海外进行分配。

  2010年,预计中国资本市场在国际化方面会有很多进展,其中包括国际板的推出、更多QDII的推出、以及银行推出的海外理财产品等。放眼全球,美国的很多科技股业绩迅速增长;俄罗斯股市现在大概只有不到10倍的市盈率;日本正在进行新老企业家换班,可能给上市公司带来新的获利和机会……

  总而言之,2009年全球的经济刺激计划前所未有,促进了全球走出危机,同时也给2010年留下了退出的共同课题。如果清晰把握不同经济体的退出趋势,就可以获得良好的投资机会。

  PMI是衡量制造业的“体检表”,常以50%作为经济强弱的分界点:高于50%时,则被解释为经济扩张的讯号。

我要纠错】 责任编辑:思源