“锁一爬二”的股改限售制度导致2009年限售股解禁量巨大。以6月18日收盘价计算，2009年1-12月累计解禁市值48029.89亿元，其中7-12月解禁36196.52亿元，占全年解禁总市值的75.36%。在不考虑新增A股公司的情况下，预计至2009年12月底A股市场的全流通比例进一步扩大，流通股比例将达到73.29%，流通市值比例为65.10%。

　　从月度解禁数据看，2009年7月、10月是解禁高峰期，累计解禁市值28700.54亿元，占09全年解禁市值的59.76%，占09年下半年解禁市值的79.29%，其中10月的解禁市值高达19504.24亿，相当于19日全部A股流通市值84607.57亿元的23.05%。7-12月解禁市值环比增长分别为，343.14%、-68.50%、-69.34%、2095.77%、-91.76%和30.88%。

　　从行业解禁数据看，2009年7-12月23个一级行业中，金融服务和化工行业的解禁市值名列前2位，分别为19708.24亿元和6277.98亿元，分别占全部解禁市值36196.52亿元的54.45%和17.34%；餐饮旅游、信息服务的解禁压力较小，分别为27.15亿元和40.45亿元。按照相对解禁压力的解禁市值/行业总市值分析，信息服务和有色金属的相对解禁压力最小，分别为0.96%和2.00%。

　　从公司解禁数据看，2009年7-12月490家A股公司累计解禁市值36196.52亿元，其中工商银行12249.04亿元、中国银行7349.86亿元、中国石化5914.30亿元，三家公司占490家全部解禁市值的70.49%。我们在上半年提出A股公司“越解禁越美丽”的观点，一个重要的因素是解禁公司市值中等，其所处板块和题材是解禁时间段内的热点板块和题材。

　　从实际减持压力看，数据相对恰当的角度分析，我们仅引用中证登记公司公布的股改解禁股减持数据。截至5月底，股改限售股累计解禁2128.11亿股，其中大非1559.88亿股，小非568.23亿股；股改解禁股累计减持334.53亿股，其中大非109.99亿股，累计减持比例7.05%，小非224.54亿股，累计减持比例39.51%；小非减持量占全部减持量的67.12%，远高于大非的32.88%，小非构成实际的减持压力。

　　从2008年5月-2009年5月大小非实际单月减持比例看，2008年11月份之前的减持比例保持在高位，主要原因是此前我国实现紧缩性货币政策，导致企业经营性现金流紧张，不得已抛售解禁股所致。进入2009年之后，我国实现宽松的货币政策，大小非实际单月减持比例逐步回落。此前我们注意到，少数A股公司开始尝试用部分资金参与二级市场投资，表明实体经济的流动性比较充裕，解禁股减持动力必然不足。

　　国有股转持社保基金对限售股解禁压力分析。19日，国务院决定在A股市场实施国有股转持，即股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由社保基金持有，社保基金延长三年限售期。

　　截至2009年6月18日,股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，市值835.5亿元。国有股转持社保基金对A股市场缓解短期的限售股压力构成利好，中长期有利于A股市场长期投资、价值投资、责任投资的理念形成。