经营活动的现金流量净额是用以判定在不动用外部筹资的情况下，企业自身通过经营活动产生的现金偿还贷款、维持企业的生产经营、支付股利以及对外投资的能力。主要反映企业收益的质量，常被称之为每股收益的“含金量”。如果企业净利润很高，但经营现金流量为负值，往往说明企业的财务状况存在着一定的问题。
从现金流量表“将净利润调节为经营活动的现金流量”一项中，我们发现影响现金流的因素很多，其中“存货增减数、经营性应付项目增减数以及经营性应收项目的增减数”最为重要。经营性应收项目主要包括企业的应收帐款、应收票据、其他应收款、预付帐款等；经营性应付项目主要包括应付帐款、应付票据、其他应付款、预收帐款等。通过对这些项目的分析，可以使投资者更清楚地了解企业当前的实际经营状况。
现金流印证绩优
在公布年报的186家公司中，113家公司的每股现金流超过每股收益，说明企业经营性活动产生的现金回笼对每股收益有较大的贡献，业绩可信度较高。若公司同时具有较高的每股收益，则较可能成为货真价实的绩优公司。186家公司中，有50家公司每股收益超过0.3元，且现金流接近或超过每股收益。充沛的现金流赋予了这些公司较强的现金分红能力。公布年报的公司中派现比例在10股派2.5元以上的有18家，其中每股现金流占每股收益的比例大多接近或超过每股收益。宇通客车自1997年上市以来业绩稳步增长，1998——2001年每股收益分别为0.52、0.56、0.64、0.72元。同时，每股经营性现金流也稳步增长，分别为0.15、0.20、1.60、0.72元。显然，公司稳定的业绩增长主要来源于主业经营。正是如此，公司1998、2000、2001三年中派现分红比例均超过10股派5元。目前，公司股价约15元，按现价计算2001年扣税后分红收益率约3.2%，已明显高于银行存款利息。再如2001年预计实施10股派6.6元的承德露露，每股收益0.38元，同比增长81%.经营性现金流更是高达0.54元，同比增长170%，是同期每股收益的1.42倍。此外，推出高比例派现的公司如云内动力、盐田港、武汉控股、新兴铸管等均表现出较高的经营性现金流。
负值因何而来
对于经营性现金流出现负值的23家公司，其实际收益应仔细分析。从年报看，导致现金流较低的因素主要有应收帐款、其它应收款和存货的增加。大庆华科2001年净利润同比下滑了40%.2001年中期每股收益0.181元，全年却仅有0.192元，下半年公司每股实现利润仅1分钱。更值得关注的是，公司每股经营性现金流呈现负值，为-0.198元，而2000年这一指标却高达0.493元。资产负债表显示，公司存货一项目高达7066万元，同比去年增长了84%，成为经营性现金流出现负值的主要因素。利润表显示，2001年公司主营业务收入同比降低了5%.在生产规模没有扩大的情况下，公司存货却大幅增长，说明其主业经营存在一定的问题。2000年12月上市的哈飞股份实现净利润5452万元，同比增长34%，但经营性活动产生的现金流量净值却是-1121万元。年报显示，主要原因是由于公司应收账款净额、存货净额分别同比增长了84%和63%.其它如圣雪绒、振华港机等，同样在一定程度上存在类似的问题。
透过现象看本质
不过，单个数据有时也并不能准确反映企业的真实情况。有些公司由于发展的需要或其它原因，现金流出现暂时或适度降低，也是正常的。如老牌绩优公司五粮液，每股经营现金流虽同比有所降低，但依然达到1.23元，还是高于当期的每股收益。年报反映，现金流减少主要是由于公司存货值增加所致。但是，年报同时披露公司“基础酒质量水平不断提高，优质品率增长接近4%，一级酒较去年同期增长13%”，致使主营业务收入同比增长了19.94%.显然，产品结构的调整导致存货价值的上涨是现金流略有下降的重要原因。相反，某些公司具有较高的现金流却并不可信。如以实业投资、创业投资为主的某上海公司，2001年每股收益0.26元，每股经营性现金流更是达到0.58元。但是，公司依旧“一毛不拔”。一方面与弥补历年亏损有关，一方面也与其现金“不足”有关。现金流量表显示，公司应付项目增加超过7亿元。至2001年底，公司仅应付帐款、其它应付款、应付票据三项合计就达5.57亿元。显然这些款项是必须要支付的。扣除这些因素，公司经营性现金流事实上将出现负值，自然难以回报股东了。对此类公司，投资者也应引起关注
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