继今年1月15日特变电工率先发行疆内第一只3亿元的短期融资券，以及3月8日新疆天业股份有限公司发行5亿元短期融资券之后，8月13日，兵团国有资产经营公司首期5亿元短期融资券上市流通，发行利率为4.31%.由于获批额度高达11亿元，该笔融资券成为目前我区首笔金额最高的短期融资券。

　　5亿元资金，发行短期融资券和贷款相比，企业支付的财务费用相差1065万元。

　　从间接融资到直接融资，除了金融界人士外，短期融资券也许是大多数人感觉陌生的概念，但就是这种新型的金融融资工具，让包括特变电工、天业股份等在内的新疆企业争相尝鲜。

　　德隆、啤酒花事件后，曾经处于风口浪尖的新疆资本市场太需要一个标志来话别以往的阴霾了。

　　银行间债券市场是国内发债主体资格要求最严格的市场，新疆企业已相继步入，目前共发行短期融资债券13亿元，这无疑是我区企业融资领域的巨大突破。

　　3家企业先尝鲜

　　天山网讯（记者刘书成报道）“此次由上海浦东发展银行与兵团国有资产经营公司合作发行的11亿元短期融资券，是我区第三笔，也是全疆目前金额最大的获批发行的短期融资券。”人民银行乌鲁木齐中心支行副行长李寿龙说。

　　相对兵团国有资产经营公司对发券事宜的刻意低调，疆内两家短期融资券的先行者坦言，“为什么发券，因为要补充企业流动资金”。

　　“流动资金充裕了，可用于满足企业采购原材料等经营的需求。”今年3月8日发行了5亿元短期融资券的新疆天业股份有限公司证券部有关人士说。

　　其实早在今年年初，新疆就诞生了第一个吃螃蟹的––特变电工股份有限公司，作为新疆首家在全国银行间债券市场发行短期融资券的企业，该公司总计预计发行6亿元，首期3亿元短期融资券已于今年1月15日成功发行。

　　特变电工证券部工作人员介绍说，通过发行短券募集的资金主要用于补充公司的流动资金，优化企业整体负债结构，降低资金成本。

　　“在最快时间内为企业补充高额流动资金，这也是短期融资券作为一种新型金融工具得到发行企业普遍认同的优势。”上海浦东发展银行乌鲁木齐分行行长钱理丹说。

　　今年，除了兵团国有资产经营公司等3家企业扎堆发行短期融资券外，特变电工第二期、新疆塔里木农业综合开发股份有限公司等都已基本完成发行准备工作。

　　便捷渠道受追捧

　　“如果说2005年是国内短期融资券的起步之年，那么2006年就是短期融资券快速发展的一年。相对而言，短期融资券在新疆起步较晚，但发展速度较快。”人民银行乌鲁木齐中心支行副行长李寿龙说。此前，新疆两家获得人民银行核准的企业，已发行了总计8亿元的短期融资券。

　　目前，疆内企业融资主要依赖于贷款，相比贷款而言，短债是一种高金额、低成本的融资工具，且无需担保或抵押，完全凭借企业信用发行。

　　“除了短期融资券外，还有发行企业债的融资方式，”宏源证券公司证券分析师王刚说，“在通常情况下，企业债从审批到发行，一般至少要半年，而短期融资券从审核到发行，最短1个月，多则三四个月就可以完成。”钱理丹也介绍，此次兵团国有资产经营公司短期融资券成功发行，仅用了一个月时间。

　　王刚指出，在宏观调控的大背景下，银行对房地产、钢铁等公司惜贷，或是不贷，而信托等融资渠道的要求也较为严格。在这种情况下，发企业债，特别是短期融资券对这些企业来说未尝不是一种值得尝试的方式。

　　“可以根据企业现金流灵活操作，也是短期融资券的优势之一。”钱理丹说，如果企业在未来两个月后需要募集10亿元支付购买货物的款项，但在未来8个月后能有10亿元的现金流入，这时企业可以通过发行10亿元、6个月期限的短期融资债券来募集资金以支付未来的现金流出。8个月后，再利用10亿元的现金流入偿还到期的短期融资券债务。并且可以根据现金流择时购回融资券。

　　难怪尝到了发行短期融资券甜头的新疆天业股份有限公司方面表示，明年还将持续发行短期融资券。

　　融资瓶颈被打破

　　对于新疆企业而言，经历了“啤酒花事件”、“德隆危机”之后，短期融资券的发行，其含义不仅仅是一种融资方式。毕竟，曾经处于风口浪尖的新疆资本市场，太需要一个标志来话别过去的阴霾了。

　　“啤酒花事件”、“德隆危机”所爆出的上市公司连环担保、操纵股价、非法吸收公众存款等违法违规行为，使得疆内上市公司在商业银行中的信用等级大大降低。民企的娘家人––自治区工商联有官员激愤地回忆说，当时企业贷款比登天还难。此前新疆板块上市公司所创造的 “新疆神话”，也被看做一场笑话。

　　正因为如此，在2005年11月举行的新疆企业家管理论坛年会上，“融资难”被评为当年 “新疆企业管理十大事件”：受啤酒花、德隆事件影响，新疆企业融资成为大难题；企业融资和流动资金景气指数一直未摆脱不景气的局面。

　　宏源证券公司证券分析师王刚表示，银行间债券市场是国内发债主体资格要求最严格的市场，目前允许在银行间市场发债的主体仅为财政部、人民银行、政策性银行、国有商业银行、中信集团等，能够进入该市场发债，有助于提升新疆企业在融资市场上的整体形象。

　　高门槛考验疆企

　　短期融资券虽然优点不少，但它对企业的资质要求也十分严格。

　　“短期融资券在对发行人的核准上会根据宏观经济的态势有所偏好，现阶段主要针对一些资本金实力比较雄厚、现金流状况良好、且符合当前国家宏观产业政策的优质大型企业，发行规模限定为发行人净资产的40％，”浦发行乌鲁木齐分行公司业务管理部副总经理石磊说，在发行人的行业选择方面，优先选择国家鼓励、扶持行业中的企业，避开国家限制性行业，尤其注意发行人在行业中的排名情况。

　　据石磊介绍，对于发行短期融资券企业的要求，不亚于股票上市。不仅主承销银行要对企业做严格地尽职调查，并由人民银行指定的第三方评级机构对发债企业进行主体评级和债项评级，同时还需律师事务所和会计师事务所出具无保留意见。

　　除了严格的发行门槛限制，还有银行方面自身的因素。目前新疆具备这种发行新金融产品经验的银行比较少，主要是老的国有银行与这些具备发债资格的优质客户间往往有较大金额的贷款关系，且目前短期融资券的手续费最低为千分之四。而贷款手续费为4％左右，造成部分银行对短债业务有抵触情绪，认为该业务会吞食本行的信贷业务，降低其盈利水平。国有四大银行不是很重视这项业务。同时，此前本地银行也缺乏从事此类业务的人员和经验，特变电工、新疆天业的短期融资券发行，分别是由光大等内地银行或中国银行总行作为发债的承销银行。

　　中小企业更需被看中

　　短期融资券在受到我区大型企业追捧的同时，我们更期盼新疆中小企业也能被更多银行相中，而获得更多融资方式。毕竟，哪个地方的中小企业发展得好，哪个地方的经济就有活力，这个被内地沿海发达省份所证明的道理同样适用于新疆。而那些大型优质企业，在众家银行的哺育下，已经被撑得太饱了。

　　在新疆现有的企业中，90%是中小企业，它们在优化当地经济结构、吸纳社会劳动力就业、推进新疆新型工业化等方面发挥着重要作用。由于受管理水平和自身实力的限制，中小企业抵御市场风险的能力弱，金融机构历来对其贷款持慎重态度。许多中小企业因缺乏资金而发展缓慢。

　　尽管随着国家扶持中小企业的一系列政策出台，以及中小企业信用担保体系和商业银行中小企业信贷服务体系的逐步建立，我区中小企业融资难的问题得到了一定程度的缓解。但融资难问题始终没有找到有效的解决办法，拥有更多融资选择成为我区中小企业的共同呼声。