岳阳纸业8月15日公布2009年半年报显示，金融危机对岳阳纸业的负面影响明显超过了国内同行业的企业，同时集团的流动性危机和管理层人事变动也严重影响了公司的正常经营。

　　今年上半年，公司实现营业收入14.87亿元，同比减少15.72%；归属于母公司所有者净利润3930.30万元，同比减少68.12%；基本每股收益0.06元，报告期内获得的2931万元政府补贴是上半年业绩的主要来源。公司中期业绩大幅下降，主要是由于行业不景气，纸产品和纸浆价格大幅下降所致。

　　由于国内需求下降和产能过剩，纸产品价格在2008年第四季度开始大幅回落，公司被迫按市场价格销售以降低库存。其中，2009年上半年，白卡纸、双胶纸和箱板纸平均价格分别下降20.37%、8.19%和10.19%；而主要原材料国际北方软木浆和美国废纸上半年均价为594美元/吨和41欧元/吨，同比分别大幅下降33.17%和58.25%。

　　作为湖南林产业龙头企业，岳阳纸业的纸产品年产能达60万吨，更因为林业资源的丰富而被行业研究员称作“资源股”而非“纸业股”，由此得到“纸中茅台”的美誉。

　　虽然从长远来看，岳阳纸业的整体资源优势明显，但由于国际原料浆的价格大幅下跌至成本线以下，公司原有林纸一体化的优势目前反而变为劣势，上半年公司浆线全线亏损，成为公司业绩大幅下降的主要原因。

　　公司董事会认为，由于受国际金融危机影响，虽然国内造纸行业从二季度开始有所回升，但相比上年同期仍在低谷徘徊，因此测计公司前三季度的累计净利润可能较上年同期相比发生较大幅度的下降。

　　疯狂扩张，资金链越绷越紧

　　造纸行业是典型的资金密集型行业，按业内公认的估算法，纸业产能每扩大一万吨，就需要增加资金投入一亿元，如果向上延伸到林业，则投入更大、产出周期更长。

　　2004年岳阳纸业上市时，产能不过27万吨左右，上市之后，岳阳纸业一方面以首发募集资金投向12万吨胶版纸产能，以增发资金投向40万吨含机械浆印刷纸项目，以自有资金收购永州湘江纸业和一条1760MM造纸生产线（10万吨），一方面在洞庭湖地区建设4万公顷（60亩）原料林基地（一期），收购集团气质茂源公司股权（含林地101万亩）。

　　截至目前，岳阳纸业已拥有63万吨机制纸产能和105万亩林地，至2009年底，公司的机制纸总产能将达到100万吨。此外，岳阳纸业还提出配股方案，计划收购泰格林纸集团持有的骏泰公司100%股权，投入资金43.5亿元，在怀化实施年产40万吨漂白硫酸盐木浆及14万公顷原料林基地配套项目。

　　与疯狂扩张相伴的是公司日益绷紧的资金链。至2008年年底，岳阳纸业负债已达44.6亿元，短期借款18.58亿元，资产负债率达60.3%。为了解决资金饥渴，岳阳纸业在三年内四次实施定向增发，融资近10亿元，2009年5月，又通过了发行11亿元短期融资券的决议。

　　今年上半年，由于销售收入的下降导致营业收入减少，岳阳纸业更显资金紧张。半年报披露，到今年上半年，公司的负债再次上升到62.63亿元，短期借款接近12亿。据悉，岳阳纸业通过发行两期短期融资券所募集的11亿元资金将用于补充年产40万吨含机械浆印刷纸项目正常的生产经营性流动资金，以及置换银行贷款。