「摘要」由于制度背景的不同，中西方财务理论研究难免会存在差异。然而，除了差异之外，我国的财务理论研究与西方相比还存在着较大的差距。本文主要从研究对象和研究内容、方法这两个方面对中西方财务理论进行了扼要的比较和分析。
一、西方财务管理理论的基本情况
理财学界普遍认为，1958 年美国米勒教授和莫格迪莱尼教授关于资本结构无关论的研究论文的发表，标志着现代理财学的诞生。从那以后，现代西方财务管理理论大体包括这样一些内容：
（一）有效市场理论
它说明的是金融市场上信息的有效性，即证券价格能否有效地反映全部的相关信息。有效市场理论给财务管理活动带来了很多启示，如既然价格的过去变动对价格将来的变动趋势没有影响，就不应该根据股票价格的历史变化决定投资或融资；既然市场价格能够反映企业的状况，市场上的证券价格一般也就是合理的，因此凡是对证券的高估或低估，都应当谨慎；既然资本市场上的证券都是等价的，每种证券的净现值都等于零，因此各种证券可以相互替代，也就可以通过购买各种证券进行投资组合。
（二）资本结构理论
最初的资本结构理论认为，根据某些假设，通过套利活动，企业不会因为资本结构的不同而改变其价值，即对于企业价值来讲，资本结构是无关的。随着研究的深入，对问题的认识有了变化，即如果考虑公司所得税，由于债息可以抵税，在一定假设的前提下，企业的价值会随负债程度的提高而增加，因此企业的负债越多，价值越大。以上理论的某些假设因为在现实生活中不能成立，所以其结论不完全符合实际情况。在放宽了一些假设条件，进一步考虑个人所得税之后，得出的结论是：负债企业的价值等于无负债企业的价值加上负债所带来的节税利益，而节税利益的多少依所得税的高低而定，于是企业的资本结构仍与其价值无关。这些理论引起了很多讨论，产生了一些新的认识，诸如 “权衡理论”、“信息不对称理论”等等。
（三）证券投资组合理论
这一理论给出了关于证券投资组合收益和风险的衡量办法，即：在一定的条件下，证券投资组合的收益可由构成该组合的各项资产的期望收益的加权平均数衡量，而风险则可由各项资产期望收益的加权平均方差和协方差衡量。计量出了证券投资组合的价值，投资者便可以通过适当的证券组合，提高投资效益。
（四）资本资产定价模型
该理论用于对股票、债券等有价证券价值的评估。按照资本资产定价模型，在一定的假设条件下，某项风险资产，比如某股票的必要报酬率，等于无风险报酬率加上风险报酬率。资本资产定价模型回答了为补偿风险，投资者应当获得多大报酬的问题。
（五）股利理论
股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论，分为股利无关论和股利相关论两类论点。在股利无关论看来，在完全市场条件（即具备一定的假定条件）下，由于存在套利活动，投资者对于企业留存较多的利润用于再投资，还是发放较多的股利并无偏好，他们可以通过套利自动补偿损失。既然投资者不关心股利的分配，企业的价值就完全由其投资的获利能力所决定，企业的股利政策不影响企业的价值。股利相关论则认为，现实中不存在股利无关论提出的完全市场条件，企业股利的分配是在种种制约因素中进行的，企业不可能摆脱这些因素的影响。这些因素既有法律、社会的，又有股东的，还有企业自身的。由于存在诸多影响股利分配的因素，企业的股利政策与其价值必然相关，企业的价值就不会仅仅由其投资的获利能力所决定。从这一基本观点出发，又形成了若干股利政策影响投资者行为的理论，如“信息传播论”等等。
二、我国财务管理理论发展的基本情况
我国财务管理理论研究，是随着我国财务管理实践的发展而发展的。
（一）财务管理理论研究的第一阶段研究的内容及成果
在财务管理理论研究的第一阶段，我国财务管理理论研究的成就主要表现在以下方面：关于企业财务本质；关于经济核算的实质、客观依据、考核指标体系、国民经济核算和专业核算与群众核算的关系；关于社会主义经济中是否存在利润。此外，这一阶段的财务管理理论研究还涉及到社会主义的资金理论、成本理论、财务与会计的关系等问题。
（二）财务管理理论研究的第二阶段研究的内容及成果
在财务管理理论研究的第二阶段，我国财务管理理论研究的成就主要表现在如下方面：
1.对财务本质的继续讨论，提出财务本质、价值分配论、价值运动论、本金投入与收益等。关于财务的职能，提出财务的二种职能、三种职能、四种职能、六种职能等观点。
2.关于财务管理假设。共同的认识是财务管理的假设并非一个而是一组，但对其组成持有不同看法，如有的认为应包括理财主体与自主理财假设、资金市场健全假设、连续经营假设；有的认为应包括独立理财主体假设、谋求价值增值假设、财务风险假设、财务关系客观性假设、利益平衡分配假设、财务环境与财务文化决定假设、财务可管理假设等等。
3.关于财务管理的目标。提出的认识很多，分别有：企业利润最大化、经济效益最大化、企业净现值最大化、所有者财富最大化、企业价值最大化、资金运动合理化；还有人认为财务管理目标应当是多元的和具体的。
4.关于财务的主体。提出作为企业财务主体的，应当是企业本身。
5.从产权角度对财务管理的研究。有人主张应重视从产权角度对财务管理进行研究，并论述了产权理论与财务管理的关系、产权管理中的财务问题。还有人将产权分析与财务管理理论相结合，提出了所有者财务的观点、出资者财务的观点、经营者财务的观点。
6.关于预算管理。有人认为实行预算管理是改善企业经营的重要措施，并从预算与国有企业改革、预算管理的内涵与本质、预算管理模式、预算管理特征、预算管理的前提与条件等诸方面对预算管理进行了探讨。
三、 中、西方财务管理理论的比较
从以上的概述中，可以清楚地看到中、西方财务管理理论的差异，这差异表现在以下几方面：
（一）关于研究对象和内容
西方财务管理理论研究的对象是财务活动本身，着重研究资金筹集、投资行为（主要在场上）和股利分配，研究工作偏重于财务管理实务。研究的内容是这些财务活动如何开展，具有哪些规律，如何去做会更好。
我国财务管理理论的研究对象主要是财务活动中的财务关系和财务概念，研究工作偏重于财务管理的上层建筑。研究的内容主要有：财务关系应当是怎样的；财务管理应当建立哪些概念，这些概念应当如何表述，相互关系如何等等。应当说，由于我国处于经济转型期，目前我国财务管理理论研究的对象和内容具有其合理性。
（二）关于研究方法方面
西方财务理论的核心构架是由几大理论模块构成的，包括资产组合理论、资本结构理论、资本资产定价模型、市场效率理论、期权定价理论等，这些理论都是回答事物是什么、怎么样的，都是实证性质的理论，都是以实证研究结果为依据建立起来的。以实证研究为主要方法的现代西方财务理论，严格地遵循了逻辑实证主义的思维模式，相信推理和理论在获得可靠性知识上的有效性，信奉事实的逻辑延伸。即首先提出理论做出预测，然后搜集证据并构造模型，看检验结果是否与预先的理论预测一致。如果不一致，下一步或者是精炼理论，改变理论的假设基础，或者是对实证检验进行精炼，直到结果能够符合人们的理解。概括地讲，思维轨迹就是从理论假设到实证检验。遵循这样的思维方式，西方财务理论研究取得了长足的发展，也获得了丰硕的成果。
就规范分析与实证分析而言，在我国财务理论研究中，无论哪个历史阶段，很明显地是以规范研究为绝对主导。有学者以1981年到2000年20年时间发表在《会计研究》、《财会月刊》、《经济研究》、《财政研究》、《金融研究》等7个刊物上的财务理论文章为样本，统计出这一阶段内使用实证研究方法的文章共计53篇，只占到总数的13.5%，而且全部出现在20世纪90年代，且大部分发表于90年代后期。研究表明，虽然实证研究备受关注，但是并没有像人们想象的那样迅速地在我国财务理论界传播开来，形成绝对的优势，取代规范研究。
