融资融券，通常是指券商根据抵押品价值和客户信用评级，把资金借贷给客户用于股票投资（融资），或者把股票借给客户卖出（融券），并在约定时间内收回的业务。对于投资者来说，融资交易可以放大资金，以小搏大，在市场向好时获得高额收益；融券交易则可以实现做空机制，在市场下跌时仍有获利机会。
8月21日，沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》（以下简称《细则》），融资融券试点正式由政策制定转入实际操作阶段。《细则》所规定的以下5大操作细节，是参与融资融券的投资者必要的知识储备。
账户开立
按照监管部门的规定，投资者要参与融资融券交易，必须在交易所另行开设信用交易账户，而该账户也只能参与交易所指定范围内的证券品种的买卖。
可用于融资融券的证券品种通常必须具备业绩良好、流通量大、换手率高、价格波动程度较低等条件，以避免助长投机气氛和市场操纵行为。在目前的情况下，股权是否完成股权分置改革，也成为融资融券标的证券的要求之一。
交易所会每隔一段时间，重新对证券名单进行审核和确定，并向市场公布。而当某支股票的融资融券余额超过一定限度，以及出现交易异常情况时，也可能暂停该股票继续融资买入或者融券卖出。
资质评估
融资融券业务本质上是一种信用交易，投资者和券商之间存在借贷关系，风险控制也就成为一个重要的参考因素。从规范市场的角度出发，证监会对开展融资融券业务的券商资格也做出了约束。
同理，在融资融券交易账户开设之初，从风险控制的角度出发，券商有必要对投资者的资产状况、操作能力、信用记录等资质进行综合评估，从而判断是否可以向该投资者开放融资融券业务，以及融出的最大额度和利率水平。这一流程和银行的征信评估有很多相似之处，都是以评估客户的信用水平和偿付能力为主要目的。
保证金存入
在确定了投资者的融资融券额度上限、利率等条件之后，该投资者需要把现金或股票存入保证金账户，作为参与信用交易的保证金。其中的股票也必须是交易所认可的、可用于融资融券交易的品种。
所有存入股票的市值，都乘以一定的折算率加总，再加上所有现金，就是投资者可以使用的保证金额度。这里面所说的折算率，是在证监会规定的范围内，由券商自行决定的，可用保证金对抵押证券市值的比率。在确定折算率时，必然要考虑不同证券的风险程度，赋予不同的数值。《细则》中对各证券品种折算率的上限都做出了规定，例如国债的最高折算率为95%，上证180指数成分股、深证100指数成分股最高折算率为70%等等。
假设某券商规定股票S的折算率为70%，基金F的折算率为80%，50ETF的折算率为90%.某投资者开户后存入100万元现金，市值50万元的股票S和市值70万元的50ETF，那么他的初始保证金余额就是：100 + 50×70% + 70× 90% = 198 万元。
融资融券限额
有了存放在保证金账户的自有资产，投资者就可以向券商进行借贷了。投资者可以向券商借入现金买进股票，也可以借入股票卖出。保证金总额除以借贷的金额或者股票市值，就是保证金比率。在存入一定数额的保证金之后，融入越多的资金买股票、或者融入越多的股票卖出，保证金比率也就越低。《细则》中规定融资和融券的保证金比率的下限都为50%，也就是规定了一定数额保证金所能借贷的最大现金或者股票市值。
值得注意的是，对于融券卖出所得资金，通常都是被锁定的，即投资者不可以再用这部分资金买入其它股票，只可以用来把原来融券卖出的股票买回还给券商。这就排除了资金被无限放大的可能。同时，为了避免在市场下跌时做空，影响正常交易秩序，《细则》还规定融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，也就是说融券卖出只能挂卖单，而不能主动卖出。
紧接上例，假设上例中该投资者的经纪券商规定融资融券的保证金比率均为50%.根据该投资者存入资金和股票计算得出其初始保证金余额为198万元，则他最多可以融资买入市值396万元的证券。如果全仓买入，则该投资者的保证金比率就达到：198 / 396 = 50%，恰好达到券商规定的保证金比率下限。此时投资者就不可以再通过信用交易融资买入或者融券卖出了，除非先平掉一部分信用仓位，释放保证金。
担保维持
随着股价的变化，投资者信用账户上的担保品市值、融资买入证券市值，以及融资卖出证券市值，都会发生变化。券商需要随时计算投资者的维持担保比率：维持担保比率 = 信用账户资产总值 / 信用账户负债总额。
根据《细则》，只有维持担保比率高于300%，投资者才可以从信用账户中提取现金或者证券。而当维持担保比率低于130%时，券商必须要求投资者追加保证金或者偿还部分负债；如果在几个交易日内维持担保比率仍然低于规定的下限，券商会对投资者账户的证券执行强制平仓。
在融资买入刚刚发生时，上例中投资者的维持担保比率立刻达到：（198 + 396）/ 396 = 150%；而如果融资买入的证券市值下跌25%，达到396×（1-75%）=297万元时，维持担保比率也就下跌到：（198 + 297）/ 396 = 125%.如果券商规定的维持担保比率下限为130%，此时已经触及，券商就会提醒投资者追加保证金；如果两个交易日内投资者没有做出反应，而证券市值仍维持在396×130%－198=316.8万元以下，则券商将自行卖出投资者融资账户的证券。
融资融券的前景
丰富资金是融资保障
短期来看，融资业务给市场带来的资金供应不会太大。因为目前用于融资业务的资金都来源于券商的资本金，而第一批试点券商不会超过6家，他们所能投入的资金是十分有限的。在有更丰富的资金来源之前，该业务给市场带来的资金增量很难对市场产生根本性的影响。
股指期货是融券前提
融券业务暂时并不会得到券商关注。券商要把股票借给投资者，就得先在市场上买入股票；而投资者融券卖出，必然是因为看空该股，此时券商作为借出方却要面临股价下跌的风险，因此该业务对券商并没有多大吸引力。股指期货推出之后，融券业务才有望得以发展。券商可以在期货市场卖出指数期货，同时在股票市场按比例买入指数成分股，以规避市场价格波动的风险。这些指数成分股即可用于融券业务，借给投资者卖出。
机构客户是初期主体
在融资融券业务开办初期，监管部门和券商都从谨慎角度出发，对投资者的资格限制会相当严格，面向的客户也将以资金规模较大的机构投资者为主。随着业务的展开和市场的推进，普通投资者也将有参与的机会。融资融券业务的推出，一方面能够活跃市场、提供新的盈利模式，另一方面也可能助涨助跌，增加市场的系统性风险；但无论如何，都是证券市场走向成熟的重要举措。
