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沪深300成分股的投资机会

2006-4-7 20:22 新财经·张刚 【 】【打印】【我要纠错

  年初以来,随着股改节奏的加快和全流通时代的临近,关于股指期货推进工作的消息开始增多。在沪深两市的各类指数中,能够同时代表两个市场股票走势的,只有沪深300指数。未来股指期货对应股指的成份股,很可能与沪深300成分股有较大的重叠。因此,作为沪深300指数成份股的上市公司,正在受到市场的广泛关注。

  自去年年底开始,沪深股市出现了一波较强的反弹行情,被市场广泛地定义为股改行情。在此期间,这300家上市公司的股改进展、市场表现和后续潜力又如何呢?我们来分别进行分析。

  业绩优于整体

  沪深300上市公司中,沪市有179家,深市有121家。以2005年前三季度的财务数据看,沪深300上市公司明显优于上市公司整体水平。

  从行业划分上看,在沪深300指数成分股中,金属非金属、交通运输、电力供水供气、信息技术、化工等五个行业的公司最多,约有139家。行业的集中度越高,受相关产业政策的影响也就越大。

  对价方案较优

  沪深300成份股中,已经完成股改和正在进行股改的,已达到了200家以上,超过总数的七成。剩下未进行股改的公司,相信也将很快进入股改程序。

  已股改公司的平均对价方案如何呢?我们选择了135家公司来进行分析。从对价类型看,大部分上市公司采取了单纯送股的对价形式。在103家选择单纯送股的上市公司中,流通股东每10股实际获得股数超过或等于3股的,共有75家。

  135家上市公司中,送股最多的前十家公司,流通股东所获得的股数从11股到4.2股不等;送现金最多的前十家公司,流通股东最高获现达15元,最低的也有5.17元。由此看来,大部分成分股的对价方案还是优于市场平均水平的。

  股改行情明显

  上述135家公司的股票,在去年年底开始的这波股改行情中,表现还是较为突出的。在此期间,上证综合指数累积涨幅达21%,进行复权处理后,超过这一幅度的股票有83只。但还有G东控等5只个股处于下跌状态。从送股水平来看,这5家公司都低于10送2.6股,可见市场明显偏好送股多的股票。

  在涨幅最大的30只股票中,有16家的对价方案等于或超过10送3股。而低于这一水平的14家公司中,有5家采取了派现形式,包括派现额度较高的G海螺、G江铃等。对价的优厚程度与上市公司股价的变化,基本呈现正相关关系。累计涨幅第一的G京东方,2005年前三季度亏损,并预计2005年全年亏损,对价比例为10送4.2股。说明此波行情与上市公司业绩无关,纯粹为以股改对价为主线的行情。

  未股改公司的投资机会

  目前,正值年报披露期间,尚有数十家沪深300成分股公司,没有开始进行股改,投资者可以从中把握一些投资机会。这里,主要考量两类指标:大股东的高对价能力;年报高比例分配能力。

  剔除即将退市的扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明等四家公司,以及有此概念的上海石化和仪征化纤,早已是全流通的方正科技、申华控股,也不在考虑之内,剩余几十家公司中,大股东持股比例在50%以上的有32家。比例最大的前十家公司为:莱钢股份、东方锅炉、山东铝业、外运发展、东风汽、中国联通、燕京啤酒、中国石化、安阳钢铁、中视传媒。这些公司具备以高比例送股来实施对价的能力。此外,中国联通和中国石化等部分大市值公司,还具备发行权证的条件。在大盘处于弱势的阶段,市场游资会流向权证品种。投资者能够在股改过程中获得权证,可以在弱势市场格局下的投机操作中抢得先机。

  在尚未披露年报的公司中,具备高比例分配能力的公司,还有分配方面的利好预期。2005年前三季度每股未分配利润前20名的上市公司,可作为重点关注的对象。这20家上市公司的每股未分配利润,都在0.70元以上。净利润同比实现增长的,有云南白药、鲁泰A、外运发展、燕京啤酒、国电电力、葛洲坝等七家公司,可作为选股的首选。