二月中旬香港股市在汇丰控股和和黄等大蓝筹的带动下，加上憧憬人民币升值，再在资金持续流入因素配合下，短线投资者对国企股看好，吸引资金不断流入，港股连续上涨五个交易日，累积上升671点。拉近了香港股市与其他亚洲股市的估值水平。持续的价升量增相配合，使大盘短期获利空间增大，短期流动资金会见好就收。虽然，美国股市受利好信息影响，美国2005年12月非农业就业职位增加10.8万个，失业率则为4.9％，低于预期，刺激美国股市延续其将近一周的升势，道琼斯工业平均指数轻松突破11000点关口。但是，香港岛内的流动资金观望气氛，甚至减仓行动开始出现。短期上涨压力较大，头部特征开始显现。
近期推动恒指上涨的主要力量，除了汇丰控股和和黄两只股票外，居功至伟的H股贡献了大部的力量。但是，目前H股市场投资风险已经大大增加。欠佳的盈利状况和股价的持续大涨，令多数H股公司的估值处于高位。而除中石油、中国电信等少数H股股份之外，主流H股公司投资价值被低估的状况也逐渐成为历史。目前主流H股股份的估值状况与香港蓝筹股份已经基本实现接轨。从市盈率的角度而言，香港33只蓝筹股份的加权平均市盈率为16倍，而扣除中石油、中石化、中国电信3只低市盈率的重磅股份之后，其余37只H股股份的加权平均市盈率升至逾18倍之多，明显高于蓝筹股的平均市盈率水平。
H股市场的疯狂上涨行情颇有过山车的特点，而联交所披露的权益资料却显示一些外资基金在6000点以上的高位仍在大手增减H股股份，因此，目前尚不能排除一些机构投资者借拉升股价之机会套现出局的可能性。从主流资金的角度而言，由于其在H股市场中的持股成本较低，因此，若能在5000点之上顺利套现出局，其整体的获利空间也会在1倍之上。而对于这些资金来说，由于缺乏足够的来自盈利方面的支撑因素，大规模撤出H股市场或者将资金集中于少数优质股和新股，可能性还是非常之大的。从摩根大通在6000点之上对H股的持股变动情况来看，江西铜业、鞍钢新轧等优质股份和东风汽车等新股，显然已经成为其重点关注的对象。而近日国内机构资金可能赴港投资，也可为其大规模的持股仓位调整作为可行性方面的保障。
因此，H股指数在短期急升之后，市场消化了H股加入恒指等利好消息，面临较大的回调压力。部分机构开始获利出场，将会带动恒指走低。
有专家说：“今年年初流入香港的热钱主要来自于中东的资金，它们在欧洲、北美等发达市场的投资都趋向饱和，获利机会也不多，因此转向了亚洲证券市场。中国无疑是最有投资价值的地方，而中国香港的H股便成为热钱投资的热点。现在看来，H股股价已经被推得过高。”至少有一部分来自中东的资金在这两周的交易中已经获利套现。
交通证券研究部投资经理罗尚沛则指出，国企指数未必能上升到6500点，而一举冲破1997年创下的7000点高位，显然是过分乐观。恒指在15339点左右则可能会有较大调整。
港股短线同时还存在其他隐忧：（1）香港不仅有越来越多禽鸟染H5N1禽流感病毒死亡，且由新界一直扩散至市区和不局限于候鸟，本地禽鸟亦有此患，而新界地区更有小孩疑染有此一病毒，一旦传染给人，就有可能引起若干恐慌，对社会、经济或投资市场或会引起一定程度的冲击，甚至使一些本来暂时未属负面的因素变得恶化。（2）美国的贸易赤字在2005年12月份达657亿美元，不仅较对上一个月的11月份增加1.5%，亦创历来第三高纪录，使全年逆差累计高达7258亿美元、较2004年升17.5%，遂在一定程度破坏华尔街投资气氛。（3）香港的上市公司将陆续发布最新年报表，也增加了很多不明朗因素。
