2000年6月，欧洲委员会（European Commission）发布通讯稿，要求欧盟7000多家上市公司在2005年编制合并报表时必须采纳国际会计准则；2001年2月，又发布规章草案，鼓励提前采纳，并允许用于非上市公司和非合并报表；对于在美国上市并采用美国GAAP的公司以及只公开发行债券的公司可延迟至2007年。该草案分别于2002年3月和6月经欧洲议会和部长级会议表决成为正式的欧洲法律。基于欧洲推进国际会计准则的现状，普华永道会计公司于2005年末对7个国家的187位投资基金管理者进行了调查。本研究报告是在调查结果的基础上撰写的。
概 述
调查发现，投资者已经对2005年按照国际财务报告准则（International Financial Reporting Standards，IFRS）编报的新信息保持了关注。他们认为，向IFRS的转变意义重大，并且已经改变了对公司价值的理解和所作出的投资决策。公司为其向IFRS转变所做的艰苦工作为投资者关注而感到振奋。大多数被调查的基金管理者相信，公司管理层目前业已适应了这种转变，并对IFRS所带来的更大透明度和可比性持积极态度。
当公司管理层将按IFRS编制财务报告视为日常工作的一部分时，应当将维持投资者信心放在优先地位，而不仅是一个特别项目。
对披露质量提高将带来的对公司价值洞察的预期似乎很高（尤其是在能够更好地理解公司的经营风险和财务风险的情况下）。投资者对采用IFRS产生的变化并不感到惊讶。但如果年末披露产生一些新变化，我们仍可预期市场会做出有效反应。
一些评论者认为，投资者可能难以理解在整个市场中实施新准则的意义。大多数基金管理者对理解其所投资公司按照IFRS编报的财务报告（以下简称IFRS财务报告）保持合理的信心，但是，只有1/4的基金管理者持高度信心。显而易见的是，投资者将继续依赖公司来解释IFRS财务报告中财务数据的全部内涵。
总之，调查结果显示了目前采用IFRS而产生的令人振奋的信息。但是，公司必须克制自满情绪，详细地考虑如何使投资者更好地理解公司，尤其是在年度报告将带来更加详细数据的情况下。
调查对象
（一）调查对象
调查对象是证券市场中的一组主要利益相关者——基金管理者。基金管理者将使用按照IFRS编制的财务信息（以下简称IFRS信息）作为投资决策过程的核心要素。本调查报告着眼于展现欧洲投资者的整体趋势，但也注意到了一些国家间的差异。
2005年第4季度， 来自比利时、德国和英国等7个国家的187位投资基金管理者给出了关于公司按照IFRS编制财务报告的看法。这项调查开始于英国，并进一步扩展至其他6个国家。2005年12月末，现场调查工作顺利结束。
79%的基金管理者投资于大公司权益工具，也有半数以上的基金管理者投资于小公司权益工具，还有29%的基金管理者投资于固定收益公司证券和衍生工具。基金管理者的类型是多样化的，他们分别专门从事私人资产管理、养老基金和保险以及套期基金管理等业务，且其所在实体管理的资产从74亿欧元以下到750亿欧元以上。
（二）投资者对IFRS的理解
大多数被调查的基金管理者表示，他们相当熟悉和理解采用IFRS的影响。近3/4的基金管理者表示对IFRS在影响所在国家公司方面有许多或相当程度的了解，类似比例的基金管理者对IFRS对其完全了解所投资公司的影响有非常或相当把握（见图1）。
这是一个令人鼓舞的开端，表明大多数公司在向投资者揭示IFRS对财务报告影响方面已做出了卓有成效的解释工作。目前的理解水平为增进投资者了解提供了良好的平台。如果有更多的投资者（目前只有12%）非常了解IFRS的影响，那么他们就能作出更好的投资决策。但是，1/4的被调查者承认，在需要准则的实质性进展方面他们知之甚少或完全不知道（见图2）。
如果受过专门培训，投资者更加可能对IFRS影响具有相当或较好的理解，这表明公司为实施IFRS所作的安排部署和其他IFRS课程是有帮助的。投资者可能欢迎更多的培训安排。全欧洲只有略微超过1/2的投资者受到过有关IFRS财务报告的专门培训。在德国和挪威，受过专门培训的基金管理者的比例升至3/4，主要因为在这些国家IFRS可作为本土公认会计准则的备选体系。
信心的变化
（一）IFRS的采用意义重大
在报告有用性方面，IFRS给投资者带来更高程度的信心。投资基金管理者认为向IRFS的转变意义重大。每5个基金管理者有四个认为采用IRFS对发展财务报告具有非常或相当重大的意义。大多数基金管理者（66%）已经注意到对所投资公司经营结果的影响（见图3）。
（二）对所有公司的影响
当问及采用IFRS对不同规模公司的影响时，大多数基金管理者表示，IFRS对所有公司都会产生影响，无论其规模大小。投资者认为，采用IFRS对中等规模公司（市场总值介于2.5至10亿欧元）更有可能产生重要影响。
调查结果表明，投资者认为IFRS将影响所有公司的财务指标而无论其规模大小，同时中等规模公司至少面临着与大公司一样的IFRS转换问题。例如，这些公司可能具有相对复杂的组织架构，然而可能有较少的内部资源去帮助管理层来完成这种转变。
（三）公司管理层的信心
令人感到鼓舞的是，尽管在引入新准则之初出现了一些预料之中的混乱，但是投资者相信公司管理层目前正在很好地处理着IFRS转换问题。大多数基金管理者（81%）表示，迄今为止所投资公司的管理层非常或相当有效地处理了这种转变（见图4）。这意味着基金管理者对管理层完成这种转变抱有很高的预期，且不认为年后会出现财务报表重述现象。基金管理者相信向IFRS的转变是卓有有效的，进一步增加了对初次采用IFRS编制财务报告公司管理层的压力。
当公司发布财务报表并日复一日地在经营活动中继续有效地编制IFRS财务报告时，维持这一信心水平是至关重要的。
大多数公司财务总监已经注意到这仅是持续变换过程的一个开端。以前调查发现，他们已经采用了有效的措施来满足迫切的报告最后期限要求，并且将在年后将这一变化植根于日常经营活动之中。
（四）IFRS财务报告是清晰的
IFRS财务报告更加透明。大多数基金管理者认为，公司2005年报告的IFRS信息相当清晰易懂。65%和11%的基金管理者分别表示IFRS信息是相当和非常清晰的（见图5）。然而，调查结果也表明，公司存在相当大的改进IFRS财务报告空间。
几乎同样比例的数据表明IFRS信息相当（66%）或非常（13%）有用。我们也要求基金管理者与采用美国公认会计准则（GAAP）而获取的经验相比较，以获知IFRS信息在评估公司经营业绩方面的有用性。总的来说，两倍以上的基金管理者认为IFRS更有效（45%相对于20%），但有17%的被调查者认为这取决于环境和其他同等发挥作用的事项或未知事项。调查结果也从侧面证明，关于与投资者估值模型相关的财务报告框架恰当性旷日持久的争论是合理的。
对投资决策的影响
（一）历史财务业绩的透明度
IFRS财务报告中的表外项目变得更加清晰。基金管理者认识到，IFRS在提高透明度和完善管理信息以及不同国家和部门间报告一致性方面具有重大作用。
投资者对在2005年度公司报告IFRS信息表示欢迎。大多数基金管理者（59%）认为，IFRS为观察公司历史财务业绩打下了良好基础（见图6）。在强调 IFRS透明性方面，意大利、挪威和葡萄牙投资者所占比例最高。
29%的基金管理者并不认为IFRS财务报表中历史财务业绩数据是透明的，他们对公司进一步提供有关重大IFRS差异解释的做法表示赞赏，尤其是当投资者对新报告体系习以为常时。
（二）对公司风险的洞悉
在帮助基金管理者更好地理解公司风险尤其是财务风险方面，IFRS的好处更加清晰可见（见图7）。2/3的基金管理者表示，IFRS使得公司的经营风险更加清晰。3/4的基金管理者认为IFRS使得公司财务风险相当或非常清晰（见表8）。
我们希望，在看到完整的风险披露时，那些对IFRS使财务风险透明持积极看法的基金管理者的比例在年后会进一步上升。2007年金融工具披露准则（IFRS 7）的实施，也将向投资者提供公司管理层是如何逐日控制财务风险的。
（三）对理解公司价值的影响
在全面采用IFRS之前，IFRS已经影响了对基金管理者关于价值的理解。几乎3/4的被调查者认为，向IFRS的转变至少对他们所投资公司价值的理解产生一些影响，这主要是因为财务信息更加容易比较且具有更大的透明度（见图9）。2/3的基金管理者也持类似理由，他们表示IFRS影响其对行业部门的估值。
（四）对投资决策的影响大多数基金管理者（52%）表示，他们已经采用IFRS信息来进行投资决策（见图10）。在看待潜在投资方面，21%的基金管理者认为IFRS信息影响其买入决策，另有17%表示在不作出潜在投资时，IFRS信息是影响因素之一。IFRS对基金管理者的现有投资也具有类似影响。22%的基金管理者表示，IFRS信息对其卖出某一公司股份产生影响，11%表示IFRS信息是其继续持有所投资公司股份的一个原因。在比利时、荷兰、葡萄牙和挪威，虽然所调查的样本相对较小，但仍有半数以上的的投资者认为，IFRS在对某一公司进行投资方面产生积极影响。
这传递了一个强有力的信号，表明了IFRS信息在投资决策过程中的有用性，特别是因为本研究仅是建立在中期报告基础之上的（当本次调查完成时，年末财务报表尚未发布）。当公司以一整套在2005年尚未要求的披露来报告其年度财务成果时，我们希望这种影响变得更加清晰可见。
本次调查结果与认为IFRS仅是一种会计变更的评论相矛盾。一些评论者认为，向IFRS转变将不会对市场估值和决策产生真实影响。
前 瞻
（一）投资者的希望和忧虑
对投资者而言，最大的挑战是对引入新准则所产生变化评价和理解的必要时间。显而易见的是，公司在尽可能将IFRS信息易于理解方面继续扮演着重要角色。投资者发现和理解下述两个方面产生的差异是十分必要的：仅反映新会计体系的数据变化和表明公司基础财务状况和业绩的数据变化。
更大的一致性应用、趋同性、要求的统一化和透明度的改善是投资者对未来IFRS发展的希望。这反映出被调查者对国际准则主要作用的看法，并表明投资者更加倾向着眼于IFRS的整体效应，而不是准则所处理的特定技术问题。
（二）关于简化的意见分歧
在目前环境下，关于简化会计准则的可行性存在分歧。由于公司的经济业务较过去日益复杂，因此我们需要一个将复杂交易透明化的会计框架。但是，这个框架需要尽可能地为投资者和其他利益相关者所理解。一部分基金管理者认为进一步简化会计准则是可能的。
如此众多的国家采用同一套国际准则对世界各国投资者是有益的。对本调查的回应表明，投资者已经对更加透明化的信息带来的好处表示赞赏，而这种透明度是在不同国家间进行的，而不是在每一个国家的不同会计框架下。
（本研究报告是在 普华永道国际财务报告准则：欧洲投资者视角 的基础上写成的。普华永道报告全文可于下面网站获得：http://www.pwc.com/extweb/ncsurvres.nsf/docid/9FF4721D334321BE8025710E003A4C95）
（作者系中央财经大学博士生）
