首页>网上期刊>期刊名称>期刊内容> 正文

亚洲网通不该“易帜”

2006-6-30 13:48 《新财经》·简 凡 【 】【打印】【我要纠错

  亚洲网通不该“易帜”

  进入4月以来,中国网通将出售亚洲网通(以下简称ANC)的消息不胫而走,引起业界极大关注。尽管目前还不清楚是出售ANC的全部股份,还是引进战略投资者,但各种有关于该交易的传闻早已甚嚣尘上。

  数家媒体报道称,该交易已经进入实质阶段。和记黄埔前董事总经理马世民日前确认,他领导的一个投资集团即将收购ANC.这个投资集团由多家投资机构组成,包括GEMS、Spinnaker资本集团和Ashmore投资管理公司。坊间猜测,该笔交易总价值约3.5亿美元。如果当年ANC收购亚洲环球电讯(以下简称AGC)实际出价确为媒体报道的8900万美元,即使加上当时承担的供货商几千万美元债务,网通也将从中获利不菲。

  2003年初完成的ANC收购AGC,是中国电信企业第一次尝试以收购资产方式走向国际市场。此次出售ANC若成事实,则这个“第一次尝试”将以退出的方式宣告终结。目前看来,它没有完成网通集团所期待的目标。

  有资深电信专家指出,虽然小网通一度为垄断行业带来一丝竞争气息,但过去几年,事实上垄断不是在减弱,而是在加强。

  命运多舛

  ANC的历史还不到四年。2002年,网通(香港)公司、新桥投资和软银亚洲基金共同投资设立ANC,准备收购濒于破产的AGC的海底电缆资产,其中,中国网通控股51%,另外两家占49%股份。经过数月谈判,ANC以8900万美元收购了AGC账面价值约19亿美元的泛亚洲网络资产。这是中国电信企业首次境外收购,也是2002年全球电信业最后一次重大收购。

  可以说,ANC在耀眼的光环和巨大的憧憬中诞生。

  ANC可谓命运多舛。2004年初,新桥与软银相继从ANC中退出,网通集团以6100万美元现金收购所有剩余股权,实现了100%控股。这一年,网通集团进行了重组,国际业务被划入网通国际和亚洲网通。2004年10月,中国网通在香港和纽约上市,这部分业务被包装进上市公司。2005年,中国网通正式撤销网通国际。随后,原小网通的标志人物田溯宁淡出ANC.至此,ANC作为小网通时代的最后遗产孤悬于网通集团内。

  此后,ANC将被出售的消息不时见诸报端。2005年11月,西班牙电信巨头Telefonica公司和中国网通进行过接触,表示有意购买ANC资产。当时,中国网通拟出售ANC49.5%的股份给对方。而此前,作为全球第三大电信运营商,西班牙电信已购得中国网通3%的股份,并在其后增持至5%.此外,据传印度电讯公司VSNL以及前和黄董事总经理马世民控制的私人基金GEMS等十多家投资者相继加入了竞购。

  专家认为,ANC如果以这样的方式结局,一面创新的旗帜就将倒下。

  面临困境

  因“走出去”而出世,又因“退回来”而出嫁,ANC的命运颇具戏剧性。这是中国电信业第一个走出去的案例,为什么又“退”了回来?相关业界人士分析了三种可能的原因:

  一、网通集团在重组和上市后,公司内部业务和人事的调整仍在继续。

  二、ANC在中国网通战略布局上可能发挥的作用已经很有限,在出售亚洲网通后,网通将把精力更多集中在国内市场。消息人士透露,中国网通的管理层可能不是很看好ANC的发展。ANC的财务情况近年来可能有所改善,但做到盈利仍十分困难。电信是一种网络业务,除了独立盈利能力之外,还要看它对整体业务的价值,没有网络很难服务跨国公司和企业客户。要成为一个地区性的业务,没有网络只能成为泡影。显而易见,网通收购AGC整体价值大于独立价值。

  三、中国网通的管理层对ANC的财务和经营情况“心里没有底”,担心存在较大的经营风险。

  根据公开报道,当年网通集团与新桥、软银投资1.2亿美元用于股权投资,并从中国工商银行贷款1.5亿美元用于ANC运营。由于当时AGC的现金流不能自给自足,因此在被收购后需要ANC进一步投入资金弥补其亏损。ANC是一家地区性的海底光缆运营商,过去几年运营上一直处于困境。据统计,ANC2005年营业收入约为2.55亿美元(折合成人民币尚不到广东移动1个月的收入),按照公认会计准则计算2005年未实现盈利。因此,出售ANC可以被看作中国网通在清理不良资产。

  有资深电信专家则认为,“清理不良资产”提法为时过早,3.5亿美元的收购价格已经说明了该资产的潜在价值。“买家是冲着中国市场来的,他们依然看好中国和亚洲的经济增长,这一点和当年网通走出去收购的目的一样。”他说:“究竟清理的是不是不良资产,还需要时间验证。”

  稀缺资源

  整个2002年,全球电信业都在凄风苦雨中苦苦支撑,AGC面临破产。一位专家指出,“无论从政治、经济、行业还是国际和国内竞争等方面看,当时收购AGC都是一个千载难逢的机会。如果8900万美元的买价属实,网通肯定赚钱了,当时的买价加上累计亏损也肯定低于现在的卖价。”他还说:“经济账已经很明显了,那是AGC花了近20亿美元建起来的网络,ANC只花了一个多亿就将其海底电缆资产买到了手。今天,如果希冀取得东亚各国和地区的落地或上岸权,估计至少要几亿美元。”该人士判断,因为经济上不划算,以后不会有人建这样的网络了,“这是唯一的稀缺资源”。

  “事实上,由于资历尚浅和资金瓶颈,当年小网通并非收购AGC的最佳人选。而中国电信实力雄厚,收购机会如果被中国电信抓住了,产生的效益会更明显。同时,也补充了重组后的中国电信南方业务。”有业内人士说。

  该业内人士也指出,当年小网通的资金缺口很大。一方面,小网通在运营和成本控制等方面百废待兴,由于搞的是基建工程,大规模的前期资本投入没办法不亏损,这是正常现象。就像修大桥靠收过桥费回本一样,前几年肯定账面不好看。资本密集型企业短期内不可能盈利。另一方面,由于行业垄断,作为非原电信体系的新公司,小网通一直是在困境中求生存,直到重组时,仍没有经营如号码资源等传统电信业务的权利。

  在自身没有足够资金的情况下,中国工商银行为网通集团提供了过桥贷款。同时,ANC借力海外私募股权投资,创下了中国企业实现“走出去”的先例。而中国电信因体制决策等原因没有领先走出这一步。事实上,从提高国家安全战略方面看,收购AGC都是适时的。因此,该人士说:“即使一定要出售ANC,最合适的接盘者也应该是中国企业。”