境内机构“下西洋”
4月13日，《中国人民银行公告〔2006〕第5号》的公布，宣告QDII正式起航。A股市场对此“利空”消息仅做出了象征性反应，股指在调整了短短一个交易日后，便头也不回地冲向1700点。
QDII出海不仅是内地资本市场走向国际的大事，更是我国资本项目逐渐开放进程中的重要里程碑。QDII向世界宣告：中国资本将放开手脚，走进全球每一个值得投资的市场。
海外市场是基金公司“实习”国际化思维的课堂，也是中国基金努力打造国际品牌的舞台
国家证券市场的开放理应包括允许外资进入本国和内资走向境外。三年前，QFII在我国正式实施；三年后的今天，QDII浮出水面。
随着越来越多的境外券商和境外机构投资者进入内地，国内基金公司与国外的接触日益频繁，国际上流行的价值型投资理念逐渐被我国的投资者接受。
当前，我国资本市场正处于规范化和市场化调整的关键阶段。与境外相比，我国证券机构缺乏国际竞争力。这主要表现在证券机构数量众多，规模偏小；业务结构雷同，种类单一，创新能力不足。QDII的设立有利于推动内地金融机构走向国际市场，增强其在投资策略、风险管理、公司治理、信息披露等方面的专业知识，令有实力的机构有更大的发展空间和累积国际业务经验的机会。
QDII制度可以壮大机构投资者队伍，增加基金公司投资品种，推动金融创新的大规模展开。
QDII的推出为境内券商、基金拓宽了业务范围和利润来源，也为社保基金顺利“出海”扫清了障碍，基于全球资产配置的模式将有利于其整体投资收益的提高。此外，在国内优质公司资源海外上市节奏加快的背景下，允许内地资金投资海外市场，可以使国民分享这些优质公司的利润增长。
QDII业务的开展，将考验内地基金公司的综合实力。不仅仅是投资业绩和研究能力，还有市场的开拓和对全球资本市场的把握。一方面，可以通过和国外投资机构在市场资源和投资研究方面的合作，提高本地人才在国际市场的适应性；另一方面，在海外树立自己的品牌和形象，比如初期可以设立海外分公司等，为日后与国外金融机构展开直接竞争做好准备。
内地基金公司开展QDII业务的初步设想，主要是四个方面：
一、增加外汇资本金。目前，外汇市场的会员能够操作的业务主要为外汇即期业务、外汇远期业务以及新近推出的外汇掉期业务。显然，加入银行间外汇市场，是基金公司获取QDII资格的重要前提条件。截至目前，已有南方、华安、鹏华工银瑞信等11家基金管理公司跨过这道门槛。
二、基金的QDII方案主要包括运作模式和产品准备两大块。目前，国内银行外汇理财产品半年3.5％的收益率已经很高，“出海”的基金要在保持基金流动性优势的基础上，想方设法为投资者赚到钱，形成好的信心和口碑。因此，对产品的把握就显得尤为关键。此外，具体操作时的投资系统，包括估值、核算、数据传递、信息获取等，也是前期必做的功课。
对国内基金公司来说，起初对境外市场还不适应，在额度和品种上会小规模稳步推进。由于比较了解我国国有企业行业特点，首先试水的会是香港的红筹股、蓝筹股、H股。如果能够做好，再根据研发能力、规模、覆盖面和风险管理能力逐步扩大投资范围。在对目标市场的法律制度、政府产业支持程度等都不熟悉的情况下，不会贸然投资境外企业的股票。
三、与国外知名的资产管理公司或其他金融机构合作。利用国外金融机构的发行渠道和品牌，构建自己的产品投资海外或进行专户理财，还可以利用对方的QFII额度投资内地基金公司的产品。
四、通过境外合作伙伴，引入国际化人才。对于第一次“出海”的基金公司而言，最大困难是对于海外市场的不了解，因此，国内基金公司需要引入大量有海外投资管理经验的人才。过去有一些外资投资机构聘请国内基金公司作为其QFII的投资管理人，与国内基金公司建立了合作关系，这种合作关系可能在QDII业务中得到延伸。国内基金公司也可以聘请这些境外合作伙伴，为海外投资出谋划策。这些都将有利于中国的基金公司打造国际化品牌。
（易阳方 广发基金公司基金经理）
