——IDGVC、凯雷、美国中经合集团高层谈如何投资中国公司
风险投资的投资要素，第一是人，第二是人，第三还是人。投资的项目在美国上市，这是所有投资人都希望的方式，有好的套现机会、好的市值。
IDGVC副总裁章苏阳：推动上市不是拔苗助长
IDG技术创业投资基金（简称IDGVC）投资了4家在纳斯达克上市的中国公司：携程网、百度、金融界、搜狐。
IDGVC副总裁章苏阳接受本刊记者采访时表示，投资的公司要符合条件才上市，“不符合条件就上市，那是‘找死’。”
《新财经》：你们为什么投资这些公司？
章苏阳：我们选择携程网的时候，携程网就几个人，加上一个简单的网站。
IDGVC之所以选择了携程网，最重要的是基于几位创业者以前的履历，基于他们以前在各自岗位的成功。当时携程的几位创始人在组建公司以前，在各自领域里已经做到相当不错的状态，而且创建公司时已经互相认识和了解，不像那些临时组建的团队，很容易发生摩擦和冲突。
投资百度是因为美国有一个Google做得不错，已经有一个成功案例了。我们认为当时的中国缺少一个好的搜索引擎，IDGVC投资百度的过程非常简单。
《新财经》：投资带来了哪些回报？
章苏阳：我们对携程的首轮投资是几十万美元，那时他们只需要这么多，因为他们很快就会融到资。四个月后，他们就融到了800万美元。IDGVC后来追加的投资大概有几百万美元。IDG投资携程的回报是34倍。
《新财经》：你们的资本如何退出？
章苏阳：投资资本退出通常有两种方式，一是卖掉，二是上市。我们会选择一个好时机退出，也就是价位高的时候。
《新财经》：如何推动所投资企业在纳斯达克上市？
章苏阳：上市是个水到渠成的事，而不是拔苗助长。我们会选择公司业务、组织架构稳定下来的时候上市。符合要求就上市，不符合要求就不上市。不符合要求，我们也不希望公司上市。不符合条件就上市，那是找死。
《新财经》：如何看待中国公司到纳斯达克上市？
章苏阳：在中国上市需要具备很多条件，还需要等很长时间。在纳斯达克只要符合条件就可以上市。但这不等于说在纳斯达克上市就容易，我不认同什么纳斯达克“宽进严出”的说法，没这么回事，谁说在纳斯达克上市就容易了。同样，纳斯达克监管是很严格的，但这不等于说纳斯达克的上市公司容易被摘牌。
凯雷董事总经理祖文萃：投资龙头企业并促成上市
1987年成立的美国凯雷投资集团（Carlyle Group），投资过携程、聚众传媒、顺驰等著名公司。2000年11月凯雷投入携程网800万美元，并且在2003年10月成功地将携程网送上了纳斯达克。聚众传媒在其主要竞争对手分众传媒抢先一步在纳斯达克上市后，经凯雷撮合，并入分众传媒。
凯雷董事总经理祖文萃强调，由于凯雷对企业的投入比较大，所以，把企业做大到美国上市是比较理想的结果。
《新财经》：如何推动所投资企业上市纳斯达克？
祖文萃：我们投资中国企业时，一般都会对企业进行改制，通过成立海外离岸公司来控制境内的实体公司，方便日后在美国和香港上市。国内股票市场由于股权分置等问题，缺乏良好的退出机制。同时，我们对企业的投入比较大，所以，还是把企业做大到美国、香港上市比较理想。
《新财经》：凯雷偏爱哪些行业、哪些公司？
祖文萃：原来是限制于技术领域的企业，现在已经完全改变了，我们不再有对行业的限制，什么行业都可以看。我们要在中国找最好的行业、最好的企业、最好的企业家。凯雷不可能投资小的公司，我们一定要投资行业里的老大。
《新财经》：做投资有没有失误过？
祖文萃：过去的几年投资确实给了我不少教训。在中国做投资，最重要的是对人的判断，这也是我们这一行最难把握的。一旦人出了问题，局势就很难扭转，特别是在中国这样高速发展但又不是很成熟的市场上，团队一定要看准，否则是很容易导致失败的。
中经合副总裁万浩基：现在更担心错过有前景的项目
美国中经合集团参与了两家纳斯达克上市公司的风险投资：TOM在线和分众传媒。现在，中经合集团看好2005年投资的全景图片、中国目前最大的图片公司，希望通过引进新股东，促成其在纳斯达克上市。
中经合集团成立于1996年， 投资于各个成长阶段的公司，尤其是处于扩张初期的公司，目前在中国的投资活动相当活跃。集团副总裁万浩基接受本刊记者采访时表示，并不是每一个项目都能上市，因此，除了上市，被收购兼并是其主要的退出方式。
《新财经》：当初为何选择投资TOM在线和分众传媒？
万浩基：我们和其他的VC不同，我们不太看好一些热门行业，比如说社区网站、WEB2.0等。公司投资TOM在线比较早了。分众传媒的商业模式很独特，在美国并没有类似的公司，而搜狐、新浪、网易、携程等在美国都有类似的商业模式，是美国模式的中国版本。
中国人的生活习惯和美国人不一样，可以在电梯里放广告，一座大厦只能放一台电视机。江南春先把电视放进去，就排除了其他人。从进入门槛来看，分众传媒很难被替代。江南春来找公司谈的时候，公司对他的判断是，他是一个能力很强的销售人员。总有一些人能想到好的商业模式，但并不是每一个人都能成功，因为市场经常在变化，所以，执行力相当重要。
《新财经》：投资分众传媒回报是多少？
万浩基：投资分众传媒十八个月后我们的回报是20～25倍，这样的成功案例并不多见，5～10年才有机会碰到这么成功的一个案例。通常，我们投资回报率是3～10倍。
《新财经》：风险投资通常会选择哪些方式退出？
万浩基：投资的项目在美国上市，这是所有投资人都希望的一种方式，有好的套现机会，有好的市值。能在香港、新加坡、伦敦上市，也是不错的。
但是，风险投资有几百、几千个项目，并不是每一个项目都能在上市。因此，除了上市，被收购兼并也是一种方式，现在我们把它看做主要的退出方法：上市公司有很多资金，通过收购，他们可以快速发展；国际公司进入中国，收购也是他们进入中国市场比较快的方法。
《新财经》：和其他证券交易所相比，您怎么看纳斯达克的主要特色？
万浩基：从流动性来看，纳斯达克市场交易活跃，资金退出方便。从成熟度来看，美国的投资者更容易接受IT股，因为他们了解一些IT公司在美国成功的运营模式，投资者也会买他们的股票。IT概念股在美国上市容易被投资者接受。香港交易所上市的公司以实业为主，IT股不是很多，市场的承受能力不一样。
《新财经》：投资基金如何推动投资公司上市？
万浩基：我们把80%的资金用在第一轮融资上，20%左右的资金放在第二轮融资。我们看好一个团队后，会投资300万～500万美元，帮助公司快速成长。
《新财经》：投资过程有遗憾的事吗？
万浩基：风险投资都会有风险，投资的10个项目中，如果有1～2家成功上市，3～4家被并购，5家看走眼不成功，这对我们来说都是有心理准备的。我们现在更担心错过有前景的项目，这会让我们觉得遗憾。
《新财经》：中经合比较青睐什么样的行业和公司？
万浩基：我们投资的行业主要在互联网、无线网络、新媒体和健康服务等行业。对于公司，我们很看重团队和执行力。我们更看重本土的创业者，而不是海归。因为海归不如本土的创业者了解中国的市场。也许在推动上市的时候，我们会请海归来做财务官。
《新财经》：您对希望在纳斯达克上市的创业者有什么建议？
万浩基：建议谈不上，我认为做事还是要踏实一点。用不同的故事来炒作，上市可以让创业者很好地退出。但是，如果股价一直往下掉，上市也没有什么用。还是要踏实，把股价一点一点做高。IDG技术创业投资基金（简称IDGVC）是第一家进入中国市场的美国风险投资公司。IDGVC投资的主要特征是广撒网：截至2005年12月31日，IDGVC在中国一共投资了150多个项目，总共投资金额3亿多美元，其中有15个血本无归，内部收益率超过了42%.IDGVC在中国市场形成了自己独特的投资风格，主要是在IT领域，对每家企业的投资额通常在50~500万美元之间。
