谁拥有资本市场的发言权，就会更有国际政治的发言权，中国的交易所任重而道远
纵观全球发展历史，为了争夺市场资源、追求规模效应，证券交易所之间的并购、整合从未停歇。
20世纪末以来，随着大国竞争的加剧和全球化趋势的增强，交易所之间的跨国并购明显增多。德国和英国等几个主要欧盟国家之间，以及美国和欧盟国家之间，围绕交易所的并购展开了激烈争夺。其中，最为突出的例子是纽约证券交易所、纳斯达克以及德国交易所这三大世界交易所对伦敦证券交易所采取的并购行动，引起了全球的广泛关注。
交易所并购风潮的背后是当今世界几个大国在经济资源和国家地位上的竞争。英美等国经济发展的历史证明，资本市场充分发挥资源配置功能对国民经济发展能起到巨大支持作用，尤其是高科技企业的发展，在很大程度上是依赖于资本市场而发展壮大的。因此，资本市场已是大国竞争的重要舞台。交易所作为资本市场的载体，是资本市场发挥功能的必要环节，对交易所的争夺是大国之间在资本市场方面的争夺，也是对经济资源的争夺。
近年来的交易所并购历史，一个明显的趋势是强者越强。历史上，纽约交易所、纳斯达克、德国交易所、欧洲联合股市、伦敦交易所等经过多年的发展，逐渐成为该地区或领域中的领头羊。然后又都是通过一系列的并购活动，强化和固化其地区或领域强者的地位，现在又想通过并购其他交易所成为世界性交易所领导者。随着竞争的展开，实力较弱的交易所不断落后，而竞争对手实力不断增强，弱势越来越明显，在国际竞争中处于更加不利的地位。
这些并购活动也存在一些问题：如并购的成本降低效果尚未完全显现，不同市场之间的整合并非易事，交易所之间频繁的跨国界并购带来复杂的监管问题，能否完全实现预计的规模效应还有待证明。
我国应该充分利用宏观经济持续发展的良好条件，迅速做大做强交易所，推动资本市场整体实力的强大，为经济可持续发展提供动力机制。
截至目前，我国交易所普遍存在规模小、缺乏国际竞争力等问题。根据欧洲联合交易所的最新统计，目前按照挂牌上市公司总市值排名，上交所、深交所在世界主要交易所中的排名仅为24位、37位。
我国资本市场并没有完全开放，国际并购离我国交易所似乎还很遥远。但是，近年来国际交易所并购风潮依然为我们提供了很有价值的借鉴。我国交易所在竞争上市公司资源方面面临着强大的挑战。近年来，香港、新加坡、日本、纽约、纳斯达克甚至韩国KOSDAQ等交易所采取各种手段吸引我国优质上市资源到这些交易所上市。
尽管没有面临直接的并购威胁，但我国交易所实际已经不可避免地参与到国际竞争中去，必须迅速做大做强。扩大交易所交易品种和范围，加快发展国内主板市场，推动发展创业板市场，与其他交易所建立跨境合作关系，等等；这些都是可以考虑的选择。
（祁斌 中国证监会研究中心主任）
