一、预料外的加息不单是为了进一步控制投资
今年7月份的金融经济运行数据显示，前期的宏观调控取得一定的效果，虽然还不是很明显，广义货币供应量M2的增速没有继续回落，但是工业增加值以及固定资产投资增速都在7月份显示开始有回调的迹象。随着宏观调控力度的加大，7月份，城镇固定资产投资和房地产投资增速分别由6月份的33.7%和31.4%回落至27.1%和23.1%，回落比较明显。
8月1日，国家发改委下发《关于新开工项目清理工作指导意见的通知》，要求各地政府在一个月内完成新开工项目的清理工作。新开工项目清理力度开始加大，随着宏观调控力度的加大，今年前7个月，新开工项目计划总投资同比增长率在今年3月份达到42%高峰后逐月回落至1～7月份的19.3%，而施工项目计划总投资同比增速则由1～2月份39.8%回落至24.8%.同时五部委联合发布《通知》，分赴各地清理检查1亿元以上的大项目。
货币政策都会有一定的时滞，前期的紧缩性政策应会逐渐体现出来，但是央行在7月份各经济数据公布后的当周就宣布加息27个点。分析其中的原因，我们认为是：
央行对上半年的紧缩性政策效果很不满意。目前经济运行中三大矛盾是投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大。上半年央行采取的主要措施是上调存款准备金率和加大公开市场操作力度等数量型工具，收回过多流动性，从资金的供给方进行调节。
根据当前社会总需求扩张势头仍很强劲的情况看，为进一步增强宏观调控的效果，有必要在收回流动性的同时，加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。
其次，当前社会总需求扩张势头仍很强劲，投资过快的原因一部分归之于流动性过剩，另一部分是经济内在需求强劲，因此需要加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。一直以来社会资金成本偏低，很容易助长投资和信贷的冲动。
二、 对消费的影响不大
此次加息，第一，长期利率上调幅度大于短期上调幅度，因此有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。长期存款利率上调幅度大于短期存款利率上调幅度，有利于优化商业银行存款结构，协调投资和消费的关系。
其次，央行上调存款利率的同时亦担心此次加息会抑制消费，为此，人民银行决定将商业性个人住房贷款的利率下限由贷款基准利率的0.9倍扩大到0.85倍。商业银行可按照国家相关政策，根据贷款风险，在该下限范围内自主确定商业性个人住房贷款的利率。
三、小幅加息不会加大人民币升值预期
加息通常会加大市场对人民币升值的预期，但出口增速一直在缓慢下滑，虽然贸易顺差额还在创新高，但进出口增速的差距在缩小，此次加息27个基本点，我们认为不可能起到刺激资金流入的副作用，因为在美国连续17次加息以后，目前基准利率为5.25%，与之前中国一年期存款利率差距为3%，27个基本点的升幅，不足以吸引热钱流入，我们认为，央行会维持目前缓慢的人民币升值进度，亦不会扩大目前汇率的每日波动幅度。
四、年内持续加息的可能性较小
流动性问题经此次加息后，并没有从源头上解决，暂时也无法、亦不能从源头上解决流动性过剩的问题，因此下半年央行仍会加大央票的发行量，以控制基础货币的增长，加大定向央票发行频率，以点对点地向商业银行发出紧缩信号，必要时可适度加息或者第三次提高存款准备金率。
但是，在经过两次加息和两次提高存款准备金率，以及严厉的宏观调控的情况下，固定资产投资增速应该会继续回落，广义货币供应量虽然由于巨额外贸顺差的影响增速不会下降很快，但整体经济过热的格局已经被控制住。我们相信今后几个月的金融和经济数据会继续回落，我们认为年内持续加息的可能性比较小，不会进入加息周期。
