去年年底至今，国内证券市场形势一片大好，开放式基金的业绩也达到了一个新的高度。展恒理财基金数据中心的最新数据显示，截止到2006年4月24日，所有的开放式基金今年以来的回报都为正，而且平均回报超过了20%（货币基金不包括在内），其中最高的达到了惊人的48%，有的基金甚至在一周之内的回报就接近10%.与此同时，一大批新的基金在近期发行，其火爆程度让基金公司笑开了脸，比如上投双息平衡在短短10余天时间里就募集了超过23亿的资金，并因此提前一周结束了认购。基金的优异表现使得一大批新的投资者加入基民的行列，一些老基民也加大了投资力度，作为普通投资者尤其是新基金投资者，又应该如何判断和操作呢？
净值“太高”2问
由于近期市场行情的影响，目前的确有很多基金的净值都达到了其历史最高水平，于是很多投资者都会问这样的问题：
1问：现在基金的净值都太高，我是不是要等到基金净值降下来时再申购？或是换一只净值相对低的，以便降低成本，提高收益？
专家解答：事实上，“太高”这个说法本身就有问题。我们不应该抛开市场行情来看基金的净值。比如在4月初的时候，有些基金的净值达到了1.20元以上，这个时候很多人觉得很高，不敢申购，谁曾想到，如今1.20元的净值对于大多数股票型基金来说已经比较低了（不考虑分红），很多投资者却因为嫌净值太高而错过了这一波好行情。这就是说，如果整个市场行情看好，净值的高低并不是申购与否的一个决定性理由，关键要看净值显示出来的基金实力。
是否要换低净值的基金涉及到如何评价和选择基金的问题。如果投资者看中的基金在经过各方面的综合评价后表现都很好，风格上也较适合，那么仅仅是因为净值比别的基金高而更换，就完全没有必要了，投资者更应该相信看中的基金更有可能创造更好的业绩才是。虽然过去的业绩并不完全代表未来的业绩，但如果一只基金在市场行情很好的情况下都没有创造良好的业绩，还敢相信未来会大有改观吗？
至于成本的问题，也无需顾虑太多。表面上投资者申购净值更低的基金，好像付出的成本更低，但是对于任何投资来说，回报才是最实在的，而回报率已经将成本考虑进去，如果投资者选择的基金非常优秀，能够带来更高的回报，那净值高有何关系呢？
2问：已经打算购买某只基金，但考虑到目前净值太高，是不是要等它分红后再买？
专家解答：这是一个非常有趣的问题。表面上看，这样操作会降低成本，而且似乎在净值低的时候进入，以后获得高回报的可能性更大。但实际上，这完全是一种误解。
举个例子：假设市场行情很好，投资者也看好了某只基金，仅仅是因为净值太高，比如现在净值为1.25元，想等到分红后再申购。假设该只基金在一个月（或者更长的时段）后真的分红了，分了0.22元，净值因此降为1.05元（这期间由于行情好，基金净值仍在增长，分红前一天净值达到了1.27元），投资者在此时进行了购买。投资者可能还在沾沾自喜，原来只能买10000份的钱现在可以买11905份。事实上，如果投资者在1.25元时就买（相同的金额），到分红时你已经实现了1.6%的收益，该基金分红后，如果选择红利再投资，那时持有的份额则为12095份，哪种方式更划算显而易见。
造成这种结局的原因是，投资者在等待一段时间后再申购，就错过了这段时间的收益。所以，如果行情好，又选择好了基金，考虑其他的就毫无必要了。
分红问题2问
良好的业绩使得很多基金都在近期进行了分红，但不同的基金分红情况差异非常大，如银华旗下两只基金——银华核心价值和银华道琼斯88精选，一次分红就分别达到了每份0.18元和0.22元，让投资者过足了分红瘾。而有些基金，净值虽然很高，超过了1.50元，但分红还是很少。另一方面，近期一些以分红作为卖点的基金也引起了很多投资者的关注，于是问题随之而来：
1问：是不是分红多的基金更好、更安全？
专家解答：事实上，基金分红除了必须满足法规所规定分配原则之外，是否采取更积极的分红政策完全是基金管理人的一种主观行为，或者说是基金的风格和定位问题。也正是因为如此，分红的多少并不能作为基金业绩评价的一个指标。关键是该基金是否具有很好的业绩持续性，且能够为投资者带来长期持续的回报。如果该基金是一只非常优秀的基金，值得信赖，不论是管理团队还是基金的整个运作都规范，那么投资者没有必要过分关注分红。
2问：如果比较看重分红，是不是就应该认购现在市场上出现的一些分红型基金？
专家解答：上投双息平衡和信诚四季红是目前明确强调分红的两只基金，它们的招募书里明确规定了积极的分红政策，这对很多注重分红的投资者产生了很大的吸引力。其实，不管基金是否明确提出注重分红，基金要实现分红都有一个前提，那就是基金能够分红，也就是基金已经取得良好的业绩。如果投资者就是看中分红，可以在判断该基金为优秀基金的基础上，关注基金的详细分配政策，最好是看基金分配的比例，比如有的基金在招募书中明确规定了分红比例要达到净收益的90%甚至100%.
链接
展恒开放式基金今年以来回报Top10
数据来源 展恒理财研究部基金数据中心
截止时间 2006年5月15日
|
基金代码 |
基金名称 |
基金类型 |
累计净值(元) |
今年以来分红总额（元） |
最近一月总回报率(%) |
最近三月总回报率(%) |
今年以来总回报率(%) |
95%年VaR值 |
|
375010 |
上投中国优势 |
股票型 |
2.0355 |
0 |
38.59 |
67.85 |
82.05 |
10.07 |
|
162703 |
广发小盘 |
股票型 |
1.8769 |
0.10 |
36.07 |
65.08 |
81.21 |
13.89 |
|
260104 |
景顺内需增长 |
股票型 |
1.9040 |
0.03 |
35.68 |
61.78 |
78.59 |
10.58 |
|
270005 |
广发聚丰 |
股票型 |
1.7658 |
0.04 |
40.29 |
65.41 |
77.32 |
|
|
090004 |
大成精选增值 |
股票型 |
1.7418 |
0.09 |
40.78 |
66.11 |
77.31 |
12.82 |
|
519008 |
汇添富优势 |
股票型 |
1.8067 |
0.05 |
34.05 |
61.06 |
76.51 |
|
|
100020 |
富国天益价值 |
股票型 |
1.9548 |
0.12 |
30.07 |
55.39 |
72.99 |
12.31 |
|
519001 |
银华核心价值 |
股票型 |
1.7540 |
0.22 |
28.41 |
50.90 |
71.58 |
|
|
110005 |
易方达积极成长 |
股票型 |
1.7998 |
0.03 |
32.25 |
58.25 |
70.69 |
11.52 |
|
377010 |
上投摩根阿尔法 |
股票型 |
1.7481 |
0.04 |
29.24 |
53.19 |
70.42 |
注：95%年VaR值是一个描述风险的指标，指在95%的把握内，该基金未来一年的最大亏损不会超过此百分点。
（作者系展恒理财顾问公司研究部高级研究员）
