对于做出是否加息的决定，各国可谓“你方唱罢我登场”，并几乎无一例外地为人关注。中国人民银行决定8月19日起上调人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。至此，央行的紧缩政策应该已有足够力度。
加息如今在国内外都是热门话题。人们不断猜测美联储下一次货币政策会议上对于是否加息的投票结果，而美联储主席伯南克关于此问题的一言一语都在严密的考察之下。可伯南克本人似乎还没有完成从大学教授向美联储主席的角色转变，有时还容易像教授一样对如此重大的问题随便发言，没有特别注意美国经济目前正是多事之秋。
美国第二季度GDP增长率几乎减缓到原来的一半。早有人警告过，美国经济未来最大的不确定性来自住房市场的趋势变化。因为美国住房市场价格上升已经达到顶点，由于财富效应的存在，住房市场价格上升幅度的减少，都将对美国经济增长和就业产生实质性的影响。可值得欣慰的是，8月8日的美联储决定维持利率水平5.25%不变。8月15日公布的美国生产者物价指数证明这一决策的正确，事前市场预测这一指数将上升0.2%，实际结果是下降0.3%.我们应该考虑，持续了近两年的美国加息周期如果就此终结后，世界经济，中国经济以及人民币汇率问题所面对的新形势。
今年以来欧元区经济的复苏整体上在加强。2005年的增长率为1.3%，略高于原来的预测，而对2006年增长率的预测已经从原来的1.8%上调到2%.需要指出的是，关于美国住房市场的风险及其后果的分析也同样适用于欧元区的国家，但欧元区的经济增长水平显然远远低于美国。
欧洲的实际经济指标显得比商业景气的主观调查要弱一些，这在一些大国，特别是德国表现突出。德国的经济活动在2005年下半年有所停滞，但商业信心指数却达到了较高的水平，尤其是那些与出口有关的行业。而与国内需求依存度大的行业，包括建筑和零售业，虽然商业信心也在改善，但实际达到的水平仍偏低。欧元区的利率水平与美国相比还是存在明显的差异，欧洲央行8月3日宣布将欧元区主导利率提高0.25个百分点，虽然这是欧洲央行自去年12月以来的第四次加息，但加息后的利率也仅为3%.欧洲央行实际面对的难题是，如何在严格控制通胀与保持欧元区经济增长之间寻求平衡。因此，在预期欧元区利率进一步上调的概率仍然较高的同时，也要认识到欧元区的利率提升还取决于一系列因素，包括经济活动、物价等方面的变化。
日本经济已完全走出低谷， 2005年年增长2.7%，这个增长首先来自于出口和企业投资，而现在购房支出和住宅投资都产生了对经济的推动力，发展还将保持。一些预测已经将2006年的经济增长上调0.8%，达到2.8%.人们认为对日本的挑战是使得货币政策和财政政策走入正轨，同时又不损害正在复苏的经济。7月14日，日本央行将基准利率上调25个基点。这是六年以来日本央行首次加息，也打破了2001年以来日本一直维持的零利率政策。在人们意识到信贷成本长期处于不寻常、低水平的快乐日子已接近尾声的同时，日本的各投资银行正积极准备迎接一个承销业务高潮期的到来，并为债券交易和债务咨询业务繁忙期做准备，因为日本在其金融市场和经济增长经历了10年以上的萧条后，正准备调整到不断加息的轨道上来。
但经济合作与发展组织（OECD）似乎对日本的货币政策还有所保留。OECD的相关报告希望日本银行非常谨慎地对待利率上升的政策，它不同意日本银行目前的0～2%的通货膨胀目标，而认为该通货膨胀目标区的下限应该向上提升，同时也要避免长期利率的过早提升。这些保留显然是对日本经济复苏的坚实程度还没有完全的信心。
本文撰写到此处，得到了中国人民银行上调利率的消息，此次上调包括存款利率和贷款利率，同时在期限上除了活期存款外一网打尽。我们目前需要如此全面的货币紧缩吗？对中国7月份的宏观经济数据加以分析的结果显示，调整季节波动后的进口和出口的环比增长速度都有明显减缓。而在价格指数的分析中可以发现，消除季节波动之后，CPI指数的月环比下降0.01%，这要明显低于4、5、6月份的环比增长幅度，甚至略低于2、3月份的月环比上升幅度。因此可以说上半年的货币与贷款较高增长所产生的价格上升的压力已经基本缓解，而对工业品出厂价格进行季节调整的结果显示，7月份的月环比价格增长约为0.6%，显著低于6月份的幅度，同时也略低于5月份的上升幅度，应该表明工业品出厂价格的高环比趋势已经有所减缓，由于前一段时间的紧缩政策，这一趋势应该能持续。因此，央行的紧缩政策应该已有足够力度。
