随着国内黄金市场的不断开放和完善，个人投资者投资于黄金的途径已经得到了很大改善。长期来看，黄金市场的牛市仍将延续
2006年8月初，纽约原油期货价格已经达到每桶74.76美元，较今年年初上涨了30％。黄金价格则在2006年出现 “井喷”式增长，国际金价4月份突破每盎司600美元后，5月份再度发力，攻破700美元，并在5月12日创下二十六年来的新高730美元，尽管截至今年8月黄金价格较之高点略有回调，但是每盎司645美元的价格仍较年初上扬了20.3％。美元则表现出较大的波幅，在2005年兑欧元、日元等主要非美货币全线上扬16％左右后，今年受到美联储加息预期影响，美元指数呈现区间波动态势。随着今年下半年以来金融期货市场的不断变化，国内外投资者对石油、黄金和美元投资预期和投资心理也发生了微妙变化。
黄金投资的保值特点
以美国为代表的世界经济在2005年以来呈现复苏增长态势，世界能源和原材料价格也随着需求增长而上涨。除黄金和石油外，有色金属、原糖等商品价格同样不断攀升。统计数据显示，从2000年1月到2006年6月，高盛商品价格综合指数累计涨幅达到152.3％。一时间，原油、黄金等商品市场成为全球期货市场最大的投资亮点。
由于中国国内金融市场还处于初期培育阶段，众多国内投资者往往选用外币进行外汇市场的投资，随着人民币不断升值，外汇投资者在承担外汇市场波动风险的同时，又增加了外币兑人民币贬值的汇率风险，以往投资于外汇买卖的投资者的投资热情受到了人民币升值因素的打击。
对于原油期货的投资，由于受到投资渠道的限制，国内个人投资者往往无法直接参与。国内的一些银行推出了同原油期货挂钩的投资产品，但计价货币基本上是外币，这样的投资方式同样会受到人民币升值因素冲击。此外，对于目前国际石油价格的走势，市场分析者的观点也莫衷一是。
相比之下，黄金具有其他投资途径所不具备的保值特点，在资产组合中加入适当比例的黄金投资，可以有效抵御资产缩水，甚至可令资产增值。因为大部分资产价格与黄金价格反向运行。此外，在国内投资市场，投资者可以选用人民币或外币进行国际黄金市场的投资，这也使得国内投资者开始在投资结构中逐渐加大对黄金投资的比重。调查显示，在今年5月11日，92％的市场人士看涨金价，国内黄金投资类产品交易量尤其是个人投资者的交易量猛增。在黄金目前的价位下，对于国内的机构投资者和个人投资者而言，如何选择黄金投资途径以及如何选择合适的市场切入时机，值得认真考虑。
国内黄金市场的投资途径
从2003年4月起，中国人民银行停止执行黄金白银行政审批项目，黄金的问题交给黄金市场解决，这一举措标志着国内黄金市场的放开。不过，2003年黄金市场的放开并没有得到国内金融市场的关注，国内机构投资者的黄金买卖依然遵从着“实需”原则。2005年全年，国内机构投资者80％的交易量依然是实际需要所致。对国内个人投资者而言，在2006年以前，对于黄金的认识依然局限在实物黄金和黄金首饰上面，甚至出现了某个人投资者投资于黄金后，到银行柜台前执著地要求银行工作人员取出属于自己的黄金进行检验的现象。
事实上，随着国内黄金市场的不断开放和完善，个人投资者投资于黄金的途径已经得到了很大完善，投资者既可以投资于黄金工艺品（如奥运纪念金币）和实物黄金（如“金娃娃”金条），也可以采用人民币或外币购买“纸黄金”（以国际黄金价格标注的个人黄金实盘买卖产品，投资者可以保值或利用国际黄金价格的涨跌进行买卖获利，无需实物交割）。
2006年，由于国际黄金价格飞涨，“纸黄金”投资方式得到了国内投资者追捧。同黄金工艺品和实物黄金相比，由于“纸黄金”避免了鉴定、存储、艺术价值附加等摩擦成本，投资者可以以最小的成本进行黄金投资。“纸黄金”类产品直接与国际市场黄金价格挂钩，投资者也不必担心市场流动性和局限性风险，并可以向外汇买卖一样进行24小时投资操作。
下半年黄金市场机会选择
今年年初以来，黄金市场热火朝天，40％的涨幅吸引众多投资者参与其中。投资者看涨金价，而极度兴奋正是市场将下跌的前兆，因为每一个想买进黄金的人基本上都买进了。市场越是疯狂，回调也来得越迅猛，2006年6月13日，金价在跌破600美元和590美元的重要支撑后，直线滑落至562美元收盘，较前一天的605美元下挫7％，这也是金价自1991年以来的最大单日跌幅。
受美联储暗示升息接近尾声消息激励，7～8月金价回暖至645美元附近。实际上，从金价历史的波动来看，目前的剧烈波动是从未出现过的，上一轮金价高台跳水与日本央行从金融机构抽回相当于2000亿美元多余流动资金不无关系。市场上的获利回吐操作是影响金价短期大幅回落的主因，投资者的风险释放导致了金价的下滑。而黄金在整个市场的买盘推动下，其价格在下滑后重新回到了上升轨道。长期来看，黄金市场的牛市仍将存在。
对中长期投资者而言，黄金价格短期内的波动不应成为影响投资的决定因素。目前，市场对于黄金价格的上扬依然较为乐观，高盛等投资机构根据黄金牛市上升通道的涨升速率推断，金价在今年年底将冲至每盎司800美元。中长期投资者可以考虑在目前价位投资于黄金资产，适当的投资比例为总投资的10%～20%.当金融系统的风险增加时，应该调高黄金的投资比例；当局部战争的气氛渐浓时，也应提高黄金的投资比例。对于短线投资者而言，由于价格最低点可遇而不可求，因此要分批买入，待涨抛出，再等待下一个买入机会。就目前价位来看，合理的投资点应在每盎司600～610美元附近。
注：国际上对黄金的通用标价以美元/盎司表示，我国以人民币/克表示。1盎司＝31.1034768克
（郑可 北京航空航天大学博士、外汇交易操盘手）
