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股指期货散户同样大有可为

2007-12-7 15:26 《新财经》·皮海洲 【 】【打印】【我要纠错

  随着资本市场的发展,推出股指期货是一种必然,这是每一个国家或地区股市发展的必由之路。对于中国股市来说,它更是一场革命。它不仅是中国股市走向完善的重要一步,也是稳定股市、防止暴涨暴跌的重要工具。特别是在当前A股指数一路上扬,并出现泡沫的情况下,及时推出股指期货意义重大。

  股指期货颠覆投资理念

  由于没有股指期货,目前的中国股市是一个没有做空机制的市场。可以说,中国股市是一个“单边市”,投资者只有做多才能赚钱。这养成了中国股市投资者的做多思维,不少投资者甚至变成了“死多头”,除了做多,还是做多。而这种“死多头”的做法,无疑加大了股票的投资风险,这也是为什么每逢股市下跌,市场上总有一些投资者损失惨重的原因。

  随着股指期货的推出,投资者必须改变原来“死多头”的思维,学会通过做空赚钱。那么,就算是股市出现下跌走势,投资者的损失也会较“死多头”们少得多,而且,在股指期货上做空的投资者还能因下跌而赚钱。因此,股指期货的推出,对于投资方法来说,无疑是一场重大革命。

  更重要的是,推出股指期货有利于股市健康发展,有利于股票的价值回归,有利于理性投资理念的形成。为什么中国股市常常出现疯狂炒作?为什么股市动辄就出现泡沫?为什么投资者热衷于投机炒作?其中一个非常重要的原因就在于,目前的中国股市缺少做空机制。

  现在中国股市的股价是由资金堆积起来的,在缺少做空机制的情况下,股价下跌只意味着投资损失。在这种情况下,投资者往往有一种拒绝股价下跌的本能。而资金堆积的结果,自然是股价越堆越高。在没有做空机制的情况下,除了借助政策力量,这种非理性行为难以被市场化手段有效抑制。这不仅令市场炒作愈加疯狂,而且由于政策干预,使得中国股市落下“政策市”的“骂名”。

  股指期货会令股票价格自然维系在一个比较合理的价位上,价值投资也会受到投资者的崇尚。如此,中国股市走向健康发展的轨道也就为期不远了。

  散户同样能有所作为

  目前市场上,有一种观点较为普遍,认为股指期货不适合中小投资者参与,提醒投资者要远离股指期货。那么,股指期货推出后,散户该怎么办?

  客观地说,股指期货确实不是为中小投资者设计的,而是为机构投资者,以及一些大户设计的,确实不适合中小投资者。这种“不适合”主要表现在两方面:

  股指期货门槛较高。这里主要指对资金的要求。以11月8日沪深300指数的最高点5891.72点为基准点计算,乘以合约乘数每点300元,加上最低10%的保证金(不排除部分券商为自身安全着想,进一步提高保证金收取比例)和期货公司收取的各项费用,股指期货的一张合约至少需要交付20万元人民币。并且,一旦发生亏损,投资者还要追加保证金。这样,在实际操作中,投资者所需投入的资金更多。小散户显然不适合参与。

  股指期货所面临的风险较大,中小投资者缺少抗风险能力。股指期货是一种“以小博大”的投资方式,作对了,获利当然是放大的;一旦操作错误,损失也将急剧放大。这对于中小散户来说,或许就是一场灭顶之灾。从防范风险的角度来看,提醒中小散户远离股指期货无疑是正确的。

  但是,这并不意味着中小投资者面对股指期货就无所作为了。面对股指期货的推出,他们同样可以有所作为。

  把沪深300样本股作为重点投资对象,并注重波段投资。股指期货以沪深300指数为标的。这意味着沪深300样本股将存在更多的投资机会。由于存在做空机制,一味持股并不足取,注重波段操作或许可以取得更好的收益。

  投资指数型基金、偏期货型基金及相关理财产品,间接获取投资股指期货带来的收益。虽然目前国内市场还没有偏期货型的基金,但可以肯定,随着股指期货的推出,一些基金公司必将顺应市场需求,推出这一品种。而且,一些券商也会积极筹划,以集合资产管理的方式,代理散户开展股指期货的交易。这种理财产品,中小投资者也可以选择介入。

  参与期货概念股的投资。随着股指期货的推出,那些实质性股指期货概念公司的业绩肯定会大幅提高。逢低介入这类股票,投资者可望分享因股指期货交易带来的收益。

  对于高位套牢的股票,投资者一定要及时止损。在没有股指期货的情况下,投资者股票套牢后,一味死守,或许还有解套的一天。但推出股指期货以后,有些高位套牢的股票很难获得解套机会,投资者不妨及早割肉,以免损失扩大。

  推出股指期货仍有待解决的问题

  从管理层及中金所的表态来看,目前推出股指期货的技术条件已经成熟。但从市场层面看,有几个问题需要早日解决,或提前做好防范工作,这对股市的健康发展是有益无害的。

  防止沪深300指数被操纵。这是最令管理层和投资者担心的问题,毕竟上证指数已经失真,而沪深300股票的资金容量也有限。目前机构资金庞大,沪深300指数很容易被操纵。为了防止这种问题出现,一方面,管理层要继续加大航母级企业的股票上市力度,让更多的大盘蓝筹股在A股上市;另一方面,要解决好蓝筹企业的国有股减持问题,最大限度地扩大沪深300样本股的流通股数量。

  解决投资基金的做空问题。发展投资基金的初衷是为了维护股市稳定,正因如此,对于一些股票型基金,现行制度对其股票持仓作出了限制性规定,股票型基金的股票持仓比例不得低于基金资产的60%.这一规定,实际上限定着股票型基金,显然妨碍投资基金“做空”。所以,为适应股指期货的推出,这个规定有必要改一改。

  尽早推出融资融券机制。虽然融资融券机制不是推出股指期货的必要条件,但它能使股指期货与现货交易更为顺畅,令整个金融市场更加完整、公平。

  做好股市震荡的防范工作。由于目前股指点位较高,股票的价值被明显高估,在这种背景下推出股指期货,引起股市震荡将是不可避免的。如何将这种震荡控制在一定范围内,实现股指期货“软着陆”,这个问题需要管理层认真考虑。