从企业财务管理角度看，风险是指企业的财务活动，由于各种不确定因素，使企业实际收益与预计收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。按其成因可分为经营风险和财务风险。本文仅对企业财务风险及其相关的现金流方面的主要问题展开讨论。
一、控制财务风险的关键是企业获利能力
财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。在一定期间内，企业债务水平是相对固定的，随之产生的资本成本支出（主要包括债务利息和优先股股利）也相对固定。那么当息税前利润增大或减少时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相应减少或增加，从而使得投资者收益相应增加或减少。这种负债对投资者收益的影响被称之为财务杠杆。于是，财务风险又可视为企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或投资者收益大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆用财务杠杆系数来计量。在未发行优先股的情况下，财务杠杆系数的计算公式可简化为：
从以上描述可知，财务杠杆系数越大，企业财务风险越大；而利息相对固定，财务杠杆系数和息税前利润存在负相关关系。一但企业息税前利润下降，不足以补偿固定财务费用时，企业的每股利润就会下降得更快。因而可以说，控制财务风险的关键点，是企业的息税前利润，即获利能力。
二、财务风险的界定及其相关因素
1.财务风险根据程度和对企业造成的危害程度，可界定为财务风险和财务危机两个阶段，而贯穿两个阶段的主轴是资金运营困难。如图1.
图1略
2.财务危机的早期表现可归纳为：
销售的非预期下跌 ①
非计划的存货积压 ②
平均收账期延长 ③
客户交易记录恶化 ④
对借款的依赖性过大 ⑤
对关联公司的过分依赖 ⑥
管理班子的辞职 ⑦
管理层大量抛售本公司股票 ⑧
数据统计迟缓 ⑨
大量收购或资本投资 ⑩
显然，除第⑥、⑦、⑨外，其它各项均可直接减少企业现金净流量，而第⑥项也可以理解为对关联公司现金流的依赖。
3.财务危机的形成原因如图2.
综上所述，企业财务风险因资金运营困难程度分为财务风险和财务危机两个阶段；财务危机的早期表现是以现金净流量的减少为主要标志的；财务危机的形成实质上是因为盈利能力与负债规模不匹配和资本结构失衡。
三、企业获利能力的管理
企业的获利能力是企业的投资行为来实现的。只有投资对象未来现金流入产生的收益率超过投资资本成本时，投资行为才可行。从财务风险管理的角度来说，企业获利能力的管理实质上是在对投资项目未来现金流量及其时间分布的测算的基础上，对企业投资行为进行正确决策，防止企业盲目实施扩张性的战略，审慎实施投资行为。本文只以项目投资管理为例进行分析。
1.现金流量是项目投资管理的重要价值信息，其原因是：
①可以揭示未来期间现实货币资金收支运动，序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，使得对于投资项目的经济效益评价更加完整、全面、准确。
②利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可摆脱由于贯彻财务会计权责发生制时面临的困境，克服不同投资方案利润信息相关性差、透明度不高和可比性差。
③排除了非现金收付内部周转的资本运动形式。
④有助于应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。
2.现金流量的内容和现金净流量的确定
现金注入量包括：营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金和其他现金注入。
现金流出量包括：建设投资、流动资产投资（或称为垫支流动资金）、经营成本、税款和其他现金流出。
现金净流量=现金流入量－现金流出量
其具体简算公式为：
建设期现金净流量=－原始投资额 ①
经营期某年净现金流量
＝该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用
+该年回收额 ②
3.投资决策评价指标。根据指标的重要性和计算难易度，主要介绍下面几个指标（除投资利润率外，其余各指标都是以项目现金净流量信息为基础计算）。
②静态投资回收期（PP），其值等于满足以下关系式时的t值：
其中：PP——包含建设期的回收期；
t——投资回收期内的经营年限；
NCF——每年的现金净流量。
如假设投资全部发生在建设期内，并且投产后前若干年经营现金净流量相等，则有
③净现值（NPV），是指在项目计算期内，按设定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。可在EXCEL中调用NVP财务函数求得。
ic——设定的折现率，最低应等于投资资本成本；
（P/F，ic，t）——每t年、折现率为ic的复利现值系数。
④内部收益率（IRR），指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可理解为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。其值满足下式成立：
亦可在EXCEL中调用IRR财务函数求得。
4.项目投资决策评价指标的运用，囿于篇幅，只对单一的独立投资项目的财务可行性评价进行介绍。
①如果某项目各项评价指标同时满足以下条件时，投资可行：
净现值NPV≥0
内部收益率IRR≥ic
包括建设期的静态投资回收期PP≤ （项目计算期的一半）
投资利润率ROI≥最低投资利润率（事先给定）
反之，如果评价指标同时不满足以上述情况，则项目不可行。
②当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值和内部收益率两主要指标评价相反时，以主要指标结论为准。
四、分析企业偿债能力，判定盈利能力与负债规模是否匹配。
主要是一些财务分析指标的运用：
该指标值过低表示企业捉襟见肘，难以偿还到期债务；过高则表明企业资金使用效率不高，影响获利能力。
趋势判断与流动比率相同，但因剔除了流动性不强的存货、待摊资产等资产，更能准确反映企业偿债能力。
该指标最能直接反映企业的偿债能力，也是现金流管理的重要关注点，如果这一比率过高，表明企业为偿还流动负债而持有的现金量处于一个不合理的高水平，增加了企业的机会成本。
该比率如较大，说明企业用较少的自有资金投资，形成较多的经营资产，可以获得较大的财务杠杆利益。但如该比率过大，说明企业债务负担过重。
该指标值越低企业财务状况越安全，但财务杠杆作用越不明显，所以应从提高获利能力和增强偿债能力两方面来进行评价，确定合理的值。
该指标不仅能反映企业的获利能力，又能衡量获利能力对偿还到期债务的保障程度，自然是越大越好。
该比率揭示了企业现金流量对偿债能力的保障作用。
另外，判定盈利能力与负债规模是否匹配，必然涉及到企业资本结构是否平衡，即企业权益资本和负债资本的比例关系是否恰当，以及不平衡情况下资本结构的调整等问题。但不是本文讨论重点，故略之。
五、企业营运资金的管理
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金是企业从事生产经营活动的基础，而资金营运困难是企业形成财务风险和财务危机的直接原因。这是因为，一方面，企业的流动资产可转化为现金，构成现金流入量；流动负债需支付现金偿还，构成现金流出量。如果流动资产等于流动负债，则流动资产占用的资金全部由流动负债承担；如流动资产大于流动负债，则流动资产占用的资金还有一部分由长期负债和权益资本来充当来源。因而持有流动资产越多，企业现金净流量就越大，偿债能力就越强，对流动负债的依赖程度也越小，财务风险也越小。另一方面的原因，是企业现金流入量和流出量的非同步性和不确定性，企业现金流动总是流出在先，流入在后，并且具有不对称性，所以必须保持一定的营运资金以备偿还到期债务和支付当期费用。
企业营运资金的管理包括流动资产管理和流动负债管理。
1.流动资产管理。包括现金管理、应收账款管理和存货管理。下面仅以现金管理为例加以说明。
由于现金的流动性与盈利能力是成反比的，所以现金管理的目标是在现金的流动性和盈利能力之间找一个平衡点（即最佳现金持有量），在保障企业正常经营的前提下，将现金余额降低到最低水平，并利用暂时闲置的现金获取利益。
①现金回收的管理，就是加速账款的回收。主要运用邮政信箱法和银行业务集中法。
②现金支出的管理，包括现金支出的内部控制，如不相容岗位分离，现金支付的授权批准制度、现金支出程序、现金和银行存款的日常管理和清查制度、票据及印章管理制度、监督制度等；合理利用现金“浮游量”（未达账项引起的现金流量）、在不影响信用的前提下推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式等。
③闲置现金投资管理，即将闲置现金投入到流动性高、风险低、交易期限短的金融工具获得收入。
2.流动负债管理。包括短期银行借款管理、商业信用管理和短期融资券管理。下面以商业信用管理为例。
商业信用是企业在商品购销过程中因延期付款或预收货款形成的借贷关系。包括应付账款、应付票据、预收账款等。商业信用筹措资金量（减少或推迟的现金流出量）的大小取决于信用额度、允许按发票面额付款的最迟期限、现金折扣期、现金折扣率的因素。同时，由于现金折扣的存在，使得企业在享有信用资金的同时增加了因放弃现金折扣而产生的机会成本。因此，如何在最大限度享有信用资金和享受现金折扣之间进行平衡，是商业信用管理的重点。具体分为：
①享受现金折扣。企业可获得最长为现金折扣期的免费资金，并取得相应折扣收益，其免费信用额度为扣除现金折扣后的净购价。
②在信用期内付款但不享受折扣。企业可获得最长为更多折扣期的免费资金，其信用额度为商品总购价。但由于放弃现金折扣，增加了机会成本。计算公式为：
该成本率是企业是否享受现金折扣的决策依据，如大于银行借款利率则享受；如小于银行借款利率则放弃。
③逾期支付。逾期时间越长，筹资量也越大，放弃现金折扣的机会成本率就越低。但企业因此而信用扫地，未来失去的机会收益更多。
IT巨头联想集团缔造者柳传志说过：“我实在搞不懂，为什么会有那么多的企业会把资金链绷得那样紧？”一个企业，只有在基于对自身全面客观的认识基础上，制定出恰当的发展战略和财务战略，谨慎投资，平衡好资本结构，有效掌控现金流、避免资本营运困难，才有可能规避财务风险，为企业的生存发展打下健康的基础。
