深圳中小企业板是创业投资的重要退出渠道之一。虽然中国创业投资与中小企业板的良性互动已经形成，但更多问题的存在羁绊着创业投资的退出实践证明，虽然在一定条件下，一部分科学技术可以从国外引进，但关键技术、核心技术以及技术创新能力是很难通过引进获得的。因此，走新型工业化道路，就必须坚定不移地进行自主创新。我国企业自主创新能力不足，自主知识产权严重匮乏的现实已不容忽视。要扭转这种局面，加强创业投资与中小企业板的良性互动是一个重要手段。
良性互动已经形成
2005年11月21日，中小企业板率先整体完成股权分置改革，并于2006年5月实施“新老划断”，建立了全流通机制。在此背景下，2006年总计有52家企业在中小企业板上市，筹集资金20.60亿美元，其中，10家企业获得创业投资扶持，总计筹资2.99亿美元，占2006年中小企业板新上市企业筹资总额的14.5%.10家企业为创业投资机构带来约8.6倍的平均投资回报。如果加上全流通之前有创业投资扶持的12家企业，中小企业板创业投资扶持的中小企业上市总数达到22家，占总数102家（截至2006年末）的21.6%.迹象显示，创业投资与中小企业板之间的良性互动开始形成。一方面，创业投资在激励创新和鼓励技术创业方面发挥着不可替代的作用。根据已公开的数据，在中小企业板全流通以前，50家上市企业中，12家获得了创业投资的扶持，绝大部分都拥有自主知识产权，创业投资为中小企业板培育和孵化了一批高质量的上市企业。
另一方面，中小企业板为创业投资提供了退出渠道，增强了其对科技型中小企业的吸引力。在中小企业板建立全流通机制后，创业企业家的创业成果得到了资本市场的认可，创业投资机构也获得了较高的投资回报，从而有利于提高中小企业板对科技型中小企业的吸引力。这种吸引力有助于引导民间资本从低技术含量、低附加值和高耗能的产业向新兴高新技术产业转移，进而促进我国高新技术产业的发展。
深入互动有赖制度松绑
设立至今，中小企业板在股票发行、市场监管等方面都取得了长足进步。应该说，创业投资与中小企业板之间的互动已经开始了。但细细研究后，我们会发现其中还存在很多问题，这些问题不解决，创业投资与中小企业板之间的互动就不能持续、深入。
外资创投在中小企业板上市退出不顺畅。2006年，中国创业投资总额为17.77亿美元，外资创投投资总额为13.03亿美元，占比例为73.3%，外资创投已经连续三年主导中国创投市场。再看市场退出，2006年，总计有100起创投退出案例，其中首次发行新股上市退出案例为30起，外资创投占13起，其中只有1起在中小企业板，其他12起均在海外资本市场，海外市场依然是外资创投退出的主要市场。这与其在中国市场的高投资形成鲜明反差。而外汇管制、外商投资企业境内上市审批程序烦琐，上市标准高等问题都是重要障碍。
中小企业板上市标准依然太高。设立中小企业板是贯彻“国九条”关于建立多层次资本市场体系，“分步推进创业板市场建设，拓展中小企业融资渠道”的一个重要步骤，是创业板的一个过渡。因此我们可以把中小企业板理解为创业板的雏形，它不是一个独立的板块，它只是深圳主板市场的中小规模板块，发行上市标准依然沿用深圳主板市场上市标准。而这些标准比较适合中小型企业，但不适合创新型科技企业。反过来看，创新型科技企业的缺失，不利于中小企业板改变市场和行业结构单一的现状，市场稳定发展肯定受到影响。
锁定期太长，创投退出风险加大。《首次公开发行股票并上市管理办法》取消了公司发行上市前十二个月内不能引进新股东的规定，但是前十二个月以内进入的创投股份仍需要有三年的锁定期，目的是防止这类股东在短期内博取上市溢价，达到稳定上市公司股价的目的。管理层出台这种政策完全可以理解，但是三年的锁定期令创投承担了相当大的退出风险（包括汇率风险，较高的机会成本等），不利于创投自我良性循环发展。此外，过长的锁定期降低了资本市场的流动性和资金的使用效率。
完善配套措施 扫除创投发展障碍
美国的科技实力和创新能力处于世界领先水平，其中创业投资与NASDAQ的良性互动功不可没。让我们看一组对比数据：2005年，美国创业投资总额为217亿美元，占其国民生产总值约12万亿美元的0.18%；而当年中国创业投资总额为11.73亿美元，占国民生产总值约2.2万亿美元的0.05%，不及美国的1/3.可见，推动我国自主创新战略实施，提高我国科技和创新能力，加强中小企业板与创业投资之间的互动刻不容缓。政府须尽快出台对创业投资企业扶持的相关配套措施，扫除创业投资发展障碍。
尽快出台对创业投资企业的税收扶持政策方案。《管理暂行办法》只是提出国家将运用税收优惠政策扶持创业投资企业发展，并引导其增加对中小企业特别是中小高新技术企业的投资，但具体细节上并没有一个扶持方案。因此，财政部和国家税务总局应尽快出台对创业投资企业的税收扶持方案。
尽快解决外资创投投资收益汇出问题。尤其需要解决创业企业在中小企业板上市后，外资创投所获收益在当前外汇管制的情况下，资本收益如何出境的问题。
促进深圳中小企业板制度创新，拓宽创业投资的退出渠道。例如，在现有法律法规框架下，对具有较强创新能力、较好盈利能力、高成长性并符合发行上市条件的科技型创新企业开辟“绿色通道”，建立高效快捷的融资机制，促进创业投资为中小企业板培育更多优质的上市企业。
降低发行审核标准，设定高成长性企业的判断标准。对这部分企业向下调整发行审核标准。调整之后的发行审核标准应更多的关注企业的成长性，而不是过去的盈利记录和经营年限，以促进那些经营历史短、成长性高的创新型企业在中小企业板上市。同时在新发行审核标准下，对负责承销这部分企业的主承销商实行终身保荐制度，加大主承销商对创新型高成长性企业的督促和扶持力度，维护市场稳定，降低市场风险。
缩短锁定期为一年，以增强股市的流通性。降低创投机构的退出风险，以实现创业投资的循环发展。
