在中国股票市场持续长时间牛市正带给人们不安的时候，以及股指期货即将来临的大背景下，中国期货市场也迎来富有历史意义的变革关头，本刊特别采访了现代金融期货的创始人，CME前任主席，现任名誉主席利奥·梅拉梅德（Leo Melamed）。作为最早访问中国的国际期货界专家，利奥·梅拉梅德自上世纪80年代开始就与中国政府和相关部门有过接触。此后他也一直在关注期货在中国的发展。他对目前中国期货市场的发展充满期许。
——专访CME名誉主席、金融期货创始人利奥·梅拉梅德
享有“风之城”（Windy City）美誉的芝加哥是现代期货的发源地，两大世界级交易所CME（芝加哥商业交易所，Chicago Exchange Mercantile）和CBOT（芝加哥期货交易所，Chicago Board of Trade）就坐落在芝加哥金融中心，高楼林立的金融中心紧邻美丽的芝加哥河，期货经纪公司、银行、清算公司等众多金融机构就是这些闻名世界现代建筑的重要组成部分。交易员、期货行情大屏幕更是这里的独特风景，市场脉动似乎和蓝天、白云一起构成芝加哥人特有的生活节奏。
如果你走进交易所，认识个把交易员，会发现从业20年以上或者接近20年的期货从业者，特别是职业交易员占有很大比重，问及原因，你会得到十分相似的回答：钟爱期货。利奥。梅拉梅德（Leo Melamed）是现代金融期货的创始人，CME前任主席，现任名誉主席的他就是一位地道的“期货钟爱族”。与他相约在芝加哥鑫侨公司，听他对期货娓娓道来。
出生在波兰犹太家庭的利奥。梅拉梅德在二战战火中随父母辗转欧洲大陆，最后移居美国。早年的生活经历和家庭背景让他从幼年起就受到多种语言和文化的滋养，至今他仍然可以用意第绪语、德语、波兰语、希伯莱语、英语等自由交流，多元的文化背景赋予了他与生俱来的世界眼光。或许这就是35年前金融期货在他的倡导和推动下在短短数年中就遍及世界的原因之一。“期货带给经济以自由”——这是利奥。梅拉梅德在他蜚声世界的《逃向期货》（Escape to the Futures）一书中，以他一生的传奇经历传递给世界的讯息。
《首席财务官》：有数据显示：在国际成熟的资本市场中，90%的期货交易参与者是机构投资者，而在中国恰恰相反，90%的参与者是散户。这个比例反差巨大，您认为中国的这种情况对期货市场的风险有影响吗？
利奥·梅拉梅德：比较准确的说法是国际成熟期货市场中通常60%的投资者是生产者、企业、金融机构、农场主等直接和原料、货物打交道的部门和个人，他们进行期货交易的目的是套期保值；另外40%期货市场参与者通常是投机者，他们通过判断市场的价格方向而从交易中获取利益，并不直接和商品产生相关。这两种交易类型的关系是套保者将其价格风险转移给众多投机者，而投机者通过市场判断和交易给整个期货市场带来更大流动性，价格风险在这样高效率的市场中逐层化解，从而由市场自身承担并化解价格风险给参与者带来的损失。
他认为中国期货市场历史较短，但发展速度快，虽然90%的期货参与者是散户——投机者，但随着期货市场改革的推进以及对企业期货知识普及进程的加快，相信这个局面会产生变化。一个健康的市场应该有足够比重的套利者，如果投机者比重过大，市场风险也随之加大，因此这个比例值得关注。
《首席财务官》：期货交易吸引企业的地方在哪里？在期货交易中CFO的作用是什么？
利奥·梅拉梅德： 对于成熟金融市场来说，期货交易对于企业是有效的风险控制工具，根据不同企业背景、需求以及投资规模，其期货投资形式也会有所差别，具体反映在投资组合的设计中以及产品的选择上。例如食品企业会选择商品期货，能源企业选择能源期货等。在现代期货交易所的交易规则中，无论是企业还是个人，他们获得的信息、市场价格，以及下单等交易程序都是同等的。换句话说“期货交易，人人平等”。
企业CFO不会直接操作具体的期货交易，大多数企业会通过交易所会员公司等开设管理账户，由专业期货交易员为其设计投资组合和进行具体交易。 CFO会在选择期货公司、决定投资组合、评估企业自身风险和选择交易产品中起到关键作用，决定企业如何在期货产品和市场中进行“消费”。期货、股票和证券类投资并非完全独立的，也没有明确的比例，不同企业会根据投资组合的需要具体设计。
《首席财务官》：我注意到您在《逃向期货》一书中，充分表达了对“自由市场之美”的崇敬和珍视。您认为什么才是交易者理想的期货交易市场呢？你如何看待未来中国期货市场的发展？
利奥·梅拉梅德：我认为，成功的期货市场应该具备以下三个特点：
1.期货法规和规定应该本着对所有市场参与者负责的宗旨制定，对所有市场参与者平等。
2.市场流动性大，效率高。价格因素不受制于少数机构，而是由市场决定。直观上看，价格走势是不断变化的，而非同一个方向。
3. 透明的市场。在透明的市场中，期货产品的发展应该相对成熟和稳定。这样的市场给世界、投资者带来的是公平交易、透明价格。
在和中国政府及金融机构多年的合作中，以及目前参与的对中国股指期货的建议和合作研究等项目中，我看到的是高效率、高层次的期货人才队伍和对中国经济稳定的高度负责的政府。我相信中国经济，特别是期货市场会逐渐健康地融入世界期货体系中。
《首席财务官》：中国在未来会成为某种交易产品的“全球定价中心”吗？
利奥·梅拉梅德：我不认为“全球定价中心”这个说法十分准确。正如我刚才所说的，期货合约价格是由市场决定的，特别是由市场买价和卖价、交易量等因素决定的，而不是某一个个人和某一个交易所所能决定的。
同样，在中国市场和企业的需求应该是决定期货产品的主要因素。期货产品不应该脱离市场和交易需求而独立存在。我相信中国期货市场将来也会成为世界期货市场的中心之一。
《首席财务官》：全球交易所正在走向一个全面整合。但是我们看到中国市场上除了三个中心交易所外，还有不少“编外机构”也在发挥期货交易所的作用，您对此怎么看？
利奥·梅拉梅德：全球交易所走向整合也是市场的需要。高效率市场需要少数的、实力强的中心交易所提供稳定的合约交易场所和技术支持等服务。我认为中国的交易所和相关机构在市场中正在发挥越来越重要的作用，但是过多的机构发挥交易所功能对市场并非十分必要，也增加了法律规范的难度。交易者最需要的是统一、稳定的交易所，使其交易流程更加安全和有效。我注意到中国相关机构已经开始规范一些不具备资质的机构，我相信这是正确的，也希望这个过程进展顺利。
《首席财务官》：当前中国投资者拭目以待股指期货出台，以让市场及时应对股票牛市“后效应”发生的可能性，国外企业也有类似的做法吗？
利奥·梅拉梅德：金融期货在国外已经相对成熟，企业往往使用金融期货/期权产品来尽量化解其股票、证券类投资的风险，乃至利率、政治风险等。这也是我数十年前开创金融期货的原因。金融期货的交易基本流程和商品期货、能源期货大体类似，只是金融期货交割是通过现金或资金，而不是具体产品来进行的而已。
