债券是常用的金融理财产品之一，目前可供投资的债券有凭证式国债、记账式国债、企业债和可转换公司债券。记账式国债是发行量和交易量最大的品种，买卖也十分便捷，而凭证式国债、企业债和可转换公司债券发行数量则极为有限。
债券理财显优势
股票市场的火爆，凸显了股票、基金与债券在投资收益上的巨大差别。客观地讲，虽然债券具有投资风险小的优点，但与股票、基金相比，的确存在到期收益比较低，实现资产增值效果不理想的缺点。那么在2007年债券还适合理财吗？回答是肯定的。
组合投资降风险
股票、基金虽然能够实现资产较快增长，但如果投资者将理财资金全部投入在这两个产品上，无疑要冒很大的风险；投资债券虽然收益不高，但其风险较低，且收益稳定。如果债券与股票、基金结合进行组合投资，则有利于在风险控制的前提下获得稳定的收益，所以债券仍是较好的理财产品，特别适合追求投资低风险的投资者。
波段操作不适宜
债券的价格走势图显示出阶段性的波动走势特点，它是否可以像股票那样进行波段操作，提高投资收益呢？
债券投资特点是固定回报，虽然出现价格阶段性的波动，但调整跨度时间长，把握起来有相当大的难度，因而波段操作不适合债券操作。如果投资者想要提高债券的投资收益，可以采用和债券基金组合投资方式。
2006年债市变化
投资者如果要想在2007年的债市操作上减小风险，就必须了解2006年债市的一些变化。
发行利率走低影响投资意愿
2006年财政部实际发行国债8875.16亿元，其中记账式国债全年共发行21期，发行量合计6525.16亿元。在发行投标中，虽然机构认购依然踊跃，但以往2倍以上认购倍率的场面不再。认购倍率的下降，说明投资意愿减弱和市场资金出现分流。
以7年期债为例，2005年9期的发行利率为2.83%，已经很低，而2006年1期更是降到2.51%，虽然11月份2006年20期记账式国债发行利率有所回升，但却大大低于利率3.39%的凭证式3年期国债，对投资意愿的影响是显而易见的。
股市好转分流投资基金
股份制改革的成功对A股市场的巨大影响，众多投资基金纷纷展示才能，创造了惊人的业绩增长，大量新基金的发行分流了投资国债的资金。很多投资者在股票、基金投资方面获得了意想不到的高额收益。与此同时，以往一直被投资者看好的国债、企业债券等低风险产品开始受到冷落，虽然2006年国债指数创出新高，但交易并不活跃。
可转债一枝独秀
2006年的债券市场只有可转换公司债券呈现一枝独秀的局面，2006年下半年～2007年1月共有6只可转债发行上市，债券价格平均上涨幅度超过50%.如表1所示。
表1 2006年以来可转债发行统计表 债券名称 发行时间 发行 债券 票 面 利 率 收盘价/元
价格/元
期限/年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
第6年
华发转债
2006.07.27
100.00
5
1.30%
1.60%
1.90%
2.20%
2.50%
173.91
柳化转债
2006.07.28
100.00
5
1.50%
1.80%
2.10%
2.40%
2.70%
171.95
凯诺转债
2006.08.15
100.00
5
1.40%
1.70%
2.00%
2.30%
2.70%
145.28
上电转债
2006.11.13
100.00
4
1.29%
1.60%
2%
2.50%
146.88
天药转债
2006.10.25
100.00
6
1.50%
1.83%
2.24%
2.55%
2.75%
2.85%
123.24
巨轮转债
2007.01.08
100.00
5
1.30%
1.60%
1.90%
2.20%
2.50%
144.00
注：表中收盘价为2007年1月29日
国债、企业债价格回落
2006年在上海证券交易所债券市场，一些剩余期限较长的国债、企业债价格走势出现了回落，发行利率低的06国债（1）和06国债（3）两只新债跌破面值，也说明国债投资意愿在减弱。目前上交所国债各品种平均到期收益率大约在3.1%左右，在长期债居多的情况下，这样的到期收益率很难吸引投资者。
通过表2，可以得到两点重要的分析结果。其一，2006年记账式国债的发行利率普遍偏低，特别是20年期债的票面利率只有3.70%.如果考虑到通货膨胀的影响，当10年期以上长期国债利率低于4%时，未来将有较大的利率风险。其二，中、长期国债发行利率呈现缓慢回升的走势。以7年期债为例，每期都有约10个基点的上涨。
表2 2006年部分中、长期记账式国债发行基本情况
|
国债名称 |
期限/年 |
票面利率 |
发行日期 |
发行额/亿元 |
|
06年记账式 国债1期 |
7 |
2.51% |
2006.02.27 |
330 |
|
06年记账式 国债3期 |
10 |
2.80% |
2006.03.27 |
340 |
|
06年记账式 国债4期 |
3 |
2.12% |
2006.04.17 |
309 |
|
06年记账式 国债5期 |
5 |
2.40% |
2006.05.16 |
308 |
|
06年记账式 国债6期 |
7 |
2.62% |
2006.05.25 |
305.6 |
|
06年记账式 国债9期 |
20 |
3.70% |
2006.06.26 |
310.9 |
|
06年记账式 国债10期 |
3 |
2.34% |
2006.07.17 |
319.8 |
|
06年记账式 国债12期 |
5 |
2.72% |
2006.08.15 |
300 |
|
06年记账式 国债13期 |
7 |
2.89% |
2006.08.24 |
331.1 |
|
06年记账式 国债16期 |
10 |
2.92% |
2006.09.26 |
300 |
|
06年记账式 国债17期 |
3 |
2.29% |
2006.10.16 |
310.6 |
|
06年记账式 国债18期 |
5 |
2.48% |
2006.10.25 |
300 |
|
06年记账式 国债19期 |
15 |
3.27% |
2006.11.15 |
300 |
|
06年记账式 国债20期 |
7 |
2.91% |
2006.11.27 |
345.9 |
2007年投资提示
虽然2006年下半年中，长期国债的发行利率正处于缓慢回升阶段，但仍然有一定的风险。
观察走势后抉择
建议投资者观察2007年上半年记账式国债发行利率的走势再做决定为好。另外债市资金被分流，国债投标资金减少将有助于国债发行利率的回升，预计2007年上半年10年期以上长期国债发行利率有望回升到4%以上的水平。若长期债利率能回升到4%以上时，投资者可以适当考虑介入。
利率上调是利好
为了防止出现经济过热，2006年央行已经进行过2次小幅利率调整。 2007年宏观调控仍然将面临固定资产投资过猛这一痼疾。此外物价上涨、资本市场过热等都可能会引发2007年上半年利率上调，但利率上调幅度可能会在0.25%～0.50%范围进行，也就是说即使利率上调也将是缓而不是急。利率上调还有利于2006年过低的记账式国债发行利率恢复到合理水平。
2007年股票市场将继续牛市行情，而可转债市场蕴涵着巨大的投资机会，投资者可以积极参与新发行的可转换公司债券的申购。
