一、现金在财务管理中的地位
（一）财务管理的源头
现金流综合反映收费公路生产经营和财务状况。收费公路的生产经营活动都是从筹措资金和投入资金开始的。投入收费公路的资金形成各项资产，其中，最主要的是收费公路。收费公路运用这些资产，从事生产经营活动，收取车辆通行费取得收入，使资金流入收费公路。在取得收入的同时，要支出营运费用，偿还贷款本息或分红，使资金流出收费公路，同时获得收益，资金流入、流出引起企业资产、负债变化。现代财务是通过调整产权分布来实现资产的优化配置，促进经济资源配置效率最大化和经济资源的保值、增值。因此，现金（即资金）流是收费公路生产经营活动的集中反映，它反映了收费公路生产经营活动的能力、经营成果，是收费公路的“睛雨表”。收费公路财务管理和控制必须从现金这个源头开始，实施重心前移。
（二）现金流决定收费公路的生死存亡
现金是收费公路的血液，实践充分证明，亏损的企业不一定破产，而资金断流的企业必然破产。这和人体一样血脉停止，心脏停止跳动是一个道理。这就告诫世人，收费公路为避免破产，必须强化现金流管理。
（三）从财务报表主表的演化看现金管理的地位
财务报表体系的演化至今大致经过了三个阶段。
1.传统会计阶段（十九世纪中叶以前），这个阶段会计是以独资、合伙会计为主要形式，它着重于资产、负债的核算。把资产负债表看成是最重要的会计报表，这是因为独资、合伙创办的企业，一般是由投资人自己来经营。
2.近代会计（十九世纪中叶——二十世纪中叶）。这个阶段的会计是以公司会计为主要形式，它把“损益决定”放在首位。把损益表看成是最重要的会计报表，是因为股份公司的经营和管理与上述独资、合伙企业有一个很大的不同，其所有权和经营权是分离的。
3.现代会计（二十世纪中叶以后）。这个阶段的会计还是以公司会计为主要形式，但是新的历史条件下，必需赋予新的内容，使之更好地适应现代化管理的需要。因而，企业财务的内部职能大大地扩展了。它进一步把重点转向现金流动分析，然而，把全面反映企业现金流动的报表《现金流量表》（财务状况变动表）看成是最重要的会计报表，这是因为现金流入与流出有数量上的差别和时间上的差别。流入与流出数量上的差别，制约着企业盈利水平。流入与流出时间差别，制约着企业资金占用。
从上述会计核心报表的演化，第一阶段传统会计阶段，是以财务资源为重心的报表体系，它主要通过资产、负债披露企业资产、负债和权益。第二个阶段（近代会计），由于资产负债表的信息披露局限于企业某一时点的静态信息，难以反映企业经营的动态情况，影响了财务报告的有用性。因此，第三阶段（现代会计）由于以财务状况的重心的报告体系，难以解决企业经营状况和财务状况的变动情况，所以又增加了《现金流量表》（财务状况变动表），形成了企业业绩为重心的报表体系。
这一报表体系，确立了现金流是现代管理的对象，强调现金流价值最大化，关注“利润”能否真实的转化为可控的现金流。关注现金流的“时间成本”和“流动效率”，通过预算、调度、管控等手段提高现金流的周转效率，倍增现金流的时间价值。蕴涵“项目现金流”全过程管控与评估的新体系。大家都知道，利润是按会计规则权责发生制计算出来的，称之实现利润不如称之会计利润或计算利润。因为，它隐藏了应取账款产生的坏账不可预见性和延期收回的时间成本，隐藏了重大投资需要长期分摊导致的当前“利润”虚增。利润最大化的最大局限性是忽略了现金流“时间价值”成本。所以，现金流是现代管理的对象，它具有最大的综合性。通过现金流的动态，可以把企业生产经营的主要方面和主要过程全面系统并及时的反映出来，更一针见血地反映了企业财务管理水平。当然，现金流只是外在形式，其实本质是企业生产经营活动形成的价值运动。掌控现金流，才能掌控企业持续发展的关键命脉，甚至生死存亡。关注在“实时过程管控”，着眼在未来风险防范，目标在“倍增”时间价值。所以宝钢公司提出预算管理以现金流为“控制源”，把对现金流的控制作为预算控制的源头、核心。
（四）公路经营企业、收费还贷单位的行业特征，决定了财务管理要以现金管理为重心。
为了加速公路建设，解决公路运输的瓶颈问题，根据公路的准公共物品的特性，我国《公路法》规定，允许国内外经济组织和县以上人民政府交通主管部门，投资、集资、贷款修建收费公路，收费经营和收费还贷。然而，我国开始出现了公路经营企业和收费还贷单位。这个行业的经营如同商业零售行业，生产经营过程较为简单，零售商业实行钱贷两清，公路经营企业和收费还贷单位实行趟次钱票两清，收入全部是现金，现金流入量极大，无赊销，无应收账款，而且收费权（无形资产）摊销额度极大。然而，现金储存额大，加之偿还贷款本息、分红是在约定的时点上，现金结存量沉淀不但大而且时间长。如何遵循货币时间价值理念，使其增值增加收益决定了这个行业的财务管理要以现金管理为重心。
二、现金管理
（一）收费公路持有现金的动机
1.交易性动机。收费公路现金（包括银行存款）储备的动机主要是按时还本付息、分红和维持日常运营活动，需要保持一定数量的现金，保证交易活动，包括购买材料、支付工资、交纳税金等企业正常运行。
2.预防性动机。预防性动机是收费公路保持一定的现金余额以应付意外的现金需求。运营活动中正常的现金需要可通过现金预测和预算（计划）来估算。但许多不可预见的意外事件的发生将会影响和改变正常现金的需要量。如自然灾害、水害抢修、生产事故等，这些都打破收费公路原先的现金计划。因此，需要保持一定数量的额外现金余额，来应付可能发生的意外情况。保持用以预防动机的现金余额的多少，取决于下列因素：
（1）现金预算的可靠程度；（2）收费公路临时筹款能力；（3）其他流动资产（如有价证券）等的变现能力；（4）对意外事件发生的可能性大小的判断能力和风险承受能力。
3.投机性动机。为投机而持有的现金不是一种普遍现象，但是有些企业想随时保留一部分现金，以等待突然出现的有利可图的机会。如有的公司扩大经营规模等急需大量现金而发行高利率债券；有些公司因破产而清算，廉价处理资产；有些公司因资金周转困难，廉价处理资产等。当这些机会来临时，收费公路手中如果有富余现金，就能抓住机会进行投资，以便获得超额利润。为此目的而持有的现金余额，称之为投机性余额。
（二）现金管理目的
现金管理最重要的目的之一，就是保证收费公路良好的支付能力。如果不能支付到期的债务，特别是偿还贷款本息和分红，将大大地损害收费公路的信誉，使其在今后的贷款和材料采购等活动中遇到更多的困难，而且影响正常的生产经营活动，甚至导致收费公路陷入难以摆脱的财务危机。显然，保持一定的现金余额将有助于防止上述现象的发生。但另一方面，由于现金不能为收费公路带来投资收益，甚至贬值。过多的持有现金将降低收费公路的资金使用效率，从而降低企业的市场价值。因此，现金管理的目的，是在保证收费公路生产经营活动和按时还本付息的现金需求的基础上，尽量节约现金用量，降低资金成本，提高资金使用效率，现金管理就是要在流动性与赢利之间做出最佳选择。
（三）现金管理的内容方法
在风险不变的条件下，降低现金存量的关键在于进行有效准确地进行现金需求预测，尽量做到现金收支的匹配与均衡。因此，现金管理的主要内容在以下三个方面。
1.编制现金收支预算：合理估计现金需求，富余现金安排短期投资。现金预算也称现金收支预算，是收费公路财务预算的重要组成部分，它在整个全面预算中，起到承前启下，综合平衡的作用，反映了收费公路经营管理水平和理财能力。宝钢公司提出预算管理要以现金流为“控制源”，把对现金流的控制作为预算控制的源头、核心。说明现金预算在全面预算中的重要地位。从收费公路整个财务活动来看，现金收支相当于收费公路资金流动周转的总节门、总枢纽。把资金的这个总枢纽、总节门控制好了，对降低成本费用，提高资金利用效率具有十分重要的现实意义。收费公路推行全面预算，首先要抓好现金预算，现金预算是全面预算的重点、核心和突破口。现金预算的构成：见下表：
2.联网收费、加速进款：高速公路联网收费是运用现代交通检测、信息管理理论综合先进的计算机网络、信息传输、图像处理、电子测控等技术，建立高度智能化的综合管理系统。对高速公路的交通监管、收费、通信等信息进行采集和处理。为此，2000年交通部发布了《高速公路联网收费暂行技术要求》。其中对联网收费结算的基本模式，作出了规定。高速公路联网收费，通行费的结算通常由结算中心统一结算。联网收费主要作用是：
（1）加快进款进度：由于高速公路线长、点多、面广。如不建网，收入实行统一结算，电子划缴，仍然通过银行系统办理，从向银行交款到企业收款入账，一般要5～7天（包括银行网点划款），使大量资金在途旅行，就全国而言，最少有数十亿资金在途不能用，丧失收益严重，又负担了极大的机会成本。联网收费使各站、点当日解缴，直接进入联网结算中心。大大地缩短了在途时间，而且确保了资金安全，减少了机会成本，增加了收益。
（2）撤销了站点收入解缴账户，不但加快了解缴速度，防止了压款，而且保证了资金安全。
（3）撤除和免建主线收费站，节约了建站投资和营运费用。
（4）缩短了通行车辆一路交款停车时间，提高了运行效率。
（5）全网的内线电话均可在联网中心注册，长途变市内收费，所有长途电话均收取IP费用，不但便捷，而且大大节约了通讯费。
3.确定最佳现金余额在现金管理实践中，现金收支在数量和时间上完全相等的情形极少发生，因此，保持必要的现金余额是自然的。然而，现金管理一个重要的内容是利用某些模型或方法估计出理想的现金余额，并在实际余额与理想余额不一致时，采取短期融资策略或采取归还借款。由于收费公路现金流入量特别大，富余现金投资于有价证券等策略，使之达到最佳状态。最佳现金持有量的确定，其测算模式有：
（1）成本分析模式：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。持有现金有三种成本。
A.机会成本：现金作为收费公路的一项资金占用，必然有代价。机会成本即因持有现金而丧失的再投资收益。现金持有额越大，其机会成本越高。
机会成本＝现金持有量×有价证券利率（报酬率）
B.管理成本：拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等，这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。
C.短缺成本：现金短缺成本，是因短缺必要的现金，不能应付业务开支所需，而使收费公路蒙受损失或为此付出的代价。现金短缺成本随现金持有的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。
上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。其测算步骤有三，一是根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；二是按照不同现金持有量及其成本资料编制最佳现金持有量测算表；三是在测算表中找出相关总成本最低时的持有量，即最佳现金持有量。
（2）存贷模式：现金是收费公路生产经营活动中的一种特殊存贷，存贷模式的基本原理是将现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将现金的持有量成本同转换有价证券成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金量，从而求出最佳现金持有量。
（3）随机模式：随机模式适用于收费公路未来的流量呈现不规则地波动，无法准确预测的情况下采用的一种控制模式。该方法的基本原则是制定一个现金控制区域，定出上限和下限，上限代表现金持有量的最高点，下限代表最低点。当现金余额达到上限时将现金转换成替代品——有价证券；当现金余额下降到下限时，则将有价证券转换成现金，从而使现金余额经常处于两个极限之间。
上述三种模式可单独运用，也可综合运用，但对公路经营企业、收费还贷单位，因为其现金流入量特别之大，而且稳定，可谓“日进斗金”，确定最佳现金持有量尤为重要，采用成本分析法最为适宜。
三、向管好盘活现金要收益
（一）货币的时间价值
货币的时间价值，有时亦称资本的时间价值，是指由于时间因素引起的货币价值量的差额。同样数量的货币在不同的时点上价值量是不相等的，即今天的一元钱的价值一般来说要高于将来的一元钱的价值。同样数量的货币在不同时点上的价值不相等，这并不说把货币储存起来，锁在保险柜里，随着时间的推移就会自然增值，相反，还会贬值。货币时间价值的前提是把货币作为资本投入生产经营过程，与活劳动相结合，参加周转。实质上的时间价值是劳动者在生产经营过程中新创造价值的一部分。如果所有者把货币闲置起来，不投入生产经营过程中去，那么，这些货币即使存放一万年，也丝毫不会发生增值，而且还会贬值。“现金为王、动则生”就是这个道理。
（二）闲置现金短期投资
短期投资，是指收费公路持有的时间不超过一年的，并随时可以变现的有价证券。短期投资的主要对象是各种有价证券。因此，短期投资实际上就是短期证券投资。
1.短期证券投资的目的。当收费公路持有现金超过正常生产经营活动需要量（最佳持有额）时，要盘活不能长期闲置。收费公路的收入一般用于还本付息、分红的现金要占40％～50％左右，而且还本付息、分红是约定时间的（贷款协议有随时定额还贷的除外），然而收费公路资金暂息时间是可以预计得到，而且数量大。遵循货币时间价值原理和金融市场发展，要遵照华尔街的名言“如果你有充足的现金流，应将其证券化”。因为证券投资有较理想的收益，收回前述的机会成本。其目的有二：（1）作为现金的替代品，有价证券与现金在流通过程中具有非常相似的性质，即其变现能力强，收费公路以持有大量的有价证券，来代替持有大量的现金。一则避免货币贬值，二则可获得较理想的收益。当收费公路还本付息等需要大量现金时；便可出售手中的有价证券换现金。这时收费公路持有的有价证券的作用相当于库存现金和银行存款。另一方面，还可以满足预防性动机需要。因为，为了提高资金的使用效率，收费公路不宜持有过多的现金。主要依靠银行信贷来应付短期交易需求和投资需求所需要的现金。但由于银行信贷存在着一定的不可靠性和不稳定性。故收费公路需要持有一定数量的有价证券，作现金的替代品。一方面保持较高的现金收益，一方面又可以及时变现，以应付在银行信贷不足时的现金需求。（2）当收费公路刚出售长期有价证券时，所获资金分期使用时（一般为成长或扩充中的分公司），暂时不用的资金可以投资于短期有价证券，获得一定的收益。
2.选择短期证券投资要考虑的因素作为一项短期投资，收费公路必然面临许多风险和报酬不相同的证券，不同的投资对象的特点不同，投资者必须慎重的选择。一般来说，短期证券投资需要考虑以下几个问题。
（1）安全性。安全性是指投资于有价证券的本金不受损失，即能按时收回本金。有价证券的风险虽低，但仍有存在着债务人到期不能履行还本付息之义务的风险。因此，选择有价证券投资的第一标准是安全性。一般来说，投资证券的安全性大小，取决于证券发行人的信用状况。如果发行人资金雄厚，经营状况良好，则发行证券违约的风险较小，则安全系数较高。然而，安全性的高低，往往与投资风险成反比。要追求安全性较高的投资，就要以放弃一定的收益为代价，也就是说，选择短期证券投资至关重要的前提是权衡好安全与收益。
（2）交易性。交易性是指有价证券在短期内能按合理价格出售。如果某种证券能够在短期内以接近市场的价格出售，则这种证券具有较强的变现能力；相反，如果某种有价证券在短期内无法出售，或者虽能出售，但损失较大，则这种证券变现能力较差。收费公路进行有价证券投资的现金，只是暂时过剩，到了还本付息，分红期就急需出售变现。因此，收费公路进行有价证券投资时，必须慎重考究证券的变现能力，更使证券易于出售。为此，应尽量选择那些发行量大，经营亦好，信誉上乘的证券公司作为投资对象。
（3）收益性。收益性是指有价证券投资报酬的高低。作为一项投资，收费公路进行短期投资证券投资时，必须考虑证券投资报酬率的大小。一般来说，证券投资报酬率与其风险成正比例关系，证券风险越大，其报酬率也就越高。另外，投资收益还要受所得税的影响，国家发现的国库券、债券，其利息收益可免交所得税，而其它有价证券的利息收益都要交所得税。因此，要进行证券投资决策时，始终都要做好风险与收益的权衡。从目前看，金融债券的收益性最高。
3.证券投资组合决策
收费公路做出投资短期证券的决策后，关键是在遵循安全性、可变现性、收益性的前提下，如何选择证券种类，特别是期限，以确定各种证券的种类和数量，通常的做法是，预先估计好收费公路未来现金净流量（编制好现金收支计划），在可以预见的时间内，根据不同时期的现金流动模式和规律性。挑选各种证券的到期日，与收费公路还本付息、分红的时间接近，从而形成既能保证现金流动性的需要，又能谋求最大平均收益的证券组合。另外，进行证券投资，不仅要确定投资总额，而且要确定投资证券的种类，力求证券多种化，以规避风险和不测。如果投资金额较大，可分散购买不同行业、不同地区、不同期限的各种证券，以结成最优化的证券组合来分散风险。
