兴万家连锁超市倒闭了，明星创业团队的意外失败是令人惋惜的。资本的力量再一次提醒所有创业团队，成也萧何，败也萧何。投资人不相信眼泪。企业家在借助资本之力时，必须对自己有清醒的认识和把握零售业曾经的明星人物，华润万佳总经理徐刚又一次制造了轰动事件。
由他自立门户一手打造的兴万家连锁超市，因长期拖欠供货商货款，日前被迫停业。四年前，徐刚带领一批精英创立了兴万家，曾立志要打造出中国最好的连锁超市。作为被中国连锁业协会评为最有升值潜力的广东连锁零售企业老总，徐刚曾在2002年率领华润万佳创下85.9亿元的销售佳绩。但几乎没有人能预料到，还是这个徐刚，却将自己一手创办的兴万家带上了不归路。
兴万家清盘导火索
日前，兴万家突然遭遇供货商集中催讨拖欠的货款，其长沙、深圳的超市出现了厂家抢货的场面，最终导致店面被封、等候处理。之后，小道消息不翼而飞，直指兴万家高管有欺诈嫌疑，甚至有传闻称徐刚等人下落不明。
兴万家连锁超市是原华润万佳高层徐刚等人于2003年初在深圳创办。2004年9月改为中外合资企业，外资占67%股份。到了2005年，兴万家已经由兴万家（香港）有限公司100%控股。而兴万家（香港）的控股股东是香港的GEMS风险投资公司。
2004年起兴万家在长沙开立分店，亏损严重，各门店均出现不同程度拖欠供货商货款状况。深圳的分店也存在拖欠货款问题。从那时起，兴万家便开始给自己埋下隐患。
2006年，深圳兴万家准备加快发展，扩大规模，经所有股东同意，投资总额由6800万元增至1.2亿元，注册资本由3870万元增至6470万元。
2007年1月，GEMS风险投资公司发生人事变动，负责兴万家项目的执行董事离职，接手的负责人是一位英国人，他对兴万家这个项目的发展状况不满意，不认同这个项目，宣布不再向兴万家增资。也是从这时起，兴万家的经营资金开始出现紧缺。
在内地兴万家陷入困境之际，其香港公司已连续亏损，不但无力还贷，甚至连利息都还不起。徐刚很难说服风险投资者继续维持投资信心。风险投资公司认定，如果继续把钱投进去，将会损失更多。
2007年3月底，GEMS风险投资公司向香港高等法院申请对深圳兴万家的控股股东——兴万家（香港）有限公司进行清盘。消息很快就传递至兴万家的供应商，导致清欠货款的“挤兑”，兴万家超市只得关门停业。兴万家的黄金组合管理团队很难想象会最终落到这步田地。
兴万家的停业并没有使事情真相得以澄清，而其中股权的多次变更和当事人相互矛盾的表态更让整个事件显得迷雾重重。
混乱的股权安排
徐刚声称，自己在兴万家一直就是职业经理人身份，他一开始就把股份转让给了外资股东。但在深圳工商局初始注册资料上可见，该公司注册资本1000万元，徐刚和一黎姓人士各出资70%和30%，法定代表人和总经理为徐刚。徐刚将其解释为，代表某些不愿意出面的股东持有上述股权。但徐刚承认，对高层管理者实施了期权制度，在达到一定的目标后，会变成股权。
大约半年后，在兴万家《关于同意股权转让事项的董事会决议》（落款日期为2004年9月29日）中记载：同意外资股东以700万元人民币收购徐刚持有的兴万家22.8%的股权，以300万元人民币收购王京持有的9.8%的股权。
徐刚声称，为了支持公司运作，这笔转让款已经借给了兴万家公司。而香港公司注册处的记录显示，实际上GEMS风险投资基金仅持有香港兴万家20%的股份，剩余股份中，24%的股权是由一家境外公司持有。注册资料显示，徐刚是这家境外公司的唯一董事和唯一股东。受理清盘兴万家的中介机构声称，尽管徐刚持有香港兴万家24%股权，但验资报告显示，他始终没有将钱打进香港账户。
这56%的股份应该就是GEMS风险投资基金进入后，与创业团队和其他利益相关的股权安排。但是，当事各方对此都语焉不详，使本来并不复杂的股权结构却显得扑朔迷离了。
也许徐刚确实将股权转让款700万元借给了兴万家深圳公司，但这笔资金并不能代替或抵补他应投入香港兴万家的投资额。也许投资者与创业团队确实有过内部约定，使得注册资金和期权计划捆绑起来。但种种迹象表明，此中安排并不完全合乎规范，才导致在清盘时出现创业者徐刚到底是老板还是经理人的质疑。而徐刚等人自身的角色定位不清晰，也使兴万家各利益相关方的关系更加模糊，对兴万家的发展产生了一定的负面作用。
