王劲松 经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系。曾在华安基金管理有限公司从事新产品开发工作。历任银河基金管理有限公司行业研究员、银河稳健证券投资基金、银河收益证券投资基金经理助理。现任银河稳健基金经理。
俗话说，笑到最后的才是冠军。基金业循环往复的多是昙花一现的辉煌，很少有基金能够在长跑中胜出。早期并没有多少人知道巴菲特，因为他单年的收益并不是很高，但这位投资大师数十年如一日，仅持有几家伟大的公司，终于用时间书写出跨世纪的财富神话。
2006年中国基金业也出现这样一匹黑马，其业绩在2003年成立后的一段时间内并不打眼，但随着其晨星评级由三星、四星逐步调高至五星（两年期），银河稳健基金异军突起，不仅夺得了配置型基金的年度冠军（134.73%），也成为唯一一只收益超越大盘的配置型基金。银河稳健和他的现任基金经理王劲松，也引起业界的广泛关注。
A股没有明显泡沫
对于股改的造市作用，王劲松作了深入的剖析。“股改实现了非流通股股东与流通股股东，以及股东与管理层两层关系上的重大改善，将在某种程度上驱使大股东致力于做大做强上市公司，影响之一便是会使企业原本漏出或者说隐藏的利润，出现持续的释放。另外股改前大股东的优质资产，是放在上市公司之外的，股改后市值对大股东越发重要，将驱使大股东将优质资产装进上市公司，即资产注入。股改的这些巨大效应将贯穿2006～2008年以及以后相当长的时间，成为铸就长期牛市的重要基础之一。”“那么传说中的调整会如何演绎？持续时间有多长？”记者问道。
“当前中国经济高速增长，人口红利效应显著，股改制度效应深度释放，低利率下资金成本偏低，本币升值，这些因素累加，使中国市场的合理市盈率可以高出一般合理水平（15～20倍），达到25～30倍左右。而目前沪深300指数2007年市盈率约在29倍，2008年在23倍多，因此刨掉一些没有基本面支撑、炒作过度的个股，市场整体尚没有明显泡沫。目前宏观经济增长形势非常好，一季度很多上市公司盈利将超出市场预期，盈利预期的上调将在一定程度上降低市场的估值水平，这也是目前市场强势上涨的重要原因。但同时我们也要保持警惕，市场继续大幅上涨的话将进入泡沫化区间，调整的压力也会越来越大。”王劲松字斟句酌。
A股当前的流动性过于充裕，被某些观点认为是造成A股泡沫的“罪魁祸首”之一。王劲松对此持保留意见。“流动性充裕是产生牛市的必要条件，但并不是充分条件。市场上涨的根本原因还是在于经济的繁荣和企业盈利的增长。”
自下而上也能成功
明确提出以自下而上为主（即从公司基本面出发精研，再结合行业和宏观策略决定个股）选股，并在其数任基金经理那里得到坚定的贯彻，银河稳健可算是独一份。既然通过这种风格获得巨大成功，王劲松解说自己的风格时也颇有底气。
自下而上为主
“如果以自上而下（即选股时先选国家地区，再挑产业行业，再决定个股）为主，则第一你要判断大盘走势，第二你要做行业轮动。但这并不是我们的优势，所以不如踏踏实实地选股票。2006年业绩靠前的基金，通常选股能力都很出色，但也有选时能力很强、换手率很高的。这归因于不同基金经理的投资风格差异。对一名基金经理来说，找到适合自己的风格，并且坚持，才是最重要的。”王劲松强调说。
“在我们看来，选择优质公司长期持有，远比判断大盘的走势更容易做到。”王劲松并不排斥自上而下，“我们在行业层面也会作自上而下的考虑，不会让个股选择与行业趋势偏离过大。”银河稳健从2006年2季度开始逐步买入苏宁电器，使之在2006年3季度开始正式成为头号重仓股。“买苏宁电器，充分体现了我们侧重自下而上选股的思路，其成长速度快，空间大，成长过程中现金流也会很充沛，2007年仍将是很有魅力的一只股票。因为重仓苏宁电器，使得我们对批发和零售业的行业配置高达11.23%.”
兼顾自上而下
“银河稳健自2005年3季度起，对金属、非金属行业一路增仓，基于什么考虑？”记者翻开银河稳健的行业配置表，问道。
“我们眼中的金属、非金属行业分有色、钢铁两块，还包括采掘业中的部分股票。2006年银河稳健在有色金属的操作上能成功，源于我们在分析公司基本面的基础上，对有色金属行业作了一个判断，即有色金属行业面临着一个千载难逢的发展良机。上世纪90年代以来全球有色金属、采掘业的固定资产投资很少，而中国等金砖四国正进入快速重工业化阶段，有色金属行业产品自然供不应求，这种供需缺口在2006年达到顶峰，有色金属的价格必然出现暴涨，并带动相关上市公司盈利出现暴发性增长。”王劲松曾经担任过有色行业研究员，谈起有色金属板块兴致勃勃。“基于这一判断，我们对有色金属从2005年3季度即开始增仓，2006年1季度就重仓了诸如中金岭南（代码000060）、驰宏锌锗（代码600497）、宝钛股份（代码600456）这样的有色股。在这里，我们又兼顾了自上而下选股。”在大批基金赶集般重仓优质地产股票之际，银河稳健对房地产股票的配置始终在0～4%的低位徘徊，几近一毛不拔。“当时我们对房价判断难度很大，没有把握。”王劲松的话中不无遗憾，然而又带着一丝超脱，“巴菲特说，他从不买他看不懂的公司。也许从结果上看，不投房地产是失误。但我们决定不在这个行业配置太多，也是从我们是否有把握出发决策的结果。我们只挣我们能看得懂、有把握的钱。”
散户要集中出击
《中国证券报》主持的“2006年个人投资者收益”网上调查显示，只有5％的被调查者跑赢大盘，多数投资者的收益仅为20％～50％，30％的被调查者没有获利，更有2％的被调查者亏损超过50％。而2006年股票型基金平均收益高达118.52%.和基民相比，多数股民真可谓“费力不讨好”。在中国股市进入机构投资时代的今天，个人投资者的生存空间何在？又如何才能避免某些错误一犯再犯？
“投资能否赚钱，最终取决于能否深刻把握上市公司；散户相对机构投资者在专业技能、信息渠道和时间支出上会处于弱势。”作为机构投资者的代表，王劲松的话却颇为坦诚，“要扬长避短实现成功投资，普通投资者要学会集中出击。”集中出击，是指研究并投资于自己熟悉的股票。“熟悉的股票，指自己研究过公司的经营，分析过公司的年报，了解公司的经营范围、行业地位、核心竞争力、管理层质量。这样普通投资者才能知道公司值多少钱，应该在什么价位买卖，而不会纯粹被市场传闻或他人介绍所左右。其实专业投资者也主要做这些，但普通投资者不可能有很多精力和专业知识去研究很多公司，最好集中精力，研究并投资于自己能掌握的股票。”“经济统计学证明，短期股价是随机游走的，神仙都把握不住，”王劲松笑了笑，“所以普通投资者更应该避免频繁操作。如果没有时间、又想分享股票市场收益，那还是买基金吧。”做投资要勤翻石头
要成长为像王劲松一样的五星级基金经理，有什么诀窍呢？当事人的回答微言大义。
“优秀的基金经理有两个关键词：时间与反思。只要能把握住公司的基本面和趋势，就能从股票上赚到钱。如果说专业投资者能做得好一些，可能只是因为我们用全部的时间来研究上市公司和行业的，所以优秀的基金经理首要的是付出。”王劲松还不忘引经据典，“彼得。林奇说过，做投资就像翻石头，假如十块石头下有一颗金子，基金经理要做的就是尽可能多地翻石头，翻得越多就越能找到金子。多花时间去看公司、多研究，是投资者应铭记的座右铭。”“一名优秀的基金经理必须不停地反思，正视过去的正确和错误，总结经验和教训。这个市场上上涨的股票五花八门，赚钱的路有很多种，重要的是不断地思考，找到正确的方式和适合自己的风格，并且坚持，才能在长跑中胜出。”
