从贸易顺差的负增长、居民收入增长的明显减缓以及固定资产投资价格的上涨等因素分析将证明经济增长的下滑是实质性的。
一季度的宏观经济数据为我们揭示了许多重要的信息，对于我们对宏观经济政策的研究十分重要，首先是对于宏观经济紧缩政策下经济增长的评估。 按照所公布的数据，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。这样一个结果对于很多人似乎还是一个可以接受的结果，好像紧缩对于经济增长的影响并不大。但是从贸易顺差的负增长、居民收入增长的明显减缓以及固定资产投资价格的上涨等因素分析将证明经济增长的下滑是实质性的。
2007年贸易顺差增长率是47.7％。而2008年一季度，贸易顺差414亿美元，比去年同期下降了11％。贸易顺差的负增长显然对于一季度经济增长不再有任何贡献。
居民收入的增长也存在一些不利的因素。2008年一季度城镇居民人均可支配收入同比增长11.5%，扣除价格因素，实际增长3.4%（2007年实际增长12.2%）。可以看出城镇居民的收入实际增长有明显的减缓，将会影响未来的消费增长。
2008年一季度，全社会固定资产投资同比增长24.6%.但是一季度，固定资产投资价格同比上涨8.6%.扣除价格的影响，固定资产投资数据的实际增长幅度是14.7%（2007年实际投资增长20%），因此可以发现投资实际增长已经有了明显的下降。
2008年一季度，居民消费价格总水平上涨8%.分类别看，食品价格上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点；居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1个百分点；其余各类商品价格略有涨跌。可以看出食品价格和居住价格之外六个小类的商品与服务共同对于物价上升只贡献了0.2%.因此，2007年以来结构性物价上升的特征没有变化。
以上分析的一些结论可以归结如下：
1.在国民经济核算中可以从生产法进行核算，也可以从支出法进行核算。按照支出角度分析，在主要经济推动因素中，贸易顺差和投资增长下降是经济增长减速的主要因素。而且这种导致减速的幅度是严重的，应该在3个百分点以上。因此可以看出从支出方进行分析，目前经济增长大致为9%左右。
2.而城镇居民实际收入增长的减速，为今后消费的增长蒙上了一定的阴影，而目前有一些消息，如春节广交会的结果预示着2008年的贸易顺差的发展趋势也是难以乐观的，因此经济增长进一步下滑的可能性完全存在。
3.中国经济增长的下降幅度过大，将会导致最重要的后果是失业问题的恶化。目前由于各方面的原因，就业形势并不乐观，如果经济再大幅度下滑，就业形势将进一步恶化，应该避免这样结果的发生。中国宏观经济数据中长期没有失业率的指标，使得人们的关注点一直在物价上，这是不全面的。在宏观经济政策目标的设定上，将控制通货膨胀的重要性置于经济增长和增加就业之上是不合适的。
4.在中国的工业化和城镇化过程中，如何为大量过剩的农业劳动力提供就业是关键。而目前制造业和房地产业是提供过剩农业劳动力就业的重要行业，如果这两个行业大幅度减速，对于就业形势会产生特别巨大的影响。另一方面，中小企业一直是提供就业机会的主要渠道，而经济下滑的冲击通常主要由中小企业承担。
5. 2008年的物价走势继续呈现结构性的特征，通过有针对性地提高一些有关商品的供应（如食品）就能够缓解价格的上升。全面的总需求紧缩是不需要的，货币的全面紧缩也是不需要的。由于中高收入人群支出结构的变化，食品价格上升的影响并不大。而2007年以来农民收入的上升幅度可以印证在目前的物价上升中，农民主要受到的是正面的影响。受影响较大的人群是城镇中的低收入人群，通过财政手段对他们进行补贴就能够缓解负面的影响。目前中国政府的财政收入继续大幅度上升，完全有能力做到这一点。还要指出的是，在经济下滑中，城镇中的低收入人群往往首先受到伤害，因为他们的竞争能力较弱。一些人认为中国的物价将大幅度全面上升，为了防止这样的通货膨胀，经济增长下降是必须付出的代价，这是一种耸人听闻，完全误导的言论，不能以此为根据制定政策。
6. 2007年以来货币紧缩的累积效应、后续效应会在2008年逐步释放。即便不出台新的从紧货币政策，2008年的货币政策环境仍然是从紧的，因此经济增长的下滑还会继续。
7. 为了保持2008年的经济增长不出现过大幅度的下滑，需要采取刺激内需的政策，而刺激的重点应该是恢复投资的正常增长。必要的时候还必须加快投资的实际增长，我们不愿意看到1998年刺激内需，保经济增长的历史重演，但也不能排除这种历史重演的可能性。
