了望投资顾问有限公司总经理向贵成：
两年牛市一场闹剧
由于股市的非理性下跌，不得不让我们思考以下几个问题：第一，对两年来所谓的牛市做一个总结。第二，牛市给我们留下了什么？第三，政府该不该救市？
两年牛市毫无价值
我认为，两年来所谓的牛市其真正价值就是毫无价值，就像一场闹剧。因为这波牛市形成的核心原因，是产生于人性。股权分置改革应该是非常伟大的，但同时它也存在着一个伟大的错误，就是“大小非”限期以后再解禁，限期是可以让人疯狂的。重庆市曾发生限期一天销售打折食用油，结果发生了踩死人的事件。这纯粹是人性的疯狂所致。在“大小非”限期到来之前，股市疯狂地往上涨，这就是所谓牛市产生的原因。试想，如果在1000点，“大小非”对价当天就开始解禁，1000点也就涨到1300点。这样保持一个慢牛的增长，中国股市就可以拥有真正的黄金十年。
今天，当我们总结牛市带来的结果时，才发现它毫无价值的真正原因。第一，几乎所有的投资者都亏了钱。据统计，2008年一季度，90%的股民都亏损。第二，实现了一次财富的错误转移。很多垄断的国有企业通过股市圈钱后又活了过来。而代表先进生产力的民营企业，却在苦苦等待创业板的推出。现在股市低迷，即使推出创业板，其股票可能又发不出去了。第三，基金公司、证券公司收了那么多管理费、经纪费，可是却让投资者亏了钱。第四，滋生了全社会疯狂的投机氛围，整个中国成了一个大赌场，上班没心工作，都在盯着股票，整个社会的生产力是下降的。
而美国股市在二百五十年的发展过程中，也出现了若干次大的泡沫，每一次泡沫破灭，很多人亏了钱，也有很多人赚了钱。但是，每一次泡沫破灭后，都留下了一个产业，留下了一种新的生产方式，整个社会在进步。纳斯达克的泡沫破灭，从5000多点跌到1000多点，却诞生了谷歌这样的大公司。
救市措施毫无意义
中国股市的这波行情中，政府的调控作用超过了任何一个国家。看看日本的股市泡沫，从6000多点涨到38000点，又跌到7000点。在这波行情中，要不是“5.30”，以及2007年年底的调控，中国股指可能早就涨到12000点了，调控是非常正确的决定。提高印花税并不是行政手段，是财政手段，这一政策在一定程度上遏制了人性的疯狂。现在从6000多点跌到3000多点，只跌了一半；如果从12000跌到3000点，就跌去了80%.现在股指一次次跌破低点，大家都在呼吁政府救市。我认为，对于这波毫无价值的牛市，政府救不救市已经毫无意义。现在所说的救市措施，无非有五个：第一，控制“大小非”解禁。这是不应该控制的，所谓“开弓没有回头箭”，控制只会颠覆整个市场的游戏规则。第二，停止再融资、新股发行。这是不对的，股市的基本功能就是融资，投资与融资是双向的。第三，融资融券。这对股市是有利的，券商可以通过贷款，把银行的钱放到股市上，但是，只有这一条路也不行。第四，降低印花税。印花税是应该降，但不能为了救市而降。股市本来就应该是长期投资的场所，不应该疯狂地买卖，即使印花税降了也救不了股市。“5.30”的时候，印花税增加了一倍，股市跌了几天就回来了。“5.30”之后，北京所有的证券营业部每台电脑旁都贴着“股市有风险”、“买者自负”的字样，可是，投资者一样照买照卖。所以，印花税对股指上涨并没起到调控作用，在下降的过程中同样也起不到作用。第五，推出股指期货。我认为，推出股指期货，股市很有可能下跌得更惨。所以，在救市的这五条措施中，前两条真正有价值的措施，政府不能采纳。其他三条措施是市场化行为，实施了也起不到救市作用。（本文根据向贵成采访录音整理）
4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，第一道“救市”金牌终于亮出。《指导意见》对“大小非”减持立下了“八条铁律”，其中，要求已解禁限售股一个月内出售量高于公司总股本1％时，应通过交易所大宗交易系统转让。规定自发布之日起实施。
4月23日，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。
受此消息刺激，沪指在4月24日放量暴涨9.29%，有千只股票涨停。各方人士对政府部门的救市举措给出了不同的解答。
规范“大小非”减持
郎咸平： 政府发挥信托责任的第一步《指导意见》的出台是政府开始发挥信托责任的第一步，这是应该鼓励的。但必须思考一个问题，政府出台这个《指导意见》来救市，正是因为上市公司高管、职业经理人缺乏信托责任，随意抛售股票，置中小股民的利益于不顾，这是我们必须反对的。
银河证券研究所所长滕泰：这是政府救市的积极信号这是政府救市的积极信号，表示政府对当前低迷的资本市场的高度关注，从而有助于资本市场长期稳定繁荣发展。坚决看好二季度，准备迎战红五月。
中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇：相当于给弱市打了强心针这一措施相当于给疲弱的股市打了一支强心针，也算是政府救市的一种变通做法。股改初期，企业已经支付了对价，拥有全流通的权力，如果不让他们卖，是违反股改规定的。现在设置大宗交易市场，既兑现了股改承诺，又减少了对股市的冲击，有利于维护市场的稳定。
富国基金常务副总经理谢卫：不能靠政府一两次救市股改要到大小非解禁完成后才算真正完成，从保护股改成果的角度，政府要做的事情还很多。《指导意见》的出台，体现出政府维护股市稳定的信号。市场要走出稳定的反弹行情，不能靠政府的一两次救市，投资者的坚定心态更为重要。
印花税下调
中央财经大学金融系教授贺强：下调印花税对市场是实质性利好这次下调印花税的幅度很大，对市场来说是实质性利好，对后市的推动有非常大的帮助，对市场长期的稳定发展有益。同时，市场要得到彻底反转，还需要更多的后续措施。大家可以看到，从对大小非解禁的限制到现在的印花税下调，持续的措施有利于市场转暖，但是后续是不是有更多的措施，还得看市场的具体走势，政府会根据市场具体状况来调节出招。
安信证券首席经济学家高善文：反弹很难超过4000点虽然印花税下调一直在市场的预期当中，但这次下调的幅度远远超出了市场的预期。 这次印花税下调有明显的政府救市色彩，代表着政府的一种态度，代表着政府最高层对市场的看法。但仅仅下调印花税对A股市场的长期走势不会有很大影响，此次反弹很难超过4000点。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐：稳定市场最实质措施 还应出组合拳这是一个重大利好，也是稳定证券市场的最实质措施。降印花税只是稳定市场的第一步，还应该推出一系列政策组合拳，单一的降低印花税政策还远远不够。应该对再融资作出明确规范。把市场稳定后再加强制度建设，包括上市公司治理、分红问题。
中国人民大学教授、证监会发审委委员吴晓求：三板斧还差规范再融资标准该政策的出台非常重要，最近出台的这两项措施都是业界呼吁的。这两项政策将会对市场产生深远的影响，标志着对资本市场的认识进入了正确轨道，市场的呼声产生了效果。 再对再融资的标准进做一步的规范，市场就可以回到原来的轨道了，这都是股市发展应具备的环境。
