2014中级经济师考试教材《金融实务》：第五章1

第五章 投资银行业务与经营

第一节 投资银行概述

一、投资银行的含义

投资银行：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通的服务机构。

投资银行在各个国家有不同的称谓，在美国被称为投资银行，欧洲称之为商人银行，在日本则被称为证券公司。投行的实质是资本市场领域的直接金融中介机构。

二、投资银行的业务

(一)投资银行的主要业务

1.证券发行与承销——最本源、最基础的业务活动

又称证券一级市场业务。

证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。

证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销(又称尽力推销)。

证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。

【例1·单选题】当投资银行帮助基金发行人向投资者发售收益凭证时，投资银行在基金运行中承担基金的( )角色。

A.发起人

B.管理者

C.托管人

D.承销人

【正确答案】D

【答案解析】本题考查考生对证券承销的理解。证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。

2.证券经纪与交易——最本源、最基础的业务活动

投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商、证券做市商。此外，投资银行还参与无风险/风险套利活动。

【例2·多选题】投资银行最本源、最基础的业务包括( )。

A.证券发行与承销

B.资产证券化

C.项目融资

D.证券经纪与交易

E.金融衍生产品创新与交易

【正确答案】AD

【答案解析】本题考查投资银行的主要业务。证券发行与承销、证券经纪与交易是投资银行最本源、最基础的业务。

3.兼并收购

企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要。

并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。

投资银行从事兼并收购业务的价值在于他们创造了一个迅速、流动性强的并购市场。

4.基金管理

(1)投行可以发起设立基金;

(2)投行可以是基金的管理者管理基金;

(3)投行还可以是基金的承销人，为基金的发行提供金融服务。

5.风险投资

一般商业银行和普通投资者不愿意投资风险投资领域。

(1)投行可采用私募的方式为这些企业募集资本;

(2)对于某些潜力巨大的企业也进行直接投资，成为其股东;

(3)投行更多的是设立“风险基金”或“创业基金”对这类企业投资。

6.项目融资

项目融资主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。

投资银行在项目融资中的主要工作是：项目的可行性与风险的全面评估;确定项目的资金来源、承担的风险、筹措成本;估计项目投产后的成本超支及项目完工后的投产风险和经营风险;通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险;以项目融资专家的身份充当领头谈判人，在设计项目融资方案中起关键作用。

7.金融衍生产品创新与交易

投资银行在金融衍生产品创新与交易中的角色：

(1)创造衍生品(期货、期权和互换等三类)，即金融创新;

(2)衍生品的经纪商;

(3)衍生品的投资人;

(4)通过衍生品进行风险控制。

8.财务顾问和投资咨询

投行的财务顾问包括：公司财务顾问和政府机构财务顾问。

投行的投资咨询业务：是联结证券一级市场和二级市场，沟通证券投资者、经营者和证券发行者的纽带和桥梁。对参与证券二级市场投资者提供投资意见和管理服务。

【例3·单选题】投资银行财务顾问业务的服务对象通常是( )。

A.机构投资者

B.个人投资者

C.公司或者政府机构等融资者

D.金融中介机构

【正确答案】C

【答案解析】本题考查投资银行财务顾问业务的相关知识。投资银行财务顾问业务的服务对象通常既可以是公司、企业，也可以是政府机构，主要是为融资者提供服务。

9.资产证券化

(1)资产证券化是指将资产原始权益人或发起人(卖方)具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。

(2)资产证券化的交易结构：

(3)投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。在这一过程中，投资银行进行了四种金融创新：组建特别目的机构、分散规避风险、信用构造及提升和现金流量再包装。

(二)投行业务的特征

1.专业性

2.广泛性

3.创新性

三、投行的功能

投资银行的四大基本功能：媒介资金供求、构造证券市场、优化资源配置、促进产业集中。

(一)资金供求的媒介

投资银行的媒介作用与商业银行媒介作用的区别：

(1)直接融资的媒介——间接融资的媒介;

(2)收取手续费——存贷利差;

(3)中长期资金的媒介——短期资金的媒介。

投资银行中介作用的表现：

(1)期限中介：投资银行通过对其接触的各种不同期限资金进行期限转换，实现了短期和长期资金之间的期限中介作用。

(2)风险中介：投资银行不仅为投资者和融资者提供了资金融通的渠道，而且为投资者和融资者降低了投资和融资的风险。

(3)信息中介：投资银行是各种金融信息交汇的场所，它有能力为资金供需双方提供信息中介服务。

(4)流动性中介：为客户提供各种票据、证券以及现金之间的互换机制(①作为做市商;②提供融资融券业务)。

(二)证券市场的构造者

证券市场是证券发行、流通、交易的市场，也是资金供求的中心。

概括起来，证券市场由证券发行人、证券投资人、证券中介机构、自律性组织、证券监管机构等构成。

(1)发行市场

投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场。

(2)交易市场

证券发行上市后，投行以做市商的身份买卖证券，维持证券上市后的价格稳定和流动性。

投行以自营商和做市商的身份活跃市场，有助于证券价格的发现，活跃并稳定了市场。

投行以经纪商的身份受顾客委托买卖证券，提高交易效率，保证交易秩序。

(三)资源配置的优化者

(1)投行的证券发行业务与优化资源配置

(2)投行的并购业务与优化资源配置

宏观功能：通过兼并收购，将那些不适应当地环境而处于劣势的企业兼并掉或者使这些资产重新组合。

微观功能：一是可以使被兼并企业的原有资产或资源配置的有效性提高;二是可优化与促进优势企业内部所有资源或资产配置的合理性及有效性。

(四)产业集中的促进者

投资银行通过募集资本的投向和并购方案的设计，引导资金流向效率较高的企业，从而促进了产业的集中。