2014年中级经济师金融专业知识：金融深化与经济发展

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第三节 金融深化与经济发展

一、金融深化与经济发展的关系

金融的作用是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。

戈德史密斯提出衡量一国金融发展水平的相关指标：金融相关比率：某一时点上现存金融资产总额/国民财富。发现经济发展与金融发展之间存在大致平行的关系。

二、金融深化与经济增长的国际比较

20世纪90年代对87个国家的研究发现金融深化与人均国民收入水平有密切的正相关关系。负债流动比例也反映一个国家的金融深化程度，负债流动比例越高，金融深化程度越高

世界经济和金融发展数据表明：经济发展与金融深化有密切的相关关系：一个国家或地区的经济在一定时期取得较大发展，相应其金融也必然得到相当程度的发展；可以肯定的说，没有金融的深化，经济也难有长期的发展；但是金融深化并不一定始终、必然地带来经济的发展。

三、金融深化与经济增长的互动关系

相互推动，又相互制约

相互推动：

健全的金融体制——储蓄资金的有效运用——促进经济增长

经济增长——增加对金融服务和种类和质量——刺激金融业的发展

相互制约

金融体制落后——束缚经济发展

经济的停滞——限制资金积累——制约金融发展

金融作用于经济的机制

（1）对长期的经济平均增长水平的总体贡献——最重要的作用

（2）对减少贫困的带动性贡献

（3）对稳定经济活动和收入的贡献

四、金融深化与经济增长模型

（一）哈罗德-多马模型（实物增长模型）

没有考虑金融、货币对经济增长的影响

基本公式：s/v=△Y/Y

s是储蓄平均储蓄倾向或边际储蓄倾向，v资本产出率，Y国民收入

s/v就是商品市场处于均衡时达到的增长率，即有保证的增长率——自然增长率。

如果一国人口增长率为n，为保持充分就业，国民收入也必须以同样的比率n增长。即

s/v=n

如果s、v和n满足该方程，经济就能按照保持充分就业的均衡增长率n和保持商品市场均衡的增长率增长，这时，均衡增长的途径就是充分就业的途径。

（二）托宾模型（货币增长模型）

在该模型中，经济增长依赖于资本深化，资本深化的存在是由于个人在物质资本的竞争性资产和实际货币余额之间存在投资组合分配。个人财富在这些资产间的精确分配依赖于资产的相对产出和资产持有者的偏好。如果相对于资本边际生产率（资产回报）的货币产出越低，则会在个人投资组合中保留越多数量的真实资产，反之亦然。

稳态条件下托宾货币增长模型

[s-（1-s）λn]f（k）=nk

s为储蓄率，λ为实际现金余额占收入的比例，n为国民收入的自然增长率，f为函数符号，k为人均资本存量

如果不考虑λ，则公式变为：s f（k）=nk 即单一资产的新古典模型

可见λ改变了均衡状态下的资本——劳动比率。

结论——托宾模型对金融深化非常重要

（1）由于通货膨胀政策有利于刺激投资λ，因此，有益于经济增长

（2）由于投资和资本积累的出现，货币收益必然低于资本收益。

（三）麦金农和肖的模型（发展中国家）

麦金农和肖都认为金融抑制妨碍了储蓄投资的形成，造成资源配置的不合理从而阻碍了经济发展。为此，解决之道便是实行金融深化或实行金融自由化。

麦金农的公式：M/P=L（Y，I/Y，d-π*）

M/P为实际货币需求，Y为收入，I为投资，d为各类存款利率加权平均数，π*为预期通货膨胀率，d-π*为实际利率。

肖的公式：M/P=F（Y，γ，d-π*）

γ表示实际持有货币的机会成本

主要从发展中国家存在金融抑制的角度进行设计，对发展中国家解除金融管制，实现金融深化很重要

五、金融发展失误对经济增长的反作用

但是，在中低收入国家，尤其是在对金融机构的经营活动和风险管理缺乏正确的激励机制的时候，金融的深化会放大这些冲击和震动的作用。