2015年注册会计师财务成本管理疑难问题汇总（三）

　　前两次的疑难答疑怎么样呢？现在网校继续为大家提供疑难问题第三季。学习中的问题不解决攒着是很难的，要记得尽快解决，还要记得标记好，等到最后冲刺时多做几遍，加深记忆，这样真正考试时，再也不用担心见过的题还不会做的情况了！快看看今天给大家整理的内容吧！

　　【疑难问题一】为什么对于独立的投资方案而言，用现值指数法分析时，贴现率的高低影响方案的优先次序？

　　【解答】举例说明如下：有两个独立的投资方案：

　　方案一，投资额为130万元，无建设期，该方案可使每年的现金流量增加40万元，经营期为5年，期末无残值；

　　方案二，投资额为100万元，无建设期，该方案可使每年的现金流量增加20万元，经营期为10年，期末无残值。

　　（1）当要求的最低报酬率为10%时

　　方案一的现值指数＝40×（P/A，10%，5）/130＝40×3.7908÷130＝1.17

　　方案二的现值指数＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23

　　由于此时，方案二的现值指数1.23大于方案一的现值指数1.17，因此当要求的最低报酬率为10%时，应优先选择方案二。

　　（2）当要求的最低报酬率为15%时

　　方案一的现值指数＝40×（P/A，15%，5）/130＝1.03

　　方案二的现值指数＝20×（P/A，15%，10）/100＝1.00

　　由于此时，方案一的现值指数1.03大于方案二的现值指数1.00，因此当要求的最低报酬率为15%时，应优先选择方案一。

　　由上述计算知，在现值指数法中，贴现率的高低影响方案的优先次序。

　　【练练手】

　　【单选题】关于项目评价的方法，下列说法不正确的是（　）。

　　A.净现值在比较投资额不同的项目时有一定的局限性

　　B.现值指数消除了投资和项目期限的差异

　　C.内含报酬率不受事先估计的资本成本的影响

　　D.静态投资回收期优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的项目

　　【答案】B

　　【解析】本题考核项目评价的原理和方法。现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。

　　【疑难问题二】在项目投资的题目中，计算折旧时经常遇到“年数总和法”和“双倍余额递减法”，请介绍一下？

　　【解答】（1）在采用“年数总和法”计算折旧时，每年的折旧率都是一个分数，分母是折旧年限的前N项和；分子依次是“折旧年限”、“（折旧年限－1）”、“（折旧年限－2）……”；

　　【举例】对于一个折旧年限为4年，原值为11000元，净残值为1000元的固定资产，用“年数总和法”计算折旧时，第一年的折旧额为：（11000－1000）×4/（1＋2＋3＋4）＝4000（元），第二年的折旧额为：（11000－1000）×3/（1＋2＋3＋4）＝3000（元），第三年的折旧额＝（11000－1000）×2/（1＋2＋3＋4）＝2000（元），第四年的折旧额＝（11000－1000）×1/（1＋2＋3＋4）＝1000（元）。

　　（2）“双倍余额递减法”是在不考虑固定资产残值的情况下，根据每期期初固定资产账面净值和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧的一种方法。但是，注意：达到固定资产使用年限的前两年内，要将固定资产账面净值扣除预计净残值后的余额平均摊销。

　　【举例】某企业一项固定资产的原价为20000元，预计使用年限为5年，预计净残值为200元。则按照双倍余额递减法计算的折旧额分别为：

　　双倍直线折旧率

　　＝2/5×100%＝40%

　　第一年的折旧额

　　＝20000×40%＝8000（元）

　　第二年的折旧额

　　＝（20000－8000）×40%

　　＝4800（元）

　　第三年的折旧额

　　＝（20000－8000－4800）×40%＝2880（元）

　　第四年的折旧额

　　＝（20000－8000－4800－2880－200）÷2

　　＝2060（元）

　　第五年的折旧额

　　＝（20000－8000－4800－2880－200）÷2＝2060（元）

　　【练练手】

　　【单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（　）。

　　A.减少1000元

　　B.增加1000元

　　C.增加9000元

　　D.增加11000元

　　【答案】D

　　【解析】年折旧＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），变现时的账面价值＝50000－4500×8＝14000（元），变现净收入为10000元，变现净损益＝10000－14000＝－4000（元），变现净损益减税＝4000×25%＝1000（元），由此可知，卖出现有设备除了获得10000元的现金流入以外，还可以减少1000元的现金流出，所以，卖出现有设备对本期现金流量的影响是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　【疑难问题三】教材的例题中出现了一个名词“多余现金”，近年的考试中也经常涉及，请老师详细讲解一下。

　　【解答】企业价值评估中的“多余现金”指的是实体现金流量用于支付税后利息费用之后剩余的现金，即所谓的“多余”指的是已经满足了税后利息费用的支付需求。由于净利润＝税后经营利润－税后利息费用，所以，净利润－净投资＝税后经营利润－净投资－税后利息费用＝实体现金流量－税后利息费用，也就是说，“多余现金＝净利润－净投资”。

　　【练练手】

　　【单选题】E公司2010年销售收入为5000万元，2010年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），金融资产为10万元，预计2011年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2010年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还金融负债，归还全部金融负债后剩余的现金全部发放股利。下列有关2011年的各项预计结果中，不正确的是（　）。

　　A.净投资为200万元

　　B.税后经营利润为540万元

　　C.实体现金流量为340万元

　　D.收益留存为500万元

　　【答案】D

　　【解析】根据“净经营资产周转率保持与2010年一致”可知2011年净经营资产增长率＝销售收入增长率＝8%，即2011年净经营资产增加2500×8%＝200（万元），由此可知，2011年净投资为200万元，所以选项A正确；由于税后经营利润率＝税后经营利润/销售收入，所以，2011年税后经营利润＝5000×（1＋8%）×10%＝540（万元），所以选项B正确；实体现金流量＝税后经营利润－净投资＝540－200＝340（万元），所以选项C正确；2011年净利润＝540－（2500－2200）×4%＝528（万元），多余的现金＝净利润－净投资＝528－200＝328（万元），2011年初的净负债为300万元，金融资产为10万元，金融负债为300＋10＝310（万元），归还全部金融负债后剩余的现金为328－310＝18（万元）用于发放股利，收益留存为528－18＝510（万元）。

　　关于多余的现金的表达式的解释如下：

　　净利润－净投资＝（税后经营利润－税后利息费用）－净投资＝（税后经营利润－净投资）－税后利息费用＝实体现金流量－税后利息费用，也就是说：“多余的现金”指的是用实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金。

　　【疑难问题四】计算下年实体现金流量时，什么情况下可以用“上年的实体现金流量×（1＋增长率）”来计算？

　　【解答】因为实体现金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出，所以，只有当“税后经营利润、折旧与摊销、经营营运资本增加、资本支出”的增长率相同，即只有假设“税后经营利润、折旧与摊销、经营营运资本增加、资本支出”与营业收入同比例增长的情况下，才可以用“上年的实体现金流量×（1＋增长率）”来计算。

　　需要说明的是：如果题中假设“税后经营利润、折旧与摊销、经营营运资本、资本支出与营业收入同比例增长”，则只有当“连续两年的增长率相同”的情况下，才可以按照“上年的实体现金流量×（1＋增长率）”计算。

　　【练练手】

　　【单选题】某公司目前处于稳定增长状态，2011年实现净利润5000万元，预计该公司的销售增长率为4%。为维持每年4%的增长率，2011年股权资本净投资为1500万元，该公司的股权资本成本为9%，加权平均资本成本为8%。则该公司2011年末股权价值为（　）万元。

　　A.72800

　　B.91000

　　C.87500

　　D.70000

　　【答案】A

　　【解析】2011年股权现金流量＝5000－1500＝3500（万元），股权价值＝3500×（1＋4%）/（9%－4%）＝72800（万元）。

　　【疑难问题五】为什么市盈率的关键驱动因素是增长潜力？

　　【解答】本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率），从本期市盈率的表达式可以看出，表达式中，分子分母都有增长率，如果增长率增大，则分母变小，分子变大，对市盈率会产生双重影响。所以，市盈率的关键驱动因素是增长潜力。

　　【练练手】

　　【单选题】下列各因素中，属于市净率的关键驱动因素的是（　）。

　　A.股利支付率

　　B.增长率

　　C.权益净利率

　　D.销售净利率

　　【答案】C

　　【解析】市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）；市净率的驱动因素是权益净利率、股利支付率、增长率和风险（股权资本成本）；市销率的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和风险（股权资本成本）。权益净利率是驱动市净率的关键因素。

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