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2015年注册会计师《财务成本管理》考点：混合筹资
我们一起来学习2015《财务成本管理》考点：混合筹资。本考点属于《财务成本管理》第十三章混合筹资与租赁的内容。
【内容导航】
1.优先股
2.认股权证
3.可转换债券
【考频分析】
考频：★★★
复习程度：掌握认股权证和可转换债券的相关计算。
【主要考点】混合筹资
（一）优先股
1.优先股的筹资成本
优先股的股利基本上是固定的，因此优先股的筹资成本与债券类似。但是，发行公司的优先股股利不能在税前扣除，与债券筹资不同。
2. 优先股筹资的优缺点
（二）认股权证
1.认股权证的特征
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含义
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认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。
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与看涨期权的共同点
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（1）它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；
（2）它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权； （3）它们都有一个固定的执行价格。 |
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与看涨期权的区别
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（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。
（2）看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。 （3）布莱克－斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5－10年不分红很不现实，不能用布莱克－斯科尔斯模型定价。 |
2.认股权证的用途、筹资成本和优缺点
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项目
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相关说明
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用途
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(1)给原有股东配发一定数量的认股权证可以弥补新股发行给原有股东造成的稀释损失；
(2)认股权证可以作为奖励发给本公司的管理人员或投资银行机构；
(3)如果认股权证与公司债券同时发行，可以吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。
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筹资成本
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附带认股权债券的税前资本成本可以用投资人的内含报酬率来估计
计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。
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优缺点
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认股权证筹资的优点：可以降低相应债券的利率。
认股权证筹资的缺点：(1)灵活性较少；(2)如果将来股票价格大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失；(3)附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。
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（三）可转换债券
1.基本要素
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要素
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说明
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转换价格
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即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。
转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%。
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转换比率
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转换比率是债权人通过转换一张债券可获得的普通股股数。
转换比率＝债券面值÷转换价格 |
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转换期
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是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。转换期≤债券期限
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赎回条款
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设置赎回条款的目的：①可以促使债券持有人转换股份；②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。
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回售条款
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设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。
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强制性转换条款
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设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的。
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2.可转换债券的成本
可转换债券的税前成本是使得未来的现金流出现值等于发行价格的折现率，计算未来的现金流出量时，要考虑可转换债券的转换价值或赎回价格。税后成本=税前成本×（1－所得税税率）
3.可转换债券筹资的优缺点
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优点
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（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；
（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。 |
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缺点
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（1）股价上涨风险；
（2）股价低迷风险； （3）筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。 |
相关链接：2015年注册会计师《财务成本管理》第十三章主要考点
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