2015年注册会计师财务成本管理疑难问题汇总（九）

　　疑难问题第九季来了，小伙伴们快来看咯！眼见考试一天天临近不知道小伙伴们是否都已经进入最后的冲刺阶段了呢？看看网校这期给大家总结的疑难问题吧！希望能够在复习过程中能够帮到你！

　　【疑难问题一】系数之间的关系怎样表示？

　　【解答】

　　（1）互为倒数关系：

　　复利终值系数×复利现值系数＝1

　　普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

　　普通年金现值系数×投资回收系数＝1

　　（2）预付年金终值（现值）系数＝普通年金终值（现值）系数×（1＋折现率）

　　（3）普通年金终值系数＝（复利终值系数－1）/i

　　普通年金现值系数＝（1－复利现值系数）/i

　　（4）普通年金终值系数＝普通年金现值系数×复利终值系数

　　普通年金现值系数＝普通年金终值系数×复利现值系数

　　【练练手】

　　【多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（　）。

　　A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1

　　B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

　　C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数

　　D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数

　　【答案】ABCD

　　【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，所以，选项A、B的说法正确；普通年金每次收付发生在期末，而预付年金每次收付发生在期初，由此可知，在其他条件相同的情况下，计算普通年金现值要比计算预付年金现值多折现一期（普通年金现值小于预付年金现值），普通年金现值×（1＋折现率）＝预付年金现值，所以，选项C的说法正确；在其他条件相同的情况下，计算普通年金终值要比计算预付年金终值少复利一期（普通年金终值小于预付年金终值），普通年金终值×（1＋折现率）＝预付年金终值，所以，选项D的说法正确。

　　【疑难问题二】可持续增长率和内含增长率有什么区别和联系？

　　【解答】（1）可持续增长率是企业在保持原有经营效率（销售净利率和总资产周转次数）和财务政策（资产负债率和利润留存率），并且不增发新股和回购股票的前提下，可以实现的最大增长率，可持续增长率也是个特殊的增长率，并非实际增长率，算它的作用是为了和实际增长率比较。如果下一年保持本年的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，则下一年实现了可持续增长，在此情况下，下一年的实际销售增长率＝下一年的可持续增长率＝本年的可持续增长率。

　　（2）内含增长率是强调企业利用自身积累的资源实现的最大增长率，也就是使外部融资为0的特殊增长率，是临界点的增长率，当实际增长率大于内含增长率时资金会短缺，反之会有剩余。在内含增长的情况下，会存在负债的自发增长，资产负债率可能会发生变动。

　　（3）一般情况下，可持续增长率应该比内含增长率高。

　　【练练手】

　　【多选题】在内含增长的情况下，下列说法不正确的有（　）。

　　A.不增加外部借款

　　B.不增加负债

　　C.不增加外部股权融资

　　D.不增加股东权益

　　【答案】BD

　　【解析】在内含增长的情况下，外部融资额为0，只靠内部积累支持销售增长，因此，选项A、C的说法正确；在内含增长的情况下，经营负债可以增加，因此，选项B的说法不正确；在内含增长的情况下，可以用增加的留存收益满足资金需求，留存收益增加会增加股东权益，因此，选项D的说法不正确。

　　【疑难问题三】资本市场线与证券市场线的联系与区别？

　　【解答】具体内容如下：

　　（1）“资本市场线”测试风险度工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，此直线只是用于有效组合，“证券市场线”的测试风险度工具（横轴）是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；

　　（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系；

　　（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；

　　（4）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；

　　（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；

　　（6）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

　　（7）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

　　【练练手】

　　【单选题】某企业年赊销收入为360万元，信用条件为“2/10，n/30”时，预计有20％的客户选择现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款应计利息为（　）元。

　　A.20800

　　B.14568

　　C.12480

　　D.15600

　　【答案】D

　　【解析】应收账款平均收账期＝10×20％＋30×80％＝26（天）

　　应收账款应计利息＝3600000/360×26×60％×10％＝15600（元）

　　【疑难问题四】为什么说风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率？

　　【解答】证券市场线的表达式为：股票要求的收益率＝无风险收益率＋股票的贝塔系数×（平均股票的要求收益率－无风险收益率），证券市场线的纵轴是要求的收益率，横轴是贝塔系数，截距是无风险收益率，由于贝塔系数＝0时，股票要求的收益率＝无风险收益率＋0×（平均股票的要求收益率－无风险收益率）＝无风险收益率，贝塔系数＝1时，股票要求的收益率＝无风险收益率＋1×（平均股票的要求收益率－无风险收益率）＝平均股票的要求收益率，所以，证券市场线的斜率＝（平均股票的要求收益率－无风险收益率）/（1－0）＝平均股票的要求收益率－无风险收益率。风险越高，要求获得补偿就越大，风险厌恶感的加强会在主观意识上提高风险程度，从而提高要求获得的补偿。之所以说风险厌恶感的加强会提高证券市场线的斜率，是因为风险厌恶感的加强会提高平均股票的要求收益率，但是不会提高无风险收益率，所以，导致（平均股票的要求收益率－无风险收益率）的数值变大，即提高证券市场线的斜率。

　　【练练手】

　　【多选题】

　　下列关于证券市场线的说法中，不正确的有（　）。

　　A.证券市场线的斜率指的是β系数

　　B.证券市场线的截距指的是无风险利率

　　C.风险价格和风险收益率含义相同

　　D.证券市场线比资本市场线的前提宽松

　　【答案】AC

　　【解析】证券市场线的斜率＝Rm－Rf，β系数是证券市场线的横坐标，由此可知，选项A的说法不正确；风险价格＝Rm－Rf，风险收益率＝β×（Rm－Rf），由此可知，选项C的说法不正确。

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