2014年注册会计师考试《财务成本管理》第八章练习题答案

答案部分

　　一、单项选择题

　　1、C

　　【答案解析】实际折现率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司价值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（万元）。

　　2、D

　　【答案解析】年折旧＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），变现时的账面价值＝50000－4500×8＝14000（元），变现净收入为10000元，变现净损益＝10000－14000＝－4000（元），变现净损益减税＝4000×25%＝1000（元），由此可知，卖出现有设备除了获得10000元的现金流入以外，还可以减少1000元的现金流出，所以，卖出现有设备对本期现金流量的影响是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　3、B

　　【答案解析】会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额×100%。净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年平均净收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以会计报酬率＝6000/30000＝20%。

　　4、B

　　【答案解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以，选项B的说法错误。

　　5、C

　　【答案解析】资本成本＝最低投资报酬率＝无风险利率＋风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。

　　6、D

　　【答案解析】模拟分析法的主要局限性在于基本变量的概率信息难以取得。

　　7、D

　　【答案解析】项目的净现值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（万元），项目净现值的等额年金＝项目的净现值/年金现值系数＝1822.59/3.7908＝480.79（万元）。

　　8、D

　　【答案解析】风险调整折现率法的基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值，而不是净现值率，所以，选项A的说法错误；风险调整折现率法采用单一折现率（风险调整折现率）同时完成风险调整和时间调整，所以，这种做法意味着风险随着时间的推移而加大，可能与事实不符，存在夸大远期风险的缺点，选项B、C的说法错误，选项D的说法正确。

　　9、B

　　【答案解析】β资产=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目标β权益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。

　　10、B

　　【答案解析】根据“净利润＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＝税后收入－税后付现成本－折旧×（1－所得税率）”有：500－350－折旧×（1－30%）＝80，由此得出：折旧＝100（万元）；年营业现金净流量＝税后利润＋折旧＝80＋100＝180（万元）。或者年营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=500-350+100*30%=180万元。

　　11、C

　　【答案解析】按照税法的规定每年计提的折旧＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前设备的账面价值＝50000－4500×5＝27500（元），处置该设备发生的净损失＝27500－20000＝7500（元），出售该设备引起的现金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。

　　二、多项选择题

　　1、ACD

　　【答案解析】情景分析法允许多个变量同时变动，敏感分析指允许一个因素变动，但不知道有几种情景即发生的概率。蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物，模拟分析比情景分析考虑了无限多的情景。因此正确选项是ACD。

　　2、BD

　　【答案解析】变化系数是用来反映项目风险程度的指标，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低，肯定当量系数越小，因此，选项C不正确，选项D正确；变化系数为0，表示风险为0，所以，肯定当量系数为1，选项B正确；从理论上来说，如果变化系数无穷大，即风险无限大，肯定当量系数才可能为0，因此，选项A不正确。

　　3、ABC

　　【答案解析】选项D的正确写法应该是：营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率。

　　4、ACD

　　【答案解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

　　5、ABCD

　　【答案解析】任何投资项目都是有风险的。项目风险可以从三个层次来看待：特有风险、公司风险和市场风险。通常，项目特有风险不宜作为资本预算时风险的度量。唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。

　　6、BCD

　　【答案解析】净利润＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（万元）

　　营业现金净流量＝11.25＋100/5＝31.25（万元）

　　静态回收期＝100/31.25＝3.2（年）

　　会计报酬率＝11.25÷100＝11.25%

　　净现值＝31.25×3.7908－100＝18.46（万元）

　　现值指数＝1＋18.46/100＝1.18

　　7、AB

　　【答案解析】资本总量有限的情况下，各独立方案按照现值指数进行排序，选择净现值最大的组合。

　　8、BCD

　　【答案解析】名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，所以选项B不正确；名义资本成本=（1+实际资本成本）×（1+通货膨胀率）-1，所以选项C不正确；名义现金流量使用名义资本成本折现的现值等于实际现金流量使用实际资本成本折现的现值，所以选项D不正确。

　　9、AC

　　【答案解析】根据公司股东收益波动性估计的贝塔值，指的是β权益，而β权益是含财务杠杆的，所以，选项A的说法错误；全部用权益资本融资时，股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险，所以，选项B的说法正确；根据目标企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”，所以，选项C的说法错误；计算净现值的时候，要求折现率同现金流量对应，如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率，所以，选项D的说法正确。

　　10、BD

　　【答案解析】现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的说法不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间，由此可知，选项B的说法正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D的说法正确。

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