2014年注册会计师考试《财务成本管理》第十三章练习题答案

答案部分

　　一、单项选择题

　　1、D

　　【答案解析】费用化租赁是指出租人承担租赁资产主要风险和报酬的租赁方式，资本化租赁与此相反，是指承租人承担租赁资产主要风险和报酬。

　　2、C

　　【答案解析】融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

　　3、D

　　【答案解析】租赁存在的主要原因有下列三个：（1）租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税；（2）通过租赁降低交易成本；（3）通过租赁合同减少不确定性。

　　4、C

　　【答案解析】从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别；典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁；如果租赁合同约定了租金和手续费，则租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息，手续费是出租人的营业成本和取得的利润。

　　5、B

　　【答案解析】债务投资税后报酬率＝10%×（1－40%）＝6%；债务筹资成本＝10%×（1－20%）＝8%；优先股投资税后报酬率＝8%×（1－20%）×（1－0%）＝6.4%；优先股税后筹资成本＝8%×（1－20%）＝6.4%。

　　6、A

　　【答案解析】每张债券价值＝100×（P/A，12%，15）＋1000×（P/F，12%，15）＝863.92（元）

　　20张认股权价值＝债券价格－债券价值＝1000－863.92＝136.21（元）

　　每张认股权价值＝136.21÷20＝6.811（元）

　　7、B

　　【答案解析】假设报酬率为k，则有：1100＝1000×8%×（P/A，K，5）＋20×（1＋5%）5×40×（P/F，K，5），利用内插法，求得：K＝6%。

　　8、C

　　【答案解析】对租赁期现金流量折现，其折现率应为税后有担保债券的成本，在本题中即为8%×（1-25%）＝6%。

　　二、多项选择题

　　1、BC

　　【答案解析】由于认股权证的期限长，在此期间的分红情况很难估计，认股权证的估价十分麻烦，通常的做法是请投资银行机构协助定价，所以选项B的表述不正确；认股权证筹资主要的缺点是灵活性较小，所以选项C的表述不正确。

　　2、CD

　　【答案解析】杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式，出租人引入资产时只支付引入所需款项的一部分，其余款项则以引入的资产或出租权作为抵押，向另外的贷款者借入，所以选项A的表述正确；根据全部租金是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁，所以选项B的表述正确；如果合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产的购置成本以及相关的利息，因此选项C的表述不正确；如果合同分别约定租金、利息和手续费，则租金仅指租赁资产的购置成本，因此选项D的表述不正确。

　　3、AD

　　【答案解析】满足下列标准之一的，即应认定为融资租赁：

　　（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。

　　（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。

　　（3）租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的“大部分”掌握在租赁期占租赁开始日租赁资产使用寿命的75%以上（含75%）。

　　（4）承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。这里的“几乎相当于”，通常掌握在90%以上（含90%）。

　　（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　4、BD

　　【答案解析】租赁资产成本包括其买价、运输费、安装调试费、途中保险费等全部购置成本，有时，承租人自行支付运输费、安装调试费和途中保险费等，则出租人只为租赁资产的买价融资，则“租赁资产购置成本”仅指其买价，所以选项B表述不正确；损益平衡租金是指租赁净现值为零的租金数额，所以选项D不正确。

　　5、AB

　　【答案解析】设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人（即债券投资人）的利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的，这是为了保护发行公司的利益。设置转换价格只是为了明确以怎样的价格转换为普通股，并不是为了保护债券投资人的利益。

　　6、BD

　　【答案解析】在融资租赁决策中，租赁期现金流量的折现率应采用有担保债务的税后成本；期末资产的折现率根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。

　　7、BD

　　【答案解析】该租赁业务的租赁资产在租赁期满时归承租人所有，根据我国税法的规定，应当属于融资租赁，因为融资租赁的租金不能在税前扣除，所以也是“租金不可直接扣除租赁”。

　　8、ABCD

　　【答案解析】优先股存在的税务环境是：（1）对投资人的优先股利有减免税的优惠可以提高优先股的投资报酬率，使之超过债券投资，以抵补较高的风险；投资人的税率越高，获得的税收利益越大。（2）发行人的税率较低，债务筹资获得的抵税收益不多，优先股税后筹资成本和税前筹资成本差别小。在这种情况下，筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。

　　三、计算分析题

　　1、（1）股权资本成本

　　＝1.5×（1＋5%）/25＋5%＝11.3%

　　（2）第3年年末债券价值

　　＝1000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%，17）

　　＝857.56（元）

　　转换价值

　　＝25×（F/P，5%，3）×25＝723.5（元）

　　第3年年末该债券的底线价值为857.56（元）

　　第8年年末债券价值

　　＝1000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%，12）

　　＝876.14（元）

　　转换价值

　　＝25×（F/P，5%，8）×25＝923.44（元）

　　第8年年末该债券的底线价值为923.44（元）

　　（3）第10年年末转换价值

　　＝25×（F/P，5%，10）×25＝1018.06（元）

　　由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元，因此甲公司应选被赎回。

　　（4）设可转换债券的税前筹资成本为i，则有：

　　1000＝100×（P/A，i，10）＋1120×（P/F，i，10）

　　当i＝10%时：

　　100×6.1446＋1120×0.3855＝1046.22

　　当i＝12%时：

　　100×5.6502＋1120×0.3220＝925.66

　　则：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1046.22）/（925.66－1046.22）

　　解得：i＝10.77%

　　（5）由于10.77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。

　　当税前筹资成本为12%时：

　　1000＝100×（P/A，12%，10）＋赎回价格×（P/F，12%，10）

　　赎回价格

　　＝（1000－100×5.6502）/0.3220＝1350.87（元）

　　因此，赎回价格至少应该调整为1351元。

　　2、1.计算设备投资净现值

　　年折旧＝1300×（1－5%）/7＝176.4286（万元）

　　年折旧抵税＝176.4286×30%＝52.9286（万元）

　　5年后设备账面价值＝1300－（176.4286×5）＝417.857（万元）

　　变现损失减税＝（417.857－350）×30%＝20.3571（万元）

　　期末余值现金流入＝350＋20.3571＝370.3571（万元）

　　零时点现金流量＝－1300万元

　　营业现金流量＝（280＋100）×（1－30%）－60×（1－30%）＋52.9286＝276.9286万元

　　终结现金流量＝370.3571万元

　　设备投资的净现值＝276.9286×（P/A，12%，5）＋370.3571×（P/F，12%，5）－1300

　　＝276.9286×3.6048＋370.3571×0.5674－1300

　　＝－91.59万元

　　2.计算租赁净现值

　　（1）判断租赁合同的税务性质

　　我国税法遵从会计准则关于融资租赁的认定标准，据此分析如下：

　　①该项租赁期满时资产所有权不转让

　　②租赁期与资产税法使用年限的比率＝5/7＝71%<75%

　　③租赁最低付款额的现值260×（P/A，10%，5）＝985.608万元，低于租赁资产公允价值的90%（1300×90%＝1170）。

　　因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。

　　（2）确定租赁与自行购置的差量现金流量

　　①零时点差量现金流量（第0年）＝1300（万元）

　　②租赁期差量现金流量（第1－5年）：

　　年折旧抵税＝176.4286×30%＝52.9286（万元）

　　税后租金＝260×（1－30%）＝182（万元）

　　租赁期差量现金流量＝－（182＋52.9286）＝－234.9286（万元）

　　③终结点差量现金流量＝－（350＋20.3571）＝－370.3571（万元）

　　（3）确定折现率

　　租赁期现金流量折现率：10%×（1－30%）＝7%

　　终结点现金流量折现率：12%

　　（4）计算租赁净现值

　　租赁净现值＝资产购置成本－租赁期现金流量现值－期末资产余值现金流量现值

　　＝1300－234.9286×（P/A，7%，5）－370.3571×（P/F，12%，5）＝126.61（万元）

　　3.评价设备投资的可行性

　　NPV＝投资项目净现值＋租赁净现值

　　＝－91.59＋126.61＝35.02（万元）

　　因为净现值大于0，故设备投资方案可行。

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