2015年注册会计师《财务成本管理》强化练习：资本结构

　　本章属于重点章。既可以出客观题，又可以出主观题。主观题的考点主要集中在杠杆系数的确定以及最优资本结构选择的无差别点法和企业价值比较法。

第十章《资本结构》强化练习

　　一、单项选择题

　　1、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是（　）。

　　A、降低产品销售单价

　　B、提高资产负债率

　　C、增加固定成本支出

　　D、增加产品销售量

　　2、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（　）。

　　A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　B、当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

　　C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

　　D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　3、下列各项中，不属于MM理论的假设条件的是（　）。

　　A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量

　　B、投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的

　　C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同

　　D、全部现金流是永续增长的

　　二、多项选择题

　　1、每股收益无差别点法的决策原则是（　）。

　　A、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式

　　B、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式

　　C、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式

　　D、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式

　　2、有效市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。以下说法中正确的有（　）。

　　A、管理者不能通过改变会计方法提升股票价值

　　B、管理者不通过金融投机获利

　　C、关注自己公司的股价是有益的

　　D、管理者可以通过金融投资为企业获得一定盈利

参考答案及解析：

　　1、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核联合杠杆系数的影响因素。联合杠杆系数与单价、销售量（销售额）呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、资产负债率、利息、优先股股利、所得税税率呈同方向变动。

　　2、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于120万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券（故选项A的说法不正确），当预期的息税前利润大于120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股（故选项B的说法不正确）；当预期的息税前利润小于180万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于180万元时，发行优先股的每股收益高于发行普通股；另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发行优先股。（故选项C的说法不正确，选项D的说法正确）。

　　3、【正确答案】D

　　【答案解析】MM理论的假设前提包括：（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；（3）完善资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。

　　2、

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。实业公司从事利率和外汇期货等交易的正当目的是套期保值，锁定其价格，降低金融风险。通过企图预测利率和外汇的走势，赚取额外利润的投机活动，不仅葬送了许多实业公司，甚至拖垮了一些银行和其他金融机构。实业公司的管理者不能通过金融投机获利。选项D不正确。

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