2015年注册会计师《财务成本管理》强化练习：价值评估基础

　　2015年注册会计师考试《财务成本管理》第四章价值评估基础主要是为计量货币时间价值和风险报酬等提供一些决策的手段、方法和工具，尤其是资本资产定价模型的应用以及证券投资组合的风险和报酬的计量方面。本章属于内容较为基础和定量化计算较多的一章。

第四章《价值评估基础》强化练习

　　一、单项选择题

　　1、证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（　）。

　　A、20%

　　B、18%

　　C、19%

　　D、22.4%

　　2、下列有关风险的说法中，不正确的是（　）。

　　A、相关系数为＋1的资产构成的投资组合的标准差等于组合中单项资产的标准差的加权平均数

　　B、对于两种资产构成的投资组合，最小方差组合的标准差有可能小于单项资产的最低标准差

　　C、按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由资本市场线来描述

　　D、投资组合的β系数等于组合中单项资产的β系数的加权平均数

　　3、度量某种股票系统风险的指标是β系数，下列各项中，不影响β系数大小的是（　）。

　　A、该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关性

　　B、该股票自身的标准差

　　C、市场组合的标准差

　　D、无风险资产收益率

　　二、多项选择题

　　1、假设无风险报酬率为5%，市场组合的必要报酬率为15%，标准差为25%。已知甲股票的标准差为40%，它与市场组合的相关系数为0.55，则下列结果正确的有（　）。

　　A、甲股票的贝塔系数为0.88

　　B、甲股票的贝塔系数为0.34

　　C、甲股票的必要报酬率为8.4%

　　D、甲股票的必要报酬率为13.8%

　　2、关于证券市场线和资本市场线的比较，下列说法正确的有（　）。

　　A、资本市场线的横轴是标准差，证券市场线的横轴是β系数

　　B、斜率都是市场平均风险收益率

　　C、资本市场线只适用于有效资产组合，而证券市场线适用于单项资产和资产组合

　　D、截距都是无风险利率

参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率，其中Q的真实含义是“投资于风险组合M的资金占自有资本的比例”，所以，本题中Q＝（100＋40）/100＝1.4，总期望报酬率＝1.4×16%＋（1－1.4）×6%＝20%。

　　2、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述，所以选项C的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】某证券的β系数=该证券与市场组合的相关系数×该证券的标准差/市场组合标准差，根据上式可以看出，一种股票β的大小取决于：（1）改股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（3）整个市场的标准差。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】贝塔系数＝（40%×0.55）/25%＝0.88；必要报酬率＝5%＋0.88×（15%－5%）＝13.8%

　　2、

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】资本市场线上，总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率，总标准差＝Q×风险组合的标准差。当Q＝1时，总期望报酬率＝风险组合的期望报酬率，总标准差＝风险组合的标准差，当Q＝0时，总期望报酬率＝无风险利率，总标准差＝0.因此，资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差。所以选项B的说法不正确。

　　相关链接：2015年注册会计师《财务成本管理》各章强化练习

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