[财管班级-拉练集训]2015年注会《财管》习题测试四答案

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】期望值相同时，可以用方差和标准差来衡量风险的大小；当期望值不同时，直接比较方差或者标准差是不准确的，变异系数是标准差与均值的比，它是从相对角度观察的差异和离散程度，因此无论期望值是否相同，变异系数越大，风险越大，因此选项C的说法不正确。（参见教材97页）

　　2、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】只有当相关系数为1时，该组合收益率的标准差等于被组合各证券收益率标准差的加权平均值。如果相关系数不等于1，投资组合的风险是不等于被组合各证券标准差的加权平均数，选项D的说法不正确。（参见教材100、108页）

　　3、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核资本资产定价模型。β＝1表明它的市场风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，所以，选项B的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核资本资产定价模型。该股票的β系数＝相关系数JM×标准差J/标准差M＝0.3×30%/20%＝0.45，该股票的必要收益率＝5%＋0.45×10%＝9.5%。

　　5、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】公式“总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率”中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本题中Q＝1＋30%＝130%，总期望报酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；总标准差＝130%×10%＝13%。

　　6、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。所以选项B不正确。

　　7、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】多种证券组合的有效集是一条曲线，是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。

　　8、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的说法错误。

　　9、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192，该股票的β系数＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。

　　10、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】Q＝80／100＝0.8，总期望报酬率＝0.8×15%＋（1－0.8）×8%＝13.6%；总标准差＝0.8×20%＝16%，根据Q＝0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率＝（15%－8%）／（20%－0）＝0.35。

　　11、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题涉及时间价值系数的计算。要求计算的10年、10%的即付年金终值系数，其实就是计算年金为1元的10年、10%的即付年金终值。

　　即付年金终值系数＝13.579×1.1＋2.5937＝17.531。

　　12、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】在确定是否对证券进行投资时，以有效年利率为评判的依据，所以选项A不正确；当计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率，如果计息期大于一年，则有效年利率小于报价利率，所以选项B不正确；有效年利率=（1+报价利率/m）m-1，可见，报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数m的增加而增加，但二者之间不是比例关系，所以选项C不正确。

　　13、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题的考点是利用插补法求利息率。据题意，P=1200000，A=180000，n=10，则1200000=180000×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）=6.67，利用内插法有（i-8%）/（10%-8%）=（6.67-6.7101）/（6.1446-6.7101）解得i=8.14%。

　　14、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】F＝500×（F/A，10%，5）＝3052.55（万元）。注意：本题中第一次现金流入发生在第3年初（与第2年末是同一时点），所以递延期＝2－1＝1，或递延期＝3－2＝1.递延年金的终值与递延期无关，与普通年金终值相同。

　　15、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】预期收益率＝100%×0.2＋20%×0.5－70%×0.3＝9%；方差＝（100%－9%）2×0.2＋（20%－9%）2×0.5＋（－70%－9%）2×0.3＝0.3589；标准差＝0.35891／2＝59.9%；变化系数＝59.9%／9%＝6.66。

　　16、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】风险资产的投资比例＝250/200＝125%

　　无风险资产的投资比例为1－125%＝－25%

　　总期望报酬率＝125%×15%＋（－25%）×8%＝16.75%

　　总标准差＝125%×20%＝25%。

　　17、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数，标准差是方差的开方。所以选项D的说法不正确。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】BD

　　【答案解析】在期望报酬率相同时，可以直接利用标准差衡量A、B两种证券风险大小，当期望报酬率不相同时，可以利用变异系数进行比较，变异系数A＝12%／10%＝1.2，变异系数B＝20%／18%＝1.11，直接从标准差来看，B证券的离散程度较大，但是B证券的变异系数较小，因此A证券的绝对风险较小，但相对风险较大，B证券与此正相反。（参见教材97页）。

　　2、

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。证券市场描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益率与风险之间的关系，因此，选项B的说法不正确；证券市场线的横坐标是β，斜率是Rm－Rf.风险厌恶感加强，则承担单位风险要求获得的报酬率提高，即这样会提高所要求的风险报酬率，组合风险是不变的，因此Rm－Rf提高，证券市场线斜率提高，而不是向上平移，因此选项D的说法不正确。（参见教材108－109页）

　　3、

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合M.这就是所谓的分离定理，因此分离定理表明企业管理层在决策时不需要考虑每位股东对风险的态度，选项B的说法不正确。（参见教材104页）

　　4、

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】系统风险是影响整个资本市场的风险，是不可分散风险，例如：战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。而选项C属于非系统风险，是发生于个别公司的特有事件造成的风险，这种风险可以通过多样化投资来分散。（参见教材104页）

　　5、

　　【正确答案】AB

　　【答案解析】系数之间互为倒数关系的：复利终值系数与复利现值系数；普通年金终值系数与偿债基金系数；普通年金现值系数与投资回收系数，因此选项C的说法不正确；预付年金现值系数为[（F／A，i，n－1）＋1]。

　　6、

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】根据资本资产定价模型有：23%＝无风险收益率＋1.3×（市场组合收益率-无风险收益率）；13%＝无风险收益率＋0.6×（市场组合收益率-无风险收益率）。解之得：无风险收益率＝4.43%，市场组合收益率＝18.71%。

　　7、

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】证券i的β系数＝证券i与市场组合的协方差/市场组合的方差，由于“证券i与市场组合的协方差”可能为负数，所以，选项A的说法正确；根据资本资产定价模型的表达式可知，选项B的说法不正确；由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确；度量一项资产系统风险的指标是β系数，由此可知，β系数反映的是证券的系统风险，所以，选项D的说法正确。

　　8、

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】根据教材内容可知，选项B、C、D的说法正确，选项A的正确说法应是：如果一项资产的β＝0.8，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.8倍。对于选项C应该这样理解，因为无风险资产没有风险，所以，无风险资产的系统风险为零，由此可知，无风险资产的贝塔系数＝0。

　　9、

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】本题考核投资组合的风险和报酬。充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关，选项B不正确；组合中证券报酬率的相关系数越大，组合分散风险的作用越小，选项C不正确。

　　10、

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】投资组合的期望报酬率是各项投资的期望报酬率加权平均数，由此可知，选项A、B的说法正确；如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，投资组合最低的标准差越小，本题的相关系数接近于零，因此，投资组合最低的标准差一定低于单项资产的最低标准差（20%），所以选项D不是答案；由于投资组合不可能增加风险，所以选项C正确。

　　11、

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】“前2年无流入，后6年每年初流入100元”意味着从第3年开始每年年初有现金流入100元，共6笔，也就是从第2年开始每年年末有现金流入100元，共6笔。因此，递延期m＝1，年金个数n＝6。所以选项B、C正确。因为（P/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以选项D也正确。

　　12、

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】偿债基金系数与年金终值系数互为倒数，投资回收系数与年金现值系数互为倒数。

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