[财管班级-拉练集训]2015年注会《财管》习题测试十三答案

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】税前股权资本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项D正确。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】股票资本成本=3%+1.5×6%=12%

　　税前股票资本成本=12%/（1-25%）=16%

　　可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。因此可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的20%～40%），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项A错误；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁，所以选项B的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；选项D的错误在于把“大于或等于租赁开始日租赁资产原账面价值的90%”写成“小于租赁开始日租赁资产公允价值的90%”。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，C错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，D错误。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】看涨期权执行时，其股票来自二级市场，不存在稀释每股收益问题，当认股权证执行时，股票是新发股票，会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价，A错误；认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价；认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，具有筹资工具的作用，但是看涨期权没有筹资工具的作用。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5-10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价，选项A错误；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的票面利率，选项B不对。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】附认股权证债券的筹资成本应低于公司直接增发普通股的筹资成本，否则无法对筹资人不利，选项A表述错误；每张认股权证的价值=（附认股权证债券的发行价格-纯债券价值）/每张债券附带的认股权数，所以选项B的表述错误；认股权证在认购股份时，由于认购价低于市价，因此行权后股价会被稀释。

　　6.

　　【答案】CD

　　【解析】在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。转换价格高，有利于增加公司的股权筹资规模。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】附带认股权证债券若要执行看涨期权无须放弃债券。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】在股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，A正确；发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，B正确；转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%，所以C正确；尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高，D错误。

　　9.

　　【答案】ACD

　　【解析】可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。选项B错误。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】按照税法规定以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限均匀扣除，如果租赁合同符合税法关于融资租赁的规定条件，则租赁费中按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除，选项A错误；租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息，选项B错误。选项C符合税法的规定，C正确；财务管理主要从融资角度研究租赁，把租赁视为一种融资方式，无论经营租赁还是融资租赁都是“租赁融资”，选项D正确。

　　三、计算题

　　【答案】

　　（1）因为税法遵从会计准则对租赁的分类和确认标准。

　　①该项租赁在期满时资产所有权不转让；

　　②租赁期比资产使用年限=4÷6=66.67%，低于准则规定的75%；

　　③租赁最低付款额的现值=170×（P/A，10%，4）=170×3.1699=538.883（万元），低于租赁资产的公允价值的90%（600×90%=540万元）；

　　④该租赁合同的租金可以直接抵税。

　　（2）甲公司租赁净现值：

　　①借款购置方案：

　　年折旧=600×（1-10%）÷6=90（万元）

　　第4年年末变现价值=120万元

　　第4年年末账面价值=600-90×4=240（万元）

　　资产余值变现损失减税=（240-120）×30%=36（万元）

　　折现率=10%×（1-30%）=7%

　　每年税后利息=600×7%=42（万元）

　　租赁营业期现金流量：折旧抵税=90×30%=27（万元）

　　税后利息支付=-42（万元）

　　终结点现金流量：

　　偿还贷款本金=-600（万元）

　　回收余值=120+36=156（万元）

　　自行购置现金流量总现值=-600×7%×（P/A，7%，4）-600×（P/F，7%，4）+27×（P/A，7%，4）+156×（P/F，7%，4）

　　=（-42+27）×3.3872+（-600+156）×0.7629=-389.54（万元）

　　②租赁方案：

　　每年税后租金流量=-170×（1-30%）=-119（万元）

　　租赁现金流量总现值=-119×（P/A，7%，4）=-119×3.3872=-403.08（万元）

　　租赁净现值=租赁现金流量总现值-自行购置现金流量总现值

　　=（-403.08）-（-389.54）=-13.54（万元）

　　（3）甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金。

　　租赁现金流量总现值-自行购置现金流量总现值=0

　　-租金× （1-30%）×（P/A，7%，4）-（-389.54）=0

　　损益平衡租金=164.29（万元）

　　甲公司能接受的最高租金为164.29万元。

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