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2017年税务师《财务与会计》预习知识点：资本资产定价模型
成功是留给有准备的人，正所谓“凡事预则立，不预则废”，2017年税务师备考已经拉开帷幕，目前为预习阶段，还没有开始学习的学员应抓紧时间备考，可根据网校制定的预习计划表来安排自己的学习进度。为了帮助广大考生高效备考，网校依据2016年税务师教材，整理了税务师《财务与会计》科目的重要知识点，供大家参考学习，祝大家学习愉快！
第二章 财务管理基础
知识点：资本资产定价模型
1.资本资产定价模型（CAPM）的基本原理
资本资产主要指股票资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。
2.必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
3.资本资产定价模型确定了必要收益率的推导公式：
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【注】
①R——某资产的必要收益率；
②β——该资产的系统风险系数；
③Rf——无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；
④Rm——市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
⑤（Rm-Rf）——市场风险溢酬。它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。反之，如果市场的抗风险能力强，对风险的厌恶和回避不很强烈，则要求的补偿就越低，市场风险溢酬就越小。
⑥风险收益率＝β×（Rm—Rf）
2.证券市场线（SML）
证券市场线是资本资产定价模型（CAPM）的图示形式。可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【结论】
①风险资产的收益高于无风险资产的收益率；
②只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，不需要补偿；
③风险资产实际获得的市场风险取决于β的大小，β值越大，则市场风险就越大，反之，市场风险就越小。
3.证券资产组合的必要收益率
证券资产组合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm—Rf）
4.资本资产定价模型的有效性和局限性
| 有效性 | 局限性 |
| 提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，资产定价模型和证券市场线首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，并用这样简单的关系式表达出来 | ①某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业； ②由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣； ③资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得资产定价模型的有效性受到质疑：这些假设包括： a.市场是均衡的； b.市场不存在摩擦； c.市场参与者都是理性的； d.不存在交易费用； e.税收不影响资产的选择和交易等 |
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