2014年注评考试《资产评估》预习：折现率和资本化率及其估测

2013/11/21　　来源: 正保会计网校　　字体：大小　　打印

知识点：折现率和资本化率及其估测

折现率和资本化率在本质上是相同，都属于投资报酬率。

投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

折现率和资本化率并不一定是一个恒等不变的等值，他们可能不相等。

（一）企业评估中选择折现率的基本原则

1.折现率不低于投资的机会成本。

在存在着正常的资本市场和产权市场的条件下，任何一项投资的回报率不应低于该投资的机会成本。

2.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但是行业平均收益率可作为折现率的重要参考指标。

3.银行票据的贴现率不宜直接作为折现率。

（二）风险报酬率的估测

1.在测算风险报酬率的时候，评估人员应注意以下因素：

（1）国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位；

（2）被评估企业所在行业的投资风险；

（3）被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位；

（4）企业在未来的经营中可能承担的风险等。

2.风险报酬率可通过以下两种方法估测

（1）风险累加法

风险报酬率＝行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率

（2）β系数法

①基本思路

被评估企业（或企业所在行业）风险报酬率是社会平均风险报酬率与被评估企业（或者企业所在行业）风险和社会平均风险的相关系数（β系数）的乘积。

从理论上讲，β系数是指某公司相对于充分风险分散的市场投资组合的风险水平的倍数

②用数学公式表示为：

1.行业风险报酬率

（10-7）

Ⅱ.企业的风险报酬率

（10-8）

（三）折现率的测算

1.累加法

2.资本资产定价模型

测算权益资本折现率

3.加权平均资本成本模型

确定各种资本权数的方法

Ⅰ.以企业资产负债表中（账面价值）各种资本的比重为权数

Ⅱ.以占企业外发证券市场价值（市场价值）的现有比重为权数

Ⅲ.以在企业的目标资本构成中应该保持的比重为权数

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