2015银行从业资格《风险管理》知识点：市场风险计量基本概念

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　　1.名义价值、市场价值、公允价值、市值重估

　　（1）名义价值

　　名义价值是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值（Book Value）。在市场风险管理过程中，由于利率、汇率等市场价格因素的频繁变动，名义价值一般不具有实质性意义。其对风险管理的意义主要体现在：一是在金融资产的买卖实现后，衡量交易方在该笔交易中的盈亏情况；二是作为初始价格，通过模型从理论上计算金融资产的现值（Present Value），为交易活动提供参考数据。在市场风险计量与监测的过程中，更具有实质意义的是市场价值与公允价值。

　　（2）市场价值

　　国际评估准则委员会（IVSC）发布的国际评估准则将市场价值定义为：“在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。”在风险管理实践中，市场价值更多的是来自于独立经纪商的市场公开报价或权威机构发布的市场分析报告。

　　（3）公允价值

　　国际会计准则委员会（IASB）建议企业资产使用公允价值为基础记账。国际会计准则委员会将公允价值定义为：“公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。”与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括。在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。但若没有证据表明资产交易市场存在时，公允价值可通过收益法或成本法来获得。

　　（4）市值重估

　　市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。市值重估应当由与前台相独立的中台、后台、财务会计部门或其他相关职能部门或人员负责。用于重估的定价因素应当从独立于前台的渠道获取或者经过独立的验证。前台、中台、后台、财务会计部门、市场风险管理部门等用于估值的方法和假设应当尽量保持一致，在不完全一致的情况下，应当制定并使用一定的校对、调整方法。

　　2.敞口（Risk Exposure）

　　广义而言，敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。本节所述的敞口是指狭义上的外汇敞口。

　　（1）根据业务活动，外汇敞口大致可以分为以下两类：

　　①交易性外汇敞口。银行的外汇交易风险主要来自两方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸；二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。

　　②非交易性外汇敞口。该类风险是因为银行资产、负债之间的币种不匹配而产生的。也包括商业银行在对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动产生的风险。非交易性外汇敞口可以进一步划分为：

　　a.结构性敞口，即商业银行结构性资产与结构性负债不匹配而形成的敞口。结构性资产或负债是指经营上难以避免的策略性外汇资产或负债，或由于金融管制等因素而无法主动管理的外汇资产或负债。

　　b.非结构性敞口，即银行账户中结构性敞口以外的资产负债币种结构不匹配形成的敞口。

　　（2）根据不同类型，外汇敞口可以大致分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。

　　①单币种敞口头寸

　　单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸以及其他敞口头寸之和，反映单一货币的外汇风险。

　　a.即期净敞口头寸。即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。原则上应当包括资产负债表内的所有项目，即应收、应付利息也应包括在内，但变化较小的结构性资产或负债（如经扣除折旧后的固定资产；境外分行的资本和法定储备；对境外附属公司和关联公司的投资；借人资本，如永久性后偿债项）和未到交割日的现货合约除外。

　　b.远期净敞口头寸。远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸。远期合约包括远期外汇合约、外汇期货合约，以及未到交割日和已到交割日但尚未结算的现货合约，但不包括期权合约。

　　c.期权敞口头寸。银行因业务需要会持有和卖出外汇期权合约。如果银行具备专用的期权计价模型，则可根据计价模型来计量期权敞口头寸。否则应采用简化的计算方法计量期权敞口头寸，即持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的外汇总额，卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买入或卖出的外汇总额。

　　d.其他敞口头寸。例如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用同时又是不可撤销的，就应当记入外汇敞口头寸。

　　②总敞口头寸

　　总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法：

　　一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。该方法认为，不论多头还是空头，都属于银行的敞口头寸，都应被纳人总敞口头寸的计量范围。因此，这种计量方法比较保守。

　　二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。该方法主要考虑不同货币汇率波动的相关性，认为多头与空头存在对冲效应。因此，这种计量方法较为激进。

　　三是短边法。短边法是一种为各国金融机构广泛运用的外汇风险敞口头寸的计量方法，同时为巴塞尔委员会所采用，中国银监会编写的《外汇风险敞口情况表》也采用这种算法。短边法的计算方法是：首先分别加总每种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和）；其次比较这两个总数；最后选择绝对值较大的作为银行的总敞口头寸。短边法的优点是既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。

　　3.久期（Duration）

　　（1）久期（也称持续期）用于对固定收益产品的利率敏感程度或利率弹性的衡量。如果知道固定收益产品的麦考利久期（Macaulay Duration），那么在市场利率有微小改变时，固定收益产品价格的变化可以通过下面的公式表示：

　　也可近似写成：

　　其中，P为固定收益产品的当前价格；△P为价格的微小变动幅度（通常小于1％）；y为市场利率；△y为市场利率的微小变动幅度；D为麦考利久期（通常以年为单位）。当市场利率发生变化时，固定收益产品的价格将发生反比例的变动，其变动程度取决于久期的长短，久期越长，其变动幅度也就越大。

　　（2）久期缺口（Duration Gap）

　　久期同样可以用来对商业银行资产负债的利率敏感度进行分析。当市场利率变动时，银行资产价值和负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反，而且资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动的幅度越大，利率风险也就越高。银行通常使用久期缺口来分析利率变化对其整体利率风险敞口的影响。用DA表示总资产的加权平均久期，DL表示总负债的加权平均久期，VA表示总资产，VL表示总负债。则

　　久期缺口=资产加权平均久期－（总负债/总资产）x负债加权平均久期

　　在绝大多数情况下，银行的久期缺口都为正值。此时，如果市场利率下降，则资产与负债的价值都会增加，但资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，银行的市场价值将增加；如果市场利率上升，则资产与负债的价值都将减少，但资产价值减少的幅度比负债价值减少的幅度大，银行的市场价值将减少。

　　资产负债久期缺口的绝对值越大，银行整体市场价值对利率的敏感度就越高，因而整体的利率风险敞口也越大。

　　4.收益率曲线（Yield Curve）

　　收益率曲线用于描述收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系，它是市场对当前经济状况的判断，以及对未来经济走势预期（包括经济增长、通货膨胀、资本回报等）的结果。

　　收益率曲线通常表现为四种形态：