突然恐慌！硅谷银行破产金融危机重现？！

3月13日清晨，美国财政部在与美联储（FED）和联邦存款保险公司(FDIC)的联合声明中表示，将设立一个新的贷款计划，以确保所有存款人的资金安全。这项新的计划将使得硅谷银行（Silicon Valley Bank，简称SVB）的储户可以在周一（美国时间）支取所有的资金，并准备应对任何可能出现的流动性压力。

从3月10日SVB宣布破产至此，硅谷科技大佬们悬着48小时的小心心暂时落地。“too big to fall”（大而不倒）的传说也许会再一次在美国上演。

图片来源|新浪财经

首先，造成此次破产事件最主要的原因就是市场对硅谷银行丧失信心，它的主要客户，那些硅谷的科创公司排着队去取款，导致银行的流动性（liquidity，这里可以理解为银行手头没有足够多的现金来应对客户的支取要求）出现了问题。银行只能选择变卖资产来获取流动性。但是由于资产浮亏严重（接近175亿美元），银行不得不宣布打算出售股票来筹集资金。这可吓坏了投资者，好好的干嘛卖股票呢？那是不是就说明银行出问题了？于是造成了市场恐慌，硅谷银行的股价下跌了40%。接着便出现了硅谷银行储户们在银行门口大排长龙取款的现象，也就是挤兑（bank run）发生了。

硅谷银行1983年成立，目前为美国第16大银行，主要服务于科技初创型企业，为客户提供吸储放贷业务。在2020年新冠流行期间，美国科技股飙涨，科创企业筹集了大量资金，自然选择存在与他们关系密切的硅谷银行，从而使得硅谷银行在这短短几年间资产规模扩大了好几倍。吸收了客户的存款，银行需要进行一些投资来赚取收益，而硅谷银行获得收入最主要的来源是利息差（NIM, net interest margin）。

硅谷银行的资产负债表可以简单概括为，负债端（储户的存款）主要为科创企业投资人的钱，资产端（投资资产）主要为政府债券及MBS（住房抵押贷款支持证券）这些看来相对安全的资产。单纯这么看来，似乎没什么问题，硅谷银行和08年金融危机期间的雷曼兄弟有着本质的不同，虽说都有投资MBS，但是一来它没有雷曼兄弟那些高杠杆，负债也不是依赖于那些不断展期的“超短期“回购；二来，房地产市场好的很，MBS中的底层资产住房抵押贷款也没有出现大规模的违约。可以说硅谷银行的资产都是非常安全的，但是却缺乏分散化（diversification），导致市场环境发生变化时，这些过于集中（concentration）的资产负债把它推向了深渊。

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在2020年疫情期间，为了刺激经济，美联储开启了降息周期。简单来说，投资者手头有钱，但是那些安全资产利息低，于是就会寻求其他投资渠道，例如高速发展的科技行业初创公司。在此期间，这些公司获得了非常多的投资及低成本融资，它们选择把钱存入硅谷银行，也使得硅谷银行规模迅速扩大。

但是随着2022年3月以来，经济过热、通胀严重，美国又快速进入了加息周期，联邦基金利率从0.08%迅速提升至当前的4.5%-4.75%区间，投资者觉得，既然买债券收益都挺高的，那又何必冒风险去投资那些科创公司呢？这就直接导致了科创公司筹集资金变得困难，缺钱就必须从银行取钱。于是硅谷银行从前几年的现金流大量净流入（cash inflow）变为了净流出（cash outflow）。

更惨的是，前几年银行买入的债券，也因为加息的影响，价格下跌（这里举个例子，比如你两年前花100块钱买了一张十年期2%票息的债券，现在普遍市场上的债券票息是4%，那想要将2%的那张债券售出，就只能忍痛“贱卖”了，因为不值钱了）。如果不出售这些债券及MBS，而是持有到期，那就不会有什么问题，它们都是非常安全的资产，银行也能定期从中赚取利息。但是前面刚提到，科创公司缺钱要从银行取走大量的钱，银行为了应对就只能低价出售一部分的资产，这就导致了亏损。

美国的存款保险制度保额为25万美元，也就是说，你在一家银行存了25万美元，这家银行又受存款保险保护，那么即使它破产，你也能从FDIC联邦存款保险公司那获得足额的赔偿。但是那些硅谷大佬们在银行的存款远远不止这些，25万美元的封顶赔偿根本只是杯水车薪。所以在3月10日硅谷银行宣布破产以来，科创公司们经历了痛苦的48小时，好在最终政府出来“兜底”。

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在硅谷银行宣布破产以来，美国监管机构又关闭了签名银行（Signature Bank）。另外以第一共和银行（First Republic Bank）为首的一些银行也出现了危机，14日均以暴跌收盘。因为恐慌情绪仍然在蔓延，人们开始担心会不会出现接二连三的“硅谷银行事件”，考虑是否应该将手中的银行股票变现，或是将这些银行的存款取出。这样就会导致越来越多的银行出现流动性的问题。

金融小课堂

接下来，我们用一个CFA/FRM证书中讲到的关于债券的知识点来给大家深度分析：为什么在美国加息的背景下很多银行会出现巨亏？

假设美国很多银行从投资者这边吸收资金成本为1%，相当于投资者把钱放在银行可以拿1%利息。