2015初级经济师考试经济基础冲刺资料：汇率

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汇率

汇率是指不同货币相互兑换的比率，即以一种货币表示另一种货币的价格。如果把外汇看作商品，那么汇率就是买卖外汇的价格，因此也称为汇价。例如，USD1=JPY119.77，表示1美元可以兑换119.77日元。

1. 汇率的标价方法。要折算两种货币的比价，首先要确定以何种货币为标准。由于确定标准的不同，于是便产生了不同的汇率标价方法——直接标价法和间接标价法。

直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示汇率，即汇率表示为一定单位外国货币折算成本国货币的数量。世界上绝大多数国家都采用这种直接标价法，人民币汇率采取的就是直接标价法。例如，2015年5月18日人民币对美元的中间价是：USD1=CNY6.2041.在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向，与外汇升贬值同向。直接标价法下汇率的涨跌是以本币数量的变化来表示。如果汇率值上升，则一定单位的外币折算成本币的数量比原来多，说明外汇升值，本币贬值；反之，外汇贬值，本币升值。

间接标价法是以一定单位的本国货币作为标准，折算为外国货币来表示汇率，即汇率表示为一定单位本国货币折算成外国货币的数量。目前，只有美国、英国和其他英联邦国家采用间接标价法。例如，2015年5月18日纽约外汇市场上加元的汇率是：USD1二CAD1.2124.显然，两种标价法下的汇率为倒数，两者的乘积为1.与直接标价法相反，汇率值升降与本币升贬值同向，与外币升贬值反向。

2. 汇率的报价方法。汇率变动的最小单位被称为基点。就像前面汇率标价方法显示的一样，汇率一般计算到五位数。对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位；对于币值较小的货币如日元，1点就是0.01货币单位。例如，欧元对美元的汇率从EUR1=USD1.4594上升到EUR1=USD1.4652，就可以说欧元对美元的汇率上升了58点。

银行的汇率报价通常采取双向报价制，即同时报出买人汇率和卖出汇率。在所报的两个汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率值较大。例如，纽约某银行所挂出的英镑牌价如下：

GBP1=USD1.6404/1.6410习惯上，汇率报价只写出前一个汇率和后一个汇率的最后两位数字。如上面的牌价可以写成：

GBP1=USD1.6404/10买人汇率和卖出汇率是从报价银行买卖外汇的角度而言，不能浪清为从询价的银行客户或买卖本币的角度。

买人汇率又称为买人价，是银行买人外汇时所使用的汇率。因为银行买人外汇的对象主要是出口商，也常称为出口汇率。

卖出汇率又称为卖出价，是银行卖出外汇时所使用的汇率。因为银行卖出外汇的对象主要是进口商，也常称为进口汇率。

买入、卖出汇率的判断依据是银行贱买责卖，买人外汇的价格要低于卖出价格，否则银行就会无限制地亏损。买入、卖出汇率在不同标价法下是不同的。在直接标价法下，前者是买人汇率，后者是卖出汇率。如上面的例子中，英镑对美元汇率中1.6404是买人汇率，表示银行买人1英镑需付出1.6404美元，1.6410美元是卖出汇率，表示银行卖出1英镑需付出1.6410美元。相反，在间接标价法下，前者是卖出汇率，后者是买人汇率。银行买卖外汇不收手续费，所以买卖价差即买入汇率和卖出汇率之间的差额是银行买卖外汇的收益。

中间汇率又称中间价，是指买人汇率和卖出汇率的算术平均数。汇率分析中常用的是中间汇率，报纸杂志刊登汇率的大多也是中间汇率，银行年终决算、制作报表时也使用中间汇率。

在银行外汇牌价中，还有一种现鈔汇率。现纱汇率是银行买卖外币现鈔的汇率。外币现纱只能运送到国外才能用于支付，银行运送现鈔需要承担运费、保费、利息等费用，而且经营现妙兑换的金额较小，成本比较高，也比较费事，所以现鈔的买卖价差要大于现汇。一般来说，银行的现纱买人价低于外汇买入价，而现妙卖出价与外汇卖出价相同。

3. 汇率的种类。在实际业务中，常常从不同角度来划分汇率。除了有买入、卖出汇率之分，还有多种分类，如即期汇率与远期汇率、基本汇率与套算汇率等。

（1） 即期汇率与远期汇率。即期汇率又称现汇汇率，是指买卖现汇的即期外汇交易所使用的汇率。远期汇率又称期汇汇率，是指买卖期汇的远期外汇交易所使用的汇率。远期汇率和即期汇率常常不一致。如果货币的期汇比现汇贵，则称该货币远期升水；如果期汇比现汇便宜，则称该货币远期贴水；如果两者相等，则为平价。

（2） 基本汇率与套算汇率。基本汇率是指一国货币对某一关键货币的汇率。关键货币是一国国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占比重最大，并可自由兑换的主要国际货币，大多数国家选择本国货币对美元的汇率作为基本汇率。套算汇率又称为交叉汇率，是指对其他外国货币的汇率。之所以称之为套算汇率，是因为它不是直接制定的，而是根据国际外汇市场上该种外国货币对关键货币的汇率和本国的基本汇率间接套算出来的。

例如，美元对人民币的汇率为USD1=CNY6.2041；英镑对美元的汇率为GBP1=USD1.5662.要计算英镑对人民币的汇率，相当于两次交易，先将英镑换成美元，再将美元换成人民币，则英镑对人民币的汇率为：

GBP/CNY=1.5662x6.2041=9.7169

4. 影响汇率变动的主要因素。汇率作为一种价格，理当由外汇市场的供求状况决定，外汇供求的变化导致汇率的变动，而外汇供求状况及其变动受制于一系列经济或非经济因素。要分析和预测汇率走势，必须考虑外汇供求背后的各种因素。

（1） 国际收支。国际收支大体上能够反映外汇市场的供求状况。国际收支出现逆差，在外汇市场上表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值、本币升值。

（2） 相对通货膨胀率。根据购买力评价理论，国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果通货膨胀高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值；反之则趋于升值。

（3） 相对利率。利率对汇率的影响尤其是在短期极为显著。高利率有助于吸引资本流人，减少资本流出，而且提高利率具有紧缩效应，有助于抑制进口，从而使货币升值；反之则货币贬值。

（4） 总需求与总供给。总需求与总供给中结构与总量的不一致也会影响汇率。当一国总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。

（5） 市场预期。市场对各种价格信号的预期都会影响汇率，预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。如果市场预期本币贬值，在外汇市场上便出现抛售本币的风潮，助长本币贬值的压力，最终导致本币的实际贬值。

5. 汇率决定理论。

（1）购买力平价理论。购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。购买力平价理论最早是由瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出，认为两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。

购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法的汇率，和Pf分别表示本国和外国一般糖价水平的绝对水平，则绝对购买力平价公式为：

e=Pd/Pf（17-1）

相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用和e，分别表示即期汇率和报告期汇率，P/d和Plf分别表示报告期本国和外国的一般物价指数，则相对购买力平价公式为：

et/e0=PId/PIf（17-2）

绝对购买力平价和相对购买力平价的关系是：如果绝对购买力平价成立，相对购买力平桥一定成立。因力物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立，例如基期和报告期的汇率都等于绝对购买力平价的二分之一，这时相对购买力平价成立，但绝对购买力平价不成立。

（2）利率介论。利韦平价理论从同际资本流动的角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，特别是对短期汇率变动的影响，认为利率在汇率决定中的作用至关重要。利率平价理论分为抛补利率平价和未抛补利率平价，这里只讨论抛补利率平价理论。

拋补利率平价理论讨论的是远期汇率的决定，最早由凯恩斯提出，后经艾因齐格等学者加以完善。该理论认为，投资者可以在本国投资，也可以在外国投资，这取决于国内外的投资收益率，如果收益率有差异则存在获得无风险收益的套利机会，资本就会从低收益率国家流向高收益率国家，直至两国收益率相等才达到平衡，这时的汇率就是均衡汇率。用k和分别表示国内外利率，eg和eF分别表示即期汇率和一年后的远期汇率，其相互之间的关系是：

1111P表示年升贴水率。上式表明，远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。例如，国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%.