知识点:初级《审计专业相关知识》项目投资决策（第四节）

下文为2020年初级《审计专业相关知识》第二部分第三章第四节的知识点，还未开始2021年初级审计师考试备考的同学可参考以下内容，提前学习，其他章节内容小编将为大家陆续更新，请大家持续关注！

第03讲　项目投资现金流量估计

第四节　项目投资决策

知识点：项目投资现金流量估计

【提示】初始现金流量可能为项目开始时一次性投入或几年内分次投入，各年的营业现金流量都在各年年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。

（一）初始现金流量

1.固定资产投资：固定资产购入或建造成本、运输成本和安装成本等；

2.营运资金垫支：投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上追加的投资，到项目寿命终结时收回；

3.其他投资费用：与投资项目有关的培训费、注册费等；

4.原有固定资产的变价收入。

（二）营业现金流量

营业现金流量＝营业收入－（不含利息）付现成本－所得税（直接法）

＝营业收入－（不含利息的营业费用－折旧）－所得税

＝营业收入－不含利息的营业费用＋折旧－所得税

＝不考虑利息费用的税后净利＋折旧（间接法）

＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧（间接法）

＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率

（三）终结现金流量

1.固定资产残值净收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）

2.收回垫支营运资金

【提示】项目最后一年既是经营期的最后一年，也是终结点，因此，项目最后一年的现金流量既包括终结现金流量，也包括经营期最后一年的营业现金流量。

第04讲　项目投资决策方法及其应用*

知识点：项目投资决策方法

项目投资决策原理：预期收益率（内部报酬率）＞必要报酬率（项目的资本成本），则：项目可行；反之则不可行。

（一）非折现方法（辅助方法）——不考虑货币时间价值

1.静态回收期法

（1）含义

投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间（“累计营业现金净流量＝初始投资额”的时间），即收回投资所需要的年限。

（2）计算方法

①每年营业现金流量净额相等

投资回收期＝初始投资额/每年营业现金流量净额

（3）决策规则：当其他项目财务评价指标相同时，回收年限越短的方案越好。

（4）优缺点

2.投资利润率法

（1）投资利润率＝年平均税后净利÷初始投资额

（2）决策规则

（3）优缺点

【提示】

非折现方法忽视货币时间价值的缺陷，对不同投资方式、不同寿命、不同时点经营现金流和不同终结现金流的投资项目缺乏鉴别能力，只能作为辅助手段。

（二）折现方法——考虑货币时间价值

1.净现值法

（1）计算

净现值（NPV）＝项目投产后现金净流入量现值－初始投资现金流量现值

其中，确定项目折现率的方法主要有：

①市场利率：整个社会投资报酬率的最低水平，可以视为一般最低报酬率要求；

②投资者希望获得的预期最低投资报酬率：考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素；

③企业平均资本成本率：企业对投资项目要求的最低报酬率。

（2）决策规则

（3）优缺点

2.内部报酬率法

（1）含义

①考虑货币时间价值基础上计算出的项目可望达到的投资报酬率，即投资项目按复利计算的预期收益率；

②使“项目的净现值＝0”的折现率。

【提示】

债券（或股票）的投资收益率，就是债券（或股票）投资的内部报酬率。

（2）计算

①基本思路

令“净现值＝0”，在初始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。

②操作方法

若相邻的两个折现率使净现值得到一正一负两个临界值（使NPV为正数的折现率＜使NPV为负数的折现率），则可以推断IRR（使NPV＝0的折现率）位于这两个相邻的折现率之间，可直接依据下式计算内部报酬率：

（3）决策规则

（4）优缺点

知识点：决策方法应用

1.固定资产更新决策

（1）继续使用旧生产线的方案，由于旧设备及其配套流动资金在决策之前已经存在，其价值与决策无关；

（2）使用新生产线，旧生产线出售所得的现金流入可以抵销部分购置新生产线的初始现金流出，使用新设备的初始投资中还包括追加的流动资金；

（3）分别计算各方案下的营业现金净流量和终结现金净流量，选择净现值大的方案。

2.资本限量情况下的决策

在资本限量范围内，选取一组“净现值合计最大”的投资项目组合。

3.寿命不等的项目比较决策

寿命不等的项目不能直接比较净现值，应以年均净现值高者的方案为优选方案。

年均净现值（ANPV）＝NPV÷（P/A,i,n）

【本章小结】

一、资本成本（仅中级）

1.资本成本的含义及作用

2.个别资本成本计算与运用

3.加权平均资本成本计算与运用

二、投资现金流量

1.债券投资现金流量的计算与运用

2.股票投资现金流量的估计方法

3.项目投资现金流量的计算与运用

三、证券投资决策

1.债券投资决策（投资风险、估值方法、投资收益率的计算）

2.股票投资决策（投资风险、估值方法、投资收益率的计算）

四、项目投资决策（仅中级）

1.项目投资决策的非折现方法和折现方法

2.项目投资决策方法的应用（更新、资本限量、寿命不等的项目比较）

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