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高会考试案例分析题：融资规划与企业增长管理（05.11）
案例分析题
D是一家小型家具制造商。已知该公司20 x 5年销售收入2000万元，销售净利润率5%，现金股利支付率50%。D公司20x5年简化资产负债表如表所示。
| 销售百分比 | ||||
| 资产 | 负债与股东权益 | |||
| 流动资产 | 700 | 35% | 负债 | 550 |
| 固定资产 | 300 | 15% | 股东权益 | 450 |
| 资产总额 | 1000 | 50% | 负债与股东权益 | 1000 |
要求：
（1）如果2006年公司仅靠内部融资实现增长，计算其可以达到的增长率。
（2）计算为维持目标资本结构，D公司在不进行权益融资情况下的所能达到的增长率。
（3）D公司预计20x6年销售收入将增长20%，公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计销售增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。假设销售净利率维持上年水平不变，计算：①新增资产额；②内部融资量；③外部融资缺口；④负债融资前后的资产负债率。
（4）D公司为实现20%的销售增长率，除了采取举债融资措施之外，还可采取哪些措施？
【正确答案】
（1）净利润=2000×5%=100（万元）
总资产净利率=100/1000=10%
内部增长率=【10%×（1-50%）/【1-10%×（1-50%）】=5.26%
（2）
（3）①新增资产额=1000×20%=200（万元）
②内部融资额=2000×（1+20%）×5%×（1-50%）=60（万元）
③外部融资缺口=200-60=140
④负债融资前资产负债率=550/1000=55%
负债融资后资产负债率=（550+140）/（1000+200）=57.5%
（4）D公司可持续增长率为12.5%，预计的实际增长率20%高于可持续增长率,为实现20%的增长可采取的财务策略如下：
①发售新股；
②削减股利；
③剥离无效资产；
④供货渠道选择；
⑤提高产品定价。
【答案解析】
【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】
注：本文原创于正保会计网校（http://www.chinaacc.com），转载请注明出处！
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