2014高级会计师《高级会计实务》重要出题点：投资决策方法

　　2014高级会计师考试《高级会计实务》考题阅读量大、实操要求高、题目灵活性强、干扰条件多，并且侧重考核考生对内部控制、财务风险管理、最新会计政策等综合性内容全面、透彻理解和灵活、熟练运用，这些命题特点让很多考生感到压力倍增，并且随着题目综合性、开放性的不断加强和新业务、新政策的不断涌现，这种趋势必将得以延续。不过，作为全国高级会计人才选拔的重要规范性考试，规律还是有章可循的。从考试大纲和历年试题情况来看，重要出题点主要有：投资决策方法，接下来我们来具体学习。

　　一、回收期法

　　1.非折现的回收期法

　　投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。回收期越短，方案越有利。

　　2.折现的回收期法

　　折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。

　　二、净现值法

　　净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。

　　【净现值法内含的原理】

　　①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；

　　②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后，项目仍有剩余收益。所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；

　　③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。

　　再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。

　　三、内含报酬率法

　　1.传统的内含报酬率法

　　内含报酬率指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。即

　　现值（现金流入量）＝现值（现金流出量）。

　　决策原则：

　　①如果IRR>资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。

　　②如果IRR<资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。

　　一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理。

　　在市场竞争较充分的情况下，企业投资能获得超出资本成本的报酬率的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。即：

　　项目报酬率＝资本成本

　　或：超额报酬率＝0

　　2.修正的内含报酬率法

　　修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的。

　　【方法1】

　　【方法2】

　　4.净现值法与内含报酬率法的比较

　　（1）净现值法与资本成本

　　一个项目净现值的大小，取决于两个因素：一是现金流量；二是资本成本。当现金流量既定时，资本成本的高低就成为决定性的因素。　　

　　（2）独立项目的评估

　　对于独立项目，不论是采用净现值法，还是内含报酬率法都会得出相同的结论。

　　（3）互斥项目的评估

　　对于互斥项目，NPV法与IRR法可能导致不同的结论。此时应该采取净现值法。

　　理由是：NPV法假设现金流入量还可以当前的资金成本进行再投资；而IRR法则是假设现金流量可以当前的内部收益率进行再投资。

　　（4）多个IRR问题

　　内含报酬率法的另一个问题就是多重根的问题：即每次现金流改变符号，就可能产生一个新的内含报酬率法。也就是说，IRR法在非常态现金流的情况下，会有多个内含报酬率法，而这多个内含报酬率法往往均无实际的经济意义。

　　净现值法不存在这个问题，在资本成本既定的情况下，净现值是惟一的。

　　四、现值指数法

　　1.含义

　　现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称获利指数法、贴现后收益／成本比率。

　　2.决策规则

　　如果PI大于1，则项目可接受；

　　如果PI小于1，则应该放弃。

　　即PI值越高越好。

　　五、投资收益率（ROI）法

　　投资收益率法是一种平均收益率的方法，它是将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。

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