现金流折现模型的假设是什么

来源: 正保会计网校编辑： 2025/01/22 12:29:20　　字体：大小

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现金流折现模型的假设

现金流折现（DCF，Discounted Cash Flow）模型是评估企业或项目价值的重要工具。

该模型基于未来预期现金流，并将其折现到当前时点以计算其现值。DCF模型的核心在于对未来现金流的预测和折现率的选择。
在构建DCF模型时，必须依赖一系列假设条件，这些假设不仅影响模型的准确性，也决定了最终估值的可靠性。主要假设包括：稳定的增长率、合理的折现率以及明确的预测期。稳定增长率假设意味着企业在预测期内的增长率保持在一个相对固定的水平。这一假设通常适用于成熟行业中的大型企业，因为它们的历史数据较为稳定，未来增长趋势可以合理推测。
折现率的选择同样至关重要。折现率反映了投资者对风险的预期回报要求，通常采用加权平均资本成本（WACC）来表示。公式为：WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc)，其中E代表股权市值，D代表债务市值，V = E D为总资本，Re为股权成本，Rd为债务成本，Tc为企业所得税税率。选择一个合理的折现率对于DCF模型来说非常关键，因为它直接影响到未来现金流的现值。

预测期与终端价值

除了增长率和折现率外，DCF模型还需要设定一个明确的预测期。预测期是指对未来现金流进行详细预测的时间段，一般为5到10年。在这个时间段内，分析师需要根据企业的经营状况和发展战略，对未来每年的现金流做出具体预测。
预测期结束后，还需要考虑终端价值。终端价值是指预测期之后企业剩余现金流的现值。计算终端价值的方法有两种：永续增长模型和退出倍数法。永续增长模型假设企业在预测期后将以一个恒定的速度无限期增长，公式为：TV = CFn × (1 g)/(r-g)，其中CFn为第n年的现金流，g为增长率，r为折现率。退出倍数法则基于市场比较法，通过参考同行业公司的市盈率或其他财务比率来估算终端价值。
综上所述，DCF模型的假设条件直接关系到估值结果的准确性和合理性。因此，在应用DCF模型时，必须谨慎对待每一个假设，确保其符合实际情况。