2005年CPA考试问题解答辅导教材之三［财务成本管理］

　　1.问：教材中有哪些文字或数字错误需要更正？

　　答：

页	行	误	正
第54页	表2-6最后1列	8.62	5
	表2-6最后1列	-1.57	3
	表2-6最后1列	-2.48	3
	表2-6最后1列	86.66	93.09
第79页	第11行	本年的可持续增长率	上年的可持续增长率
	第16行	本年的可持续增长率	上年的可持续增长率
第109页	第10行	未来现金流量	未来现金流量现值
第205页	倒数第9行	等额偿还本金	等额偿还本息
第231页	第16行	前者	留存收益成本
	第17行	后者	新发普通股成本
第252页	第19行	等风险债务利率	等风险债务成本
第262页	最后1行	17.7048	17.7408
第263页	第1行	17.7048	17.7408
第271页	最后1行	净利润=股权净投资	净利润—股权净投资
第272页	倒数第13行	营业流动资产增加	营业流动资产
第274页	倒数第10行	（1+加权平均资本成本t）	（1+加权平均资本成本）t
第277页	第3行	25	25%
	第8行	年末总投资—年初总投资	年末投资资本—年初投资资本
第281页	倒数第2行	331.9905	331.9005
第284页	倒数第9行	甲企业资本成本	甲企业股权资本成本
第288页	倒数第13行	2010年销售额	2020年销售额
第290页	表10-15下第4行	平均预期增长率	（平均预期增长率×100）
第291页	第8行	销售净利率	（销售净利率×100）
第322页	第12行	A、B、C三种产品	甲、乙、丙三种产品
第339页	倒数第15行	月前	目前
第365页	倒数第12行	6386	6368
第388页	第5行	2.2149	3.2149

　　2.问：教材第47页已获利息倍数的分子“税后利润+所得税+利息费用”中的“利息费用”与分母中的“利息费用”是一样的吗？

　　答：已获利息倍数是衡量企业偿付利息能力的财务比率。计算该比率的分子“息税前利润”是指本期“可供支付利息的利润”，分母“利息费用”是指本期“需要负担的利息”。

　　在最简单的情况下，计算息税前利润时已经扣除的利息费用与本期需要负担的利息费用相同，则“息税前利润”可以用“税后利润+所得税+利息费用”来确定，此时分母和分子的“利息费用”数额是一样的，即为计入“财务费用”的债务利息。

　　如果考虑到不同的分析目的，以及会计处理的细节问题，情况将变得复杂起来：

　　本期“需要负担的利息”不等于计入“财务费用”的债务利息。（1）已资本化的利息应计入本期“需负担的利息费用”。企业需要支付的利息不仅限于计入“财务费用”的利息，还应包括计入长期资产成本的利息。（2）未资本化的长期租赁负债的隐含利息，应计入本期“需负担的利息费用”。对于未资本化的长期租赁负债的利息，一般认为也应计入本期“需要负担的利息”。（3）如果已获利息倍数作为衡量偿还长期债务利息的指标，则应区分长期债务利息和短期债务利息，“应负担的利息费用”应仅含长期债务利息，包括约定的利息和折价、溢价摊销，折价摊销是利息费用的加项，溢价摊销是利息费用的减项。不过，外部分析人往往缺乏区分长、短期债务利息的信息，因此只有内部分析时才作这种区分。总之，凡是债务或承诺产生的应归属于本期负担的利息，不管是已支付或应付的利息费用均应包括在“需要负担的债务利息”之内。

　　“可供支付利息的利润”也可能不等于“息税前利润”：（1）作为衡量偿债“能力”的指标，“可供支付利息的利润”应当是“正常”的利润，应扣各种非经常项目损益和会计政策变更的累积影响数。（2）非合并子公司的按权益法确认的损益应当扣除。除非记录权益法的利润收到现金，权益利润不能用于偿债；权益法的亏损通常不需要支付现金，不影响企业的付息能力。（3）应当根据少数股东损益调整前的利润计算已获利息倍数。需要承担的利息费用是合并企业的所有的利息费用，因此可供支付利息的利润也应是包括少数股东利润。（4）在进行上述损益调整时应同时进行有关的所得税调整。

　　如果不存在上述复杂情况，或者无法取得相关的数据，则可按简单情况处理。

　　3.问：教材第57页计算“加权平均发行在外普通股股数”时规定，“发行在外月份数”是指发行已满一个月的月份数。当公司回购发行在外的股票时，回购当月计入发行在外月份数吗？

　　答：在年度有新发普通股的情况下，计算“加权平均发行在外普通股股数”时“发行在外月份数”是指发行已满一个月的月份数，或者说，发行当月不计入“发行在外月份数”。例如，9月份当中发行，发行在外月份数为3个月。发行当公司回购发行在外的股票时，股份的变更从下月开始生效，所以发行在外月份数包括回购当月。例如，9月份当中回购，发行在外月份数为9个月。

　　4. 问：计算应收账款周转率时，平均应收账款是指未扣除坏账准备的余额，还是指资产负债表中扣除坏账准备后的净额？

　　答：计算应收账款周转率时，平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款余额。

　　5.问：教材第109页倒数第9行指出，平价发行债券的到期收益率等于票面利率。那么，在任何计息方式下二者都相等吗？

　　答：“平价发行的债券的到期收益率等于票面利率”，这一结论具有普遍性。所谓“平价发行”，就是按面值发行，而按面值发行的条件是票面利率与要求的报酬率相同。如果两者不相等，就不能称之为“平价发行”。

　　值得注意的是，每一个利率都有它特定的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息周期（一年或几个月）和计息期个数，缺少任何一个因素都无法计算利息，其含义都是不完整的。只有3项计息规则相同的利率才具有可比性。我们不能说单利6%大于复利5%，也不能说单利5%和复利5%是相等的。

　　我们说“平价发行债券的到期收益率等于票面利率”，隐含的条件是两者采用相同的计息规则，因为计息规则不同的利率是不能比较的。不管采用什么样的计息规则，只要两者的计息规则相同，该结论都是成立的。

　　6.问：教材第119页倒数第3行，“除样本量很小外不再做这种区分”，那么，计算标准差时用N还是n-1？

　　答：样本量很小，一般是指小于30个。

　　7. 问：预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，为什么销售额的名义增长率为15.5%？

　　答：销售额的名义增长率=（1+销售额增长率）×（1+通货膨胀率）-1，它并不是销售额增长率与通货膨胀率的简单相加。所以，通货膨胀率为10%、销售增长率为5%时，销售额的名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）-1＝15.5%.

　　8.问：为什么计算实体现金流量不用考虑利息的支付？

　　答：实体现金流量＝股权现金流量＋债权人现金流量。支付税后利息，导致股权现金流量减少，同时导致债权人现金流量增加，因此，利息的支付不会导致实体现金流量变化。

　　9.问：可持续增长率与外部融资销售增长比的适用条件分别是什么？

　　答：教材72页阐述了可持续增长率的适用条件：公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；不发售新股，增加债务是其唯一的外部融资来源；公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；公司的资产周转率将维持当前的水平。而外部融资销售增长比的条件也非常明确，即必须存在与销售收入保持固定比率的资产和负债。