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会计职称《财务管理》复习总结:资本结构优化的三种方法的应用

来源: 正保会计网校论坛 编辑: 2012/04/13 09:50:27 字体:

  资本结构优化的三种方法:

  (1)每股收益无差别点法

  ①基本原理(思路)

  能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。

  ②计算原理(D代表优先股,一般情况下教材都假设优先股为零,这里提到优先股是对教材的拓展)

  EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N

  找出使得两种筹资方式下,使得EPS相等的

   

  (2)资本成本比较法

  其实就是选择资本成本较小的方案

  (3)公式价值分析法

  选择的是公司的价值最大的方案

  公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整,适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时,在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也是最低的。

  设:V表示公司价值,B表示债务资本价值,S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值,即:

  V=S+B

  为简化分析,假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的市场价值等于其面值,权益资本的市场价值可通过下式计算:

  S=(EBIT-i)(1-T)/Ks

  且:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)

  此时:Kw=Kb*B/V*(1-T)+Ks*S/V

  S=(EBIT-i)(1-T)/Ks,其实这里就相当于是永续年金折现,分子是净利润,分母是股权资本成本,每年的净利润都是相同的,股权资本成本保持不变,所以这里就是对永续年金折现。

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